白糖周报：巴西乙醇进口税提振糖价

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财信立研究员 孙毅 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 白糖 2017年8月27日星期日 巴西乙醇进口税提振糖价 白糖主要观点： 1、国际方面，本周主力10月合约收于14.04美分/磅，周涨4.62%。巴西国家商品供应总局(conab)周四发布的预估报告显示，巴西当前榨季糖产量预估上调至3938万吨，同比增加近70万吨，因糖厂把更多精力投向产糖，糖产量增加将进一步扩大全球糖市过剩。而本周巴西政府首次批准对乙醇征收20%的进口关税，征税使乙醇价格升高，这可能会鼓励巴西加工厂由生产糖转而生产乙醇，或对糖价有一定的支撑。持仓方面非商业净多-53802手，净多持仓减少28450手 2、 国内方面，本周郑糖合约01收于6427元/吨，周涨1.07%。国内三季度糖市处于消费旺季及中秋国庆节前备货期，现货价格继续上涨。从中国海警局获悉，自2017年8月至2018年6月，中国海警局将组织全国海警开展“海狼2017”打击海上走私专项行动，这对国内糖价有一定的利好。如果不抛储且走私量不大的情况下，现货继续大幅下跌缺乏动力。但在全球糖市过剩预期下，糖价上行压力也较大，预计短期内糖价将小幅反弹。 操作建议：SR709震荡筑底走势，操作上短线交易为主。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅(%) 周成交量 周持仓量 郑糖1801 6359 6427 6446 6285 +68 +1.07% 2174000 753000 郑糖1805 6246 6262 6268 6165 +16 +0.25% 165000 111000 11号糖1710E 13.42 14.04 14.11 13.26 +0.62 +4.62% 256000 409000 11号糖1703E 14.21 14.69 14.77 14.03 +0.48 +3.38% 116000 225000 图一 郑糖1801合约走势图 图二 外盘原糖1710合约走势 图三 郑糖1805合约走势图 图四 外盘原糖1803合约走势 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本周国内白糖现货价格有所上涨。南宁现货价格6710元/吨，较上周上涨185元/吨，成交一般；云南昆明现货价格6495元/吨,上涨135元/吨，销量一般；辽宁鲅鱼圈广西白砂糖6670元/吨，较上周上涨190元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图五 白糖现货价格 资料来源：WIND，中财信立 1.3基差变化 图六 主要地区基差（1801合约） 图七 主要地区基差（1805合约） 资料来源：WIND，中财信立 1.4价差变化 本周郑糖09对01合约价差69元，上涨142元。 图八 白糖1709合约与1801合约价差 3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.002016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-01现货价:白砂糖:柳州现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:湛江现货价:白砂糖:日照-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.002016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-08日照-SR701柳州-SR701-700.00-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.002016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-08日照-SR605柳州-SR605 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图九 白糖1801合约与1805合约价差 资料来源：WIND，中财信立 二、CFTC持仓&郑商所仓单库存 2.1 CFTC持仓分析 截至2017年8月22日当周ICE11号原糖持仓报告显示，非商业空头持仓252539手，增加19548手，非商业多头持仓183907手，增加4718手，非商业净持仓由上周净多头-53802手变成净多手-68632，净多减少14830手。 图十 CFTC非商业持仓变化 (500.00)(400.00)(300.00)(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.0002/0103/0104/0105/0106/0107/0108/012017年2016年2015年2014年2013年(200.00)(150.00)(100.00)(50.00)0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.0006/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012017年2016年2015年2014年2013年 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：CFTC，中财信立 2.2仓单库存 截至2017年8月18日，注册仓单57734张，有效预报5730张，合计63464张。 图十一 仓单与虚实盘对比 资料来源：WIND，中财信立 三、 进口糖利润以及淀粉糖价格监测 巴西 泰国 配额内 配额外 配额内 配额外 加工糖估算价 3703 6036 3778 6163 与日照价差 2927 594 2852 467 与柳糖价差 2812 479 2737 352 与郑糖价差 2629 296 2554 169 资料来源：广西糖网，中财期货研究院 10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.00-300002000070000120000170000220000270000320000370000非商业净多增减非商业净多单ICE原糖价格024681012010000200003000040000500006000070000800009000001/0104/0107/0110/0101/0104/0107/01注册仓单+有效预报虚实盘比 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 上表中进口糖估算价以及与现货价格或期货价格的价差均按照2017年8月24日价格计算收录。主要影响因素有ICE糖价，升贴水，运费，精炼损耗等。 本周五较上周四相比配额内巴西进口加工糖估算价上涨154元/吨，配额外巴西进口加工糖估算价上涨262元/吨；配额内泰国进口加工糖估算价上涨156元/吨，配额外泰国进口加工糖估算价上涨264元/吨。 各地加工糖报价以稳为主，总体成交一般。8月25日各地加工糖报价具体情况如下： 营口北方糖业有限公司：银霞牌绵白糖报价6900元/吨，白砂糖新糖报价6750元/吨，报价不变，成交一般。 中粮（唐山）糖业有限公司：屯河牌曹妃甸仓库报价6630元/吨，报价上调90元，为2016年10月至2017年1月生产的食糖。 日照凌云海糖业集团有限公司：凌雪牌白砂糖报价6680元/吨，报价上调50元，绵白糖暂无报价，成交一般。 山东星光糖业集团有限公司：星友牌精制白砂糖（幼砂糖）报价7500元/吨，优级绵白糖报价7100元/吨，白砂糖7050元/吨，成交一般。 路易达孚（福建）精炼糖有限公司暂无报价。 福建糖业股份有限公司：“白玉兰”牌一级糖车板价6950元/吨，报价上涨70元，成交一般。 广东金岭糖业集团有限公司2017年新糖暂停报价，北部湾仓库2016年10、11月生产的加工糖报价6720元/吨，报价涨80元，成交一般。 东莞市制糖厂有限公司：“白莲”牌新糖暂无报价。 四、一周内外要闻 1. 巴西国家商品供应总局(conab)周四发布的预估报告显示，巴西当前榨季糖产量预估上调至3938万吨，同比增加近70万吨，因糖厂把更多精力投向产糖，糖产量增加将进一步扩大全球糖市过剩。 2. 本周三，巴西政府首次批准对乙醇征收20%的进口关税，此举旨在保护该国国内生产商免遭来自不断增加的美国进口乙醇的冲击。 3. 澳大利亚分析机构Green Pool周三发布报告称，由于产量激增，2017/18年度全球糖市供应过剩量预估上调至714万吨，前一次预估为过剩555万吨。 五、行情分析及操作建议 国际方面，本周主力10月合约收于14.04美分/磅，周涨4.62%。巴西国家商品供应总局(conab)周四发布的预估报告显示，巴西当前榨季糖产量预估上调至3938万吨，同比增加近70万吨，因糖厂把更多精力投向产糖，糖产量增加将进一步扩大全球糖市过剩。而本周巴西政府首次批准对乙醇征收20%的进口关税，征税使乙醇价格升高，这可能会鼓励巴西加工厂由生产糖转而生产乙醇，或对糖价有一定的支撑。持仓方面非商业净多-53802手，净多持仓减少28450手。国内方面，本周郑糖合约01收于6427元/吨，周涨1.07%。国内三季度糖市处于消费旺季及中秋国庆节前备货期，现货价格继续上涨。从中国海警局获悉，自2017年8月至2018年6月，中国海警局将组织全国海警开展“海狼2017”打击海上走私专项行动，这对国内糖价有一定的利好。如果不抛储且走私量不大的情况下，现货继续大幅下跌缺乏动力。但在全球糖市过剩预期下，糖价上行压力也较大，预计短期内糖价将小幅反弹。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/