线性紧平衡 PP略显宽松

研发报告 / L PP 线性紧平衡 PP略显宽松 一、 聚烯烃7月市场行情回顾 期货市场方面，本月L1809主力合约冲高回落，截至7月27日收盘， L1809合约收于9420元/吨，较上月末收盘价上涨155元/吨，涨幅1.67%；PP1809合约收于9492元/吨，较上月末价格上涨204元/吨，涨幅2.2%。 现货市场方面，本月现货价格窄幅波动，线性华北华东和华南的价格几乎持平，据市场信息反馈本月华北融指1线性成交较好，华东和华南地区成交气氛相对较差，下旬华南市场出现起色；PP现货价格亦是窄幅整理，截止7月27日，线性低端9350-9400元/吨，PP拉丝华东低端9450-9500元/吨。美金市场方面受汇率大跌的影响贸易商继续出货困难，加之库存压力较大纷纷降价促成交，随着价格下调，PE美金市场货源流转加快，下旬成交量有所回升。PP受下游方面积极采购国产及一日游货源，美金市场买气较弱，远期船货数量增加，外商也下调报价，截止7月27日，线性报价1100-1150美元/吨，高压膜料报价1130-1180美元/吨，低压膜1290-1360美元/吨；PP均聚1220-1240美元/吨，共聚1260-1300美元/吨。 图1:LLdpe期现价格走势 图2 :PP期限价格走势 数据来源： 银河期货能源化工事业部 wind资讯 二、 八月份国内产量环比预计持平 随着二季度集中检修季结束，7月产量环比上升。7月线性依然受到全密度装置转产低压带来产量损失增加，相反低压则由于全密度装置的转产带来产量的上升。估算7月线性产量55.21万吨，环比增加8.39%；低压产量59.73万吨，环比增加13.63%，高压产量21.76万吨，环比增加3.04%，PE 7月总产量136.7万吨，环比增加9.69%，PP7月总产量180.76万吨，环比增加8.77%。 8月国内的检修装置较少，聚乙烯计划内的检修装置有大庆石化、神华宁煤、神华新疆，线性仍然主要考虑的是全密度装置产低压带来的产量损失；聚丙烯除了长期停车的装置外，8月检修的装置有福基石化、神华新疆、神华宁煤二期、大庆石化等。从产量上来看，预计8月PE总产量136.36万吨，PP总产量181.83万吨，产量环比变化不大。另外延安能源新装置计划在8月底投产，新产能涉及低压42万吨，PP25万吨。 -500-400-300-200-100010020030040050085008700890091009300950097009900101002017/9/182017/10/32017/10/182017/11/22017/11/172017/12/22017/12/172018/1/12018/1/162018/1/312018/2/152018/3/22018/3/172018/4/12018/4/162018/5/12018/5/162018/5/312018/6/152018/6/302018/7/15LL09基差LL低端价华北交割品LL09.DCE-500-400-300-200-10001002003008000820084008600880090009200940096009800100002017/9/182017/10/32017/10/182017/11/22017/11/172017/12/22017/12/172018/1/12018/1/162018/1/312018/2/152018/3/22018/3/172018/4/12018/4/162018/5/12018/5/162018/5/312018/6/152018/6/302018/7/15PP09基差PP 华东PP 09.DCE研究员 隋斐 资格证编号：T253229 ：15618329730 研发报告 / L PP 图3:PE各品种国内产量图 图4:PE&PP累计同比增速 数据来源： 银河期货能源化工事业部 图5:PP产量及累计增速 图6:国内PE各品种检修量 数据来源： 银河期货能源化工事业部 图7:国内PE PP检修量对比 数据来源： 银河期货能源化工事业部 三、 人民币贬值或影响中期PE进口量 6月的PE进口量环比下滑显著，PE进口112.5万吨，环比下降16.4%，其中线性进口量36.4万吨，环比下降16.3%,低压进口量52.6万吨，环比下降14.2%，高压进口量23.5万吨，环比下降21.1%。从进口量季节性走势图上来看，六七月份由于是聚乙烯全年的相对淡季，进口量相对的要少一些，而5月份进口量高，主要是受增值税改革贸易商延迟报关所致。 近年来随着中东和美国地区的装置大量投产，中国作为主要的塑料消费国，PE的进口依存度近三年呈现0.0020.0040.0060.0080.0012345678LLHDLD-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%PELLHDLDPP3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%5.50%6.00%6.50%7.00%15516016517017518018512345678PP累计增速(5.00)0.005.0010.0015.0020.0025.0012345678LLHDLD05101520253012345678PEPP 研发报告 / L PP 上升的趋势，截止2018年6月份，PE的进口依赖度达到53.21%，与去年同期相比增加了12%。对于进口依存度较高的聚乙烯品种来说，人民币贬值将加大企业的进口采购成本，导致原料的购买力下降。特别是对近期到港的进口货物有较明显的影响，由于进口成本增加带来的后期的风险上升，中间商会相应的减少对进口货物的采购，七八月份的进口量至少大幅增加的可能性比较低，进口量预计跟6月份相比变化不大甚至有低于六月份进口量的可能。 图8:进口量对比 图9:进口量累计增速 数据来源： 银河期货能源化工事业部 wind资讯 图10:进口依存度对比 图11:PE进口利润 数据来源： 银河期货能源化工事业部 wind资讯 图12:PE进口量季节性 图13:PP进口量季节性 数据来源： 银河期货能源化工事业部 wind资讯 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00123456llhdldpepp-10%0%10%20%30%40%50%60%LLHDLDPEPP0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%17/117/217/317/417/517/617/717/817/917/1017/1117/1218/118/218/318/418/518/6PELLHDLDPP-1000-500050010001500LL远东进口利润（即期）国内-国外HDPE膜远东进口利润（即期）国内-国外LDPE膜远东进口利润（即期）国内-国外40.0060.0080.00100.00120.00140.002013年2014年2015年2016年2017年13-17均值2018年25.0035.0045.0055.002013年2014年2015年2016年2017年13-17均值2018 研发报告 / L PP 四、塑料内需不旺 外需面临考验 截止2018年6月份，塑料制品当月产量590.8万吨，环比增加4%，同比减少21%，累计同比低至1.6%；塑料制品6月出口量118万吨，环比增加2%，同比增加11%，累计同比为9.6%，不过累计增速较去年同期下降4.7%，降幅显著。社会消费品零售总额数据来看，前六月累计16亿元，累计同比9.4%，较去年累计同比下降1%，降幅显著。说明中国整体消费市场的低速成长或成为常态。此外，对于塑料制品的出口需求来说，还需密切关注中美两国之间贸易政策的进展。从最近的一次美国贸易代表办公室针对美国政府公布的第二份关税清单举办的听证会上来看，美国化学理事会由于担心美国化学工业失去数以千计的就业机会和数十亿美元的投资，提出剔除22亿美元的化学品和塑料制品。第二轮份征税清单中涉及284项、价值160亿美元的进口产品，其中半导体相关、塑料和橡胶产品按金额计算占到整体的近5成，我国作为美国最大的塑料制品出口国，一旦实施征税，将对两国均产生较大的影响。对我国而言，如若实施征税将或将加重内需的负担。 图14:中国塑料制品产量 图15: 社会消费品零售总额:累计同比 数据来源： 银河期货能源化工事业部 wind资讯 图16::塑料制品出口数量当月值 图17:塑料制品出口数量累计同比 数据来源： 银河期货能源化工事业部 wind资讯 五、八月PP相对PE来说累库的概率大 据测算，7月份PE和PP总的社会库存环比分别下降2.5万吨和3.7万吨左右，线性的社会库存环比下降0.7万吨附近，与6月持平。一方面，目前PE华北市场部分企业开始棚膜的备货拉动的线性的消费，另一方面，随着交割月份的临近，套保商买现货抛盘面的基差交易也一定程度上抽紧了现货的流动性。 8月份，通过倒给库存预测线性去库4.6万吨，PE去库7.5万吨，PP堆库3.1万吨，线性和PP或呈现线性偏紧，PP偏宽松的局面。 50055060065070075080003-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01(万吨)2014201520162017201891010111112121302-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28(%)20142015201620172018400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,00001-3103-3105-3107-3109-3011-30(吨)20142015201620172018-1001020304001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31(%)20142015201620172018 研发报告 / L PP 图18:PE社会库存 图19:PP社会库存 数据来源： 银河期货能源化工事业部 图20:LL社会库存