文化传媒行业动态点评：监管层积极引导迷你KTV发展，碎片化市场的垂直领域消费升级前景广阔

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 监管层积极引导迷你KTV发展，碎片化市场的垂直领域消费升级前景广阔 文化传媒行业动态点评 2017年8月4日 事件：2017年7月18日，文化部印发《文化部 关于引导迷你歌咏厅市场健康发展的通知》。通知 要求：迷你 歌咏厅平台运营企业应当于2017年8月31日前将本企业在全国范围内已经投入运营的迷你歌咏厅 相关信息汇总后报文化部备案；2017年8月31日后投入运营的迷你歌咏厅，平台运营企业应当于投入运营当月月底前向文化部备案。没有统一运营平台的，由迷你歌咏厅经营主体负责及时向所在地县级文化行政部门备案。7月27日，文化部再次在官方网站发布《通知》 有关问题解读，就“将迷你歌咏厅纳入管理视线”、“不对迷你歌咏厅实施行政许可”、“迷你歌咏厅定制管理内容”及“迷你歌咏厅对未成年人进行限制”等问题做出了回答。 点评 ：  政策积极引导迷你KTV发展，不设置行政门槛，表明监管层面认可、鼓励行业发展。 经历了 迷你KTV一轮市场浪潮之后，文化部此次颁布《文化部关于引导迷你歌咏厅市场健康发展的通知》，将迷你歌咏厅纳入备案管理的范围，正式确立了其 准入标准和文化行业地位。从《通知》来看，以备案为主要手段，明确“不对迷你歌咏亭实施行政许可”，并提出设备材质、运行规范、检查监测、未成年人保护等方面的要求，这说明了监管层对迷你KTV是一种积极引导，鼓励行业健康发展的态度。文化部在官方解读中称，监管的目的也是“降低了市场门槛，方便了企业经营”。同时，文化部在解读中也明确提出，迷你KTV“今后也不能排除成为游戏、上网服务等业态的终端”，这也是首次在监管层面对迷你KTV未来的发展做出预期。这份通知的出台，明确迷你KTV的监管依据是《娱乐场所管理条例》、《互联网上网服务营业场所管理条例》、《互联网文化管理暂行规定》，这事实上结束了迷你KTV市场无人监管、无法可依的江湖乱象，直接表明了政策层对行业的 关注，长期而言无疑会促进迷你歌咏厅的健康有序发展。  迷你KTV井喷式增长背后的商业逻辑：碎片化市场的消费升级垂直领域前景广阔。迷你KTV作为企业向消费者提供文化娱乐服务的新兴业态，既具备传统KTV歌曲点播功能，但商业模式又与传统KTV完全不同 。相较于传统KTV的社交型消费相比，迷你KTV是一种更加个人的消费体验，事实上是一种针对消费者碎片时间的垂直领域消费升级。随着年轻群体消费能力的逐步增长和移动支付的全民化普及，类似迷你KTV这样的针对消费者碎片化市场的、主攻某个垂直领域的、具有消费升级体验的商业模式（例如迷你KTV、自助按摩、抓娃娃机）将带来新一轮的商业机遇。 虽然趋势较为明确，但就目前来看，迷你KTV仍存在用户使用习惯、版权、扩张速度及设备终端覆盖率等市场考验，其长期盈利能力与长期投资回报率如何，值得持续关注。 证券研究报告 行业研究——事项点评 文化传媒行业 郭荆璞 首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮箱：guojingpu@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com  资本追逐迷你KTV，一个重要的原因就是要争夺线下流量入口。据艾媒咨询数据显示，2017年迷你歌咏厅的市场规模预计将达到31.8亿元， 较2016年增长92.7%，预计2018年迷你歌咏厅市场规模将继续增长至70.1亿元，增长率达120.4%，高速增长的背后，是资本的强力推动。迷你KTV被资本看好的一个重要原因，就是其有着强大的线下流量入口的功能。在入口资源竞争白热化、线上入口价格高昂的今天，迷你KTV未来可以融合游戏终端、迷你网吧、智能场景、在线金融、充电站、跨界营销、移动电商等等无限可能。这也就是监管层强调迷你KTV“不能排除成为游戏、上网服务等业态的终端”，同时对迷你KTV行业加强监管引导的原因。 图1：迷你KTV的线下入口功能 数据来源：信达证券研究开发中心整理  资本提前布局迷你KTV，相关市场机会值得关注。 从2016年下半年的出现至今，迷你歌咏厅已有十多家企业入局。其中，友唱、咪哒、迷你、星糖均获资本融资：2017年2月21日，友唱M-bar获得6000万人民币A轮融资，投资机构为友宝在线；2017年2月22日，唱吧战略投资咪哒miniK数千万人民币；2017年5月1日，星糖miniK获经纬中国等融资数百万美元，7月20日又获金沙江创投DCM中国投资；2017年7月31日，“迷你”KTV正式对外宣布获得由猎鹰创投领投的数百万天使轮投资。据不完全统计，目前在市场中投放的迷你歌咏厅设备已超过3万台，不少企业开始在二三线城市布局抢占市场。2017年7月22日，新华都发布《第四届董事会第三次会议决议公告》，会议上宣布公司与友唱的母公司——北京友宝在线科技股份有限公司签署关于换股吸收合并框架协议。合并完成后，新华都为合并方暨存续方，友宝在线为被合并方暨非存续方，这意味着友宝在线即将登陆资本市场。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com  相关个股：华联股份[000882.SZ]；新华都[002264.SZ] 。  风险提示：行业护城河不明显，扎堆投资可能带来恶性竞争风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 研究团队简介 信达证券能源化工研究团队（郭荆璞）为第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。研究领域覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源和能源互联网等。 郭荆璞，能源化工行业首席分析师。毕业于北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系，学习理论物理。回国后就职于中国信达旗下的信达证券，现任研究开发中心总经理，首席分析师。覆盖能源化工方向，兼顾一级市场、量化策略。以经济周期模型研究油价和能源价格波动，根据产业周期寻找投资机会，熟悉石油、煤炭、天然气产业链，对化肥、农用化学品、纺织化学品、精细化工中间体，以及新能源、汽车轻量化、甲醇经济、碳排放有特别的研究。 机构销售联系人 区域 姓名 办公电话 手机 邮箱 华北 袁 泉 010-63081270 13671072405 yuanq@cindasc.com 华北 张 华 010-63081254 13691304086 zh anghuac@cindasc.com 华北 饶婷婷 010-63081479 18211184073 raotingting@cindasc.com 华北 巩婷婷 010-63081128 13811821399 gongtingting@cindasc.com 华东 王莉本 021-61678592 18121125183 wangliben@cindasc.com 华东 文襄琳 021-63570071 13681810356 wenxianglin@cindasc.com 华东 洪 辰 021-61678568 13818525553 hongchen@cindasc.com 华南 易耀华 0755-82497333 18680307697 yiyaohua@cindasc.com 国际 唐 蕾 010-63080945 18610350427 tanglei@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数（以下简称基准）； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。 买入：股价相对强于基准20％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5％以下。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。