巴西含水乙醇销量大增，提振糖价

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 白糖 2018年5月27日星期日 巴西含水乙醇销量大增，提振糖价 国际方面，本周主力07月合约收于12.45美分/磅，周涨6.41%。全球糖市供应过剩压力仍大，甘蔗行业组织Unica周四表示，巴西中南部地区5月上半月共计产糖190.7万吨，高于4月下半月的152.7万吨。2018/19年度巴西糖产量总计为415万吨，较上年同期高出5%。泰国2017/18榨季截至5月23日累计压榨甘蔗1.34592亿吨，同比增加44.8%；累计产糖1465.2万吨，同比增加约45.6%。近期巴西卡车司机罢工，巴西这个以公路运输为主的国家在连续四天的卡车罢工和公路封锁后已经进入极度混乱之中，短期内或对糖价有一定的提振。另一方面，巴西中南部5月上半月含水乙醇销量同比大增近35%，也对糖价有一定的支撑。持仓方面，非商业净持仓由上周多头-88311手变成净多-45654手，净多增加42657手。 国内方面，本周郑糖合约09收于5524元/吨，周涨0.33%。农业部首次发布18/19榨季食糖供需形势预测，预测糖料播种面积增加61千公顷（+42.2%）至1517千公顷，食糖产量增加43万吨（+4.2%）至1068万吨，食糖进口持平，食糖出口略增3万吨，食糖消费增加20万吨。农业部预测值与市场预期基本一致，对价格影响有限。目前国内糖厂仓库处于近年高位，现货压力较大，增产周期下糖价大幅反弹缺乏有效驱动。接下来即将进入消费旺季，预计糖价或将小幅反弹。继续关注天气及政策方面的变化。 操作建议：日内交易为主 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅(%) 周成交量 周持仓量 郑糖1809 5506 5524 5569 5488 +18 +0.33% 1869000 601000 郑糖1901 5558 5562 5606 5525 +4 +0.07% 272000 159000 11号糖1807E 11.70 12.45 12.62 11.67 +0.75 +6.41% 468000 439000 11号糖1810E 12.00 12.76 12.91 11.99 +0.76 +6.33% 261000 267000 图一 郑糖1809合约走势图 图二 外盘原糖1807合约走势 图三 郑糖1901合约走势图 图四 外盘原糖1810合约走势 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本周国内白糖现货价格涨跌不一。南宁现货价格5610元/吨，较上周下跌50元/吨，成交一般；云南昆明现货价格5380元/吨,较上周上涨15元/吨，销量一般；辽宁鲅鱼圈广西白砂糖5770元/吨，较上周上涨20元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图五 白糖现货价格 资料来源：WIND，中财信立 1.3基差变化 图六 主要地区基差（1809合约） 图七 主要地区基差（1901合约） 资料来源：WIND，中财信立 1.4价差变化 本周郑糖09对01合约价差-38元，上涨19元。 图九 白糖1809合约与1901合约价差 3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.00现货价:白砂糖:柳州现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:湛江现货价:白砂糖:日照0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.002017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-05日照-SR609柳州-SR609-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.002017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-05日照-SR701柳州-SR701 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 资料来源：WIND，中财信立 二、CFTC持仓&郑商所仓单库存 2.1 CFTC持仓分析 截至2018年5月22日当周ICE11号原糖持仓报告显示，非商业空头持仓297565手，减少27488手，非商业多头持仓251911手，增加15169手，非商业净持仓由上周净多头-88311手变成净多-45654手，净多增加42657手。 图十 CFTC非商业持仓变化 资料来源：CFTC，中财信立 2.2仓单库存 截至2018年5月25日，注册仓单44988张，有效预报601张，合计45589张。 图十一 仓单与虚实盘对比 (500.00)(400.00)(300.00)(200.00)(100.00)0.00100.00200.0001/2602/2603/2604/2605/2606/2607/2608/262018年2017年2016年2015年2014年10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.00-80000-30000200007000012000017000022000027000032000037000013/09/0113/11/0114/01/0114/03/0114/05/0114/07/0114/09/0114/11/0115/01/0115/03/0115/05/0115/07/0115/09/0115/11/0116/01/0116/03/0116/05/0116/07/0116/09/0116/11/0117/01/0117/03/0117/05/0117/07/0117/09/0117/11/0118/01/0118/03/0118/05/01非商业净多增减非商业净多单ICE原糖价格 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：WIND，中财信立 三、 进口糖利润以及淀粉糖价格监测 巴西 泰国 配额内 配额外 配额内 配额外 加工糖估算价 3251 5143 3138 4955 与日照价差 3149 1257 3262 1445 与柳糖价差 2329 437 2442 625 与郑糖价差 2287 395 2400 583 资料来源：广西糖网，中财期货研究院 上表中进口糖估算价以及与现货价格或期货价格的价差均按照2018年5月24日价格计算收录。主要影响因素有ICE糖价，升贴水，运费，精炼损耗等。 本周五较上周四相比配额内巴西进口加工糖估算价上涨179元/吨，配额外巴西进口加工糖估算价上涨178元/吨；配额内泰国进口加工糖估算价上涨183元/吨，配额外泰国进口加工糖估算价上涨188元/吨。 各地加工糖报价以稳为主，总体成交一般。5月25日各地加工糖报价具体情况如下： 中粮糖业辽宁有限公司：中粮糖业辽宁有限公司：银霞牌优级绵白糖报价6400元/吨，一级白砂糖报价6050元/吨，报价不变，成交一般。 河北：中粮（唐山）糖业有限公司：屯河牌16年12-17年1月产报价5530元/吨，2017年3-7月产陈糖报价5750元/吨，中糖牌新糖报价6000元/吨，报价不变，成交一般。 山东：日照凌云海糖业集团有限公司：凌雪牌白砂糖报价6400元/吨，绵白糖报价6400元/吨，报价不变，成交一般。 山东星光糖业集团有限公司：星友牌精制幼砂糖报价7400元/吨，优级绵白糖报价6650元/吨，白砂糖报价6600元/吨，报价不变，成交一般。 福建：路易达孚（福建）精炼糖有限公司：南鼎山牌精制幼砂糖生产线现货、一级碳化糖暂无报价。 福建糖业股份有限公司：白玉兰一级糖库出、剑兰花牌一级糖库出暂无报价。 00.20.40.60.811.21.4010000200003000040000500006000070000800009000001/0104/0107/0110/0101/0104/0107/0110/0101/0104/01注册仓单+有效预报虚实盘比 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 广东金岭糖业集团：2018年加工仓库报价5750元/吨，报价不变，成交一般。 东莞市制糖厂有限公司：“白莲”牌白砂糖报价5830元/吨，报价不变，成交一般。 四、一周内外要闻 1. 巴西卡车司机罢工今天已经进入第四天，巴西这个以公路运输为主的国家在连续四天的卡车罢工和公路封锁之后已经陷入了极度的混乱之中: 加油站缺油油价暴涨，飞机没燃料航班取消，超市没有供货只得限购，药房缺少药物货架空空，公共交通只有部分运营。 2. 5月上旬，巴西中南部生产商总计销售乙醇11.3亿升，同比增长17％。这一增长将再次归因于国内市场含水乙醇销量的扩大，五月上半月达到7.5975亿公升，同比增加34.68%，同时也刷新历史同期最高销量水平。 3. 甘蔗行业组织Unica周四表示，巴西中南部地区5月上半月共计产糖190.7万吨，高于4月下半月的152.7万吨。2018/19年度巴西糖产量总计为415万吨，较上年同期高出5%。 4. 泰国2017/18榨季截至5月23日累计压榨甘蔗1.34592亿吨，同比增加44.8%；累计产糖1465.2万吨，同比增加约45.6%。 五、行情分析及操作建议 国际方面，本周主力07月合约收于12.45美分/磅，周涨6.41%。全球糖市供应过剩压力仍大，甘蔗行业组织Unica周四表示，巴西中南部地区5月上半月共计产糖190.7万吨，高于4月下半月的152.7万吨。2018/19年度巴西糖产量总计为415万吨，较上年同期高出5%。，泰国2017/18榨季截至5月23日累计压榨甘蔗1.34592亿吨，同比增加44.8%；累计产糖1465.2万吨，同比增加约45.6%。近期巴西卡车司机罢工，巴西这个以公路运输为主的国家在连续四天的卡车罢工和公路封锁后已经进入极度混乱之中，短期内或对糖价有一定的提振。另一方面，巴西中南部5月上半月含水乙醇销量同比大增近35%，也对糖价有一定的支撑。持仓方面，非商业净持仓由上周多头-88