【棉花】周度报告：双政策利空郑棉，宏观环境不利棉价上涨

【棉花】周度报告 2018年6月26日操作评级：•回顾：今日郑棉指数合约持仓量105万手（-7万手），较5月18日当周大阳线的收盘持仓总量100.4万手略高，今天收盘价格较5月18日当周收盘价格下降500元/吨，合约总持仓量减持较少，当下为多空双方在未来继续扩大持仓量提供机会。 •中美贸易及进口棉配额：进口棉配额增发利空国内棉价，郑棉期价顺应防止棉花上涨过快而下跌回调。贸易摩擦升级对宏观经济直接影响，股市期市整体偏弱带动棉价往下再下一个台阶。棉花产业其他方面暂未出现较大改变，双政策共振导致郑棉短期快速走弱，持续上涨格局暂时结束。6月29日结束本次棉花进口滑准税配额申请，国家机关将适时下达棉花进口滑准税配额，若本次增发的配额未使用完可否结转到下一年暂时不详。增发进口棉配额的因素已在当前的市场中逐渐消化，郑棉价格已陆续体现，若后期国家核准后的进口棉配额数量达不到80万吨，当前利空的效果会减弱。美国对中国第一批加征关税340亿美元的商品拟从7月6日开始生效，宏观经济环境在现阶段对棉花价格影响尤其明显，不可忽视。 •天气因素：5月初的天气点燃了郑棉上涨行情，但是7、8月份才是棉花关键的生长周期，9月前的天气炒作还没有真正到来。市场对未来产消缺口的确定提前演绎了价格发现。在进入9、10月份新花收购阶段时，本年度郑棉的高点对籽棉收购有指导作用。新花籽棉收购加工后是否会立刻再注册成期货仓单，还是顺价快速销售是棉花加工及贸易企业值得思考的问题。 •郑棉仓单：期货仓单数量屡创新高数量，对CF1809价格的压制直接明显。在国储棉抛售结束至新花上市前，郑棉仓单为代表的现货资源会在郑棉期价合约的区间成交，届时郑棉仓单数量减少，持有大量郑棉仓单的卖方应会减持现货敞口，否则持仓单成本会继续增大，即使郑棉期价上涨能够带来的利润也会有限。若对后期市场保持乐观的产业客户应减持老棉花的现货敞口，在新花收购前在期货市场建立替代现货敞口的多单头寸。 •操作建议：暂时观望，择机再次布局多单。 美棉--观望 郑棉--观望 相关报告： 1、《棉花合理震荡，年内下跌空间有限》20171220 2、【国投安信期货】农产品年报之棉花篇-《负重前行，待时而动》20171229 3、《美棉期价飙高，郑棉“背包”勉强跟随20180112 4、《美棉郑棉或许螺旋上涨，待时而动》20180301 5、《久违的涨停板，大风起兮“棉”飞扬》20180516 6、《接连的涨停板，棉花未来预期无限》20180522 国投安信期货 农产品策略投研团队 韦剑旭 010-58747736 weijx@essence.com.cn 农产品周报 双政策利空郑棉，宏观环境不利棉价上涨 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价周涨跌美棉花7月86.330.90美棉花12月84.97-0.33郑棉花180916015-90郑棉花190116830-95郑棉花190517340-60-0.39%-8.26%14.55%-0.56%-10.78%3.32%-0.56%-0.34%-10.55%7.20%1.05%-7.76%9.89%周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅【郑棉跨期】 【美棉跨期】 【郑棉纱跨期】 【棉纱-棉花价格】 【郑棉、美棉期货价格】 【郑棉纱期货价格】 -2-1012345678美分/磅 ICE棉花7月-12月 数据来源：wind，国投安信期货 -1500-1000-500050010001500元/吨 CY1810-1901数据来源：wind，国投安信期货 500055006000650070007500800085009000元/吨 CY901-CF901数据来源：wind，国投安信期货 5565758595105145001500015500160001650017000175001800018500美分/磅 元/吨 CF1901美棉期货价格（右轴） 数据来源：wind，国投安信期货 205002150022500235002450025500265002750028500元/吨 CY1901数据来源：wind，国投安信期货 -1000-800-600-400-20002-183-184-185-186-18元/吨 CF809-901数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌16374-29163732516340-7016255-41164081616300023860314705-2126958-15纱线价格指数JC40S-0.06%0.21%0.22%棉花价格指数：328-0.18%2.65%2.41%新疆0.15%3.11%2.01%河南纱线价格指数OEC10S-0.14%江苏湖北周涨跌幅-0.43%-0.25%0.09%0%0.01%山东纱线价格指数C32S月涨跌幅年初至今涨跌幅0.02%1.62%2.41%2.42%3.51%0.57%1.35%2.04%2.82%2.30%2.05%-0.23%【美棉期货持仓】 020000400006000080000100000120000张 CFTC棉花期货期权持仓净多头 数据来源：wind，国投安信期货 【棉花现货】 145001500015500160001650017000元/吨 棉花328现货价格指数 数据来源：wind，国投安信期货 224002260022800230002320023400236002380024000元/吨 棉纱C32S现货价格指数 数据来源：wind，国投安信期货 【棉纱现货】 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 【美棉种植进度】【国内长绒棉价格】 180001900020000210002200023000240002500026000元/吨 长绒棉137 长绒棉237 数据来源：wind，国投安信期货 【储备棉情况】 707580859095100105110美分/磅 SML数据来源：wind，国投安信期货 【进口棉到港价格】 135001400014500150001550016000165002030405060708090100元/吨 % 成交比率 加权平均价格（右轴） 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【郑棉仓单情况】 020004000600080001000012000140001600018000020004000600080001000012000元/吨 张 郑棉仓单 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【印度棉】 3500037000390004100043000450004700049000印度卢比/candy 现货价:棉花:Shankar-6:印度 数据来源：wind，国投安信期货 0102030405060708090100% 美棉种植进度17/18 美棉种植进度16/17 美棉种植进度15/16 美棉种植进度14/15 美棉种植进度13/14 美棉种植进度18/19 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 三、期现基差第二部分 基本面数据一、棉花【印度】 【美国】 【棉花期现基差】 【全球棉花库存消费比】 【除中国以外的库存消费比】 -3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000元/吨 328期现基差 229期现基差 数据来源：wind，国投安信期货 020406080100120050100150200250% 全球（右轴） 印度 中国 美国 数据来源：wind，国投安信期货 010203040506070% 除中国以外的地区 数据来源：wind，国投安信期货 05101505101520253035百万包 产量 期初库存 消费量 出口量 进口量（右轴） 期末库存（右轴） 0246810120510152025百万包 产量 消费量 出口量 期初库存（右轴） 期末库存（右轴） 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 【中国】 【国内棉花市场价格-河北、福建】 14500150001550016000165001700017500河北 福建 数据来源：wind，国投安信期货 【国内棉花市场价格-山东、安徽】 1400014500150001550016000165001700017500山东 安徽 数据来源：wind，国投安信期货 【国内布产量】 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00051015202530354045亿米 棉布 布当月值（右轴） 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【中国进口棉占消费比】 【国内棉花市场价格-江苏、河南】 14500150001550016000165001700017500江苏 河南 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 0510152025303540-1001020304050607080百万包 产量 进口量 消费量 出口量 损耗 期末库存 数据来源：wind，国投安信期货 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%中国进口棉占国内消费比 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 【国内棉纱产量】 100150200250300350400450万吨 纱当月值 棉纱 数据来源：wind，国投安信期货 01020304050607080% 生产量（月） 数据来源：wind，国投安信期货 【棉纺织行业采购经理人指数】 【棉纺织行业采购经理人指数】 01020304050607080% 新订单（月） 数据来源：wind，国投安信期货 【棉纺织行业采购经理人指数】 01020304050607080% 棉纱库存（月） 数据来源：wind，国投安信期货 【棉纺织行业采购经理人指数】 010203040506070% 开机率（月） 数据来源：wind，国投安信期货 【棉纺织行业采购经理人指数】 010203040506070% 棉花库存（月） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 7 页版权所有，转载请注明出处 第三部分 外汇跟踪第四部分 气象跟踪【美元兑人民币】 5.866.26.46.66.877.2美元兑人民币(CFETS) 收盘价 数据来源：wind，国投安信期货 【澳元兑人民币】 6.877.27.47.67.888.2欧元兑人民币(CFETS) 收盘价 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 8 页版权所有，转载请注明出处 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 国投安信期货有限公司第 9 页版权所有，转载请注明出处