铁矿周度报告：外矿供应压力缓解，环保抑制烧结需求

钢铁事业部 黑色金属研究报告 外矿供应压力缓解,环保抑制烧结需求 (2018/07/09-2018/07/13)  观点提要:  澳洲进入七月季节性发货淡季，港口检修增加，预计三季度供应压力将有所缓解，巴西发货量依旧不及预期，后期发货仍需考虑天气因素。  三季度环保压力持续，且有范围扩宽，力度加大的可能，对于烧结粉的边际需求限制已经逐渐显现，钢厂开始寻求环保常态化模式下，新的炉料配比模式，使用球团，块矿以及废钢来替代烧结的用量。高炉利润可观，大钢厂对于环保成本的考虑亦有所放宽，球团用量或会增加。此外，在环保压力下，不排除内矿生产进一步受到限制的可能。  目前疏港情况良好，后期压港缓解，发货压力减弱，港口库存或将趋于稳定。钢厂暂无大规模补库意愿，在环保不确定下，多为配合协议矿，按需采购为主。  目前铁矿无明显交易机会，上下行空间十分有限，八月旺季预期与公转铁话题上或会提供转折点，但影响力度有限，预计近期仍将区间内震荡运行  内外矿价格窄幅波动,钢厂采购意愿较弱 国产矿本周各地涨跌有所分化,唐山地区环保影响持续,综合交通上的影响,目前唐山地区内矿供应趋紧.辽东地区钢厂连续调价,市场上不乏受资金流转问题影响而低价出货的情况,资金充裕的矿山更多选择价位稳定后再作考虑.唐山限产政策频出,钢厂处于限产的不确定性,补库情绪也受到相应影响,预计短期内矿仍将保持弱势。7月16日数据，迁安66%干基价格为660（+10）；淄博66%价格为675（-）；北票66%价格为465（+5）。 周内外矿市场于周内末尾有小幅上涨，唐山地区再次受到环保影响，烧结与高炉同步受限，采买意愿减弱，但周中唐山长期限产计划提出，提振钢厂市场，沿江与山东地区询盘尚可，成交与外矿价格均有恢复，但整体成交弱于上周。周内块矿询盘情况未及前几周，港口块矿资源出现滞涨，块矿成交总量已有所下滑，块矿溢价回落，PB粉块价差维持在183上下。港口低铝资源依旧受到钢厂追捧，PB粉较普氏溢价依旧走负，但受到烧结限产，烧结配比下降，港上巴西资源增加等因素叠加影响，BRBF与PBF价差有所回缩。 铁矿周度报告 钢铁事业部 黑色金属研究报告 图1：周内铁矿期现价格变动 数据来源：银河期货、wind资讯、Mysteel 图2：周内主要港口期现基差 数据来源：银河期货、wind资讯、Mysteel 图3：日照港主要品种价格波动与周内基差 数据来源：银河期货、wind资讯、Mysteel 图4：卡粉与PB粉价差（日照港） 图5：PB粉与PB块价差（日照港） 数据来源：银河期货、wind资讯、Mysteel 期现基差（61. 5%PBF）2018/ 7/ 92018/ 7/ 102018/ 7/ 112018/ 7/ 122018/ 7/ 13图形曹妃甸 (美元/干吨）-3-4-3-3-5天津港 (美元/干吨）0-1-1-1-1日照港 (美元/干吨）-4-4-4-3-4汇率6. 63936. 62596. 62346. 67266. 6727曹妃甸 (元/干吨）-19. 92-26. 50-19. 87-20. 02-33. 36天津港 (元/干吨）0. 00-6. 63-6. 62-6. 67-6. 67日照港 (元/干吨）-26. 56-26. 50-26. 49-20. 02-26. 69 钢铁事业部 黑色金属研究报告  内矿产能利用率上行，澳洲发货量大福减少 7月6日数据，全国266座矿山产能利用率为63.5，上期为60.8。目前环保限产实施十分彻底，力度较大，河北多地钢厂面临复产困难的问题。在经历了上一波复产之后，承德地区周内几无新增复产矿山。 本周澳洲矿山发货量明显下降，7月6日数据，澳大利亚往中国发货量为1043.7万吨，较上期-460；巴西到中国总发货量为517，环比-72。分矿山数据显示，7月6日一周，力拓至中国发货量为393，上期为539.7；必和必拓至中国发货量为411.5，上期为480.2；淡水河谷总发货量为688.7，上期为824.3；FMG至中国发货量为174.5，上期为411.4。 七月为澳洲发货常规淡季，由于黑德兰与沃尔科特港口检修，力拓与必和必拓的发货量有有所减少，同时必和必拓财年冲刺结束，发货较上期回落。淡水河谷本期维持正常的发货节奏。FMG发货量本期大幅缩水，较上期减量明显，其中需考虑前期发货有财年冲刺需要，发货增幅明显；据了解，本期FMG出现混合粉设备问题，影响其发货水平，下周有望恢复至正常水平。 图6：澳洲铁矿石至中国发货量 图7：巴西铁矿石至中国发货量 数据来源：银河期货、wind资讯、Mysteel 图8：力拓铁矿石至中国发货量 图9：必和必拓铁矿石至中国发货量 数据来源：银河期货、wind资讯、Mysteel 钢铁事业部 黑色金属研究报告 图10：淡水河谷铁矿石发货量 图11：FMG铁矿石至中国发货量 数据来源：银河期货、wind资讯、Mysteel  环保压力逐渐加剧，钢厂调整入炉结构 徐州钢厂逐渐复产，但周内唐山地区传出环保消息，山西地区环保也有加强趋势。唐山政府为改变该地空气质量，预计将从7月20日起对于各区钢厂进行限产，依照空气质量为主要指标，实施30%到50%不等的限产幅度，目前各区钢厂具体限产情况尚不明朗，但各区如果按照目前的消息测算，唐山本轮维持43天的限产，将影响15万吨日铁水量，而徐州目前复产的日均铁水量不及一万吨。 唐山钢厂对于环保的考虑，趋向于常态化且不可逆的过程，因此钢厂对于炉料的配比也在逐渐改善。如果在环保压力较小，且空气环境允许的情况下，钢厂倾向于多使用烧结矿来降低成本。但在环保的影响下，钢厂逐渐增加块矿与球团的配比，同时废钢对于铁矿的替代性也在逐渐显现，烧结矿入炉品位和综合入炉品位逐渐分化。 图12：全国钢厂高炉产能利用率 图13：铁矿入炉配比 数据来源：银河期货、wind资讯、Mysteel 图14：高炉入炉品位 图15：BRBF与PBF价差 数据来源：银河期货、wind资讯、Mysteel 钢铁事业部 黑色金属研究报告  库存压力缓解，短期库存或持稳 7月13日数据，全国45个港口铁矿石库存为15351，上周同期15342，日均疏港总量279，上期为287。目前北方六港均存在一定的压港现象，后期有望逐渐缓解。七月澳洲发货压力下降，天气正常的情况下，巴西或将维持正常偏高的发运水平以完成财年发货安排。年内钢厂利润较高，相应催生高日耗，铁矿疏港一直维持在270上下的较高水平，如果疏港水平保持稳定，铁矿库存或将难以大幅累积，或会维持在1.55亿左右的水平，但仍需警惕环保导致的疏港大幅下降。 图16：进口铁矿石45港口库存 图17：进口铁矿石45港日均疏港量 数据来源：银河期货、wind资讯、Mysteel  结论 三季度环保形势相较二季度而言愈发严峻，涉及范围更加广泛，环保将成为近年来的大趋势，从产业结构升级的层面上而言，环保对于钢厂的影响是不可逆的。为了维持当下的高利润，钢厂需要在环保常态化的模式下，找出相应的应对方式，在保持高炉稳定的同时，优化入炉结构，最大化铁水产量。环保对于高炉配比的最直接影响仍在于对烧结边际需求的直接限制。 矿山发货水平也在不断改善，为了应对我国环保带来的影响，各矿山对高品低铝货源的发货量都做出了明显调整，成品球团与块矿的发货量提升也是必然趋势。在此调整下，细微品种间的调整或会带来一定交易机会，但仍需结合其供需主要矛盾综合考虑。 受贸易战与地缘政治的综合影响，铁矿依然有一定程度强支撑，本周测算下的FMG成本约在430左右，在供需矛盾没有事件催发激化的情况下，铁矿难有向上或向下动力，预计短期内主要以450-470区间波动为主。 钢铁事业部 黑色金属研究报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 【免责声明】 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事。