白糖周评：巴西干旱叠加乙醇价格迅速上涨支撑糖价

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 巴西干旱叠加乙醇价格迅速上涨支撑糖价 2021年05月16日 白糖周评20210510—20210514 郑州白糖价格走势图 资料来源：文华财经,招商期货研究所 相关报告 朱奇 0755-82763240 zhuqi86@cmschina.com.cn F307084 王真军 020-62996805 wangzhenjun@cmschina.com.cn F0282372 Z0010289 行情周度汇总 期货价格： 合约 05.10 05.11 05.12 05.13 05.14 累计涨跌 郑糖9月 5626 5627 5786 5720 5665 39 ICE7月 17.5 18.13 17.87 17.15 16.96 -0.54 数据来源：文华财经，招商期货研究所 现货价格： 地区 05.10 05.11 05.12 05.13 05.14 累计涨跌 南宁 5550 5530 5720 5720 5690 140 营口 5550 5550 5750 5750 5670 120 资料来源：沐甜科技，招商期货研究所 基差： 05.10 05.11 05.12 05.13 05.14 累计涨跌 9月基差 -110 -110 -100 -30 10 120 资料来源：沐甜科技，文华财经，招商期货研究所 ❑ 一周投资策略：本周外盘原糖波动比较大，随着美国通胀数据大超预期，此前连续上涨的期货市场连续大跌，原糖也跟随下跌。但是供需上看外盘处在持续的改善中，其中的焦点就是巴西中南部的干旱。巴西中南部在过去几周持续干旱，而预报未来两周这种情况没有任何改变，持续的干旱使得目前主流机构纷纷下调巴西甘蔗产量，从而影响原糖产量。另外，近期巴西乙醇的持续上涨也使得巴西糖厂可能不再那么坚定的选择制糖，过去一整季高企的制糖比例有望下调，进一步降低糖产量。这样整体全球原糖供需处在一个明显的改善格局中，有利于糖价上涨。目前国内其实没有很强的驱动，现货销售偏差，工业库存高，结构上偏向于贴水。但外盘巴西的干旱以及乙醇的连续上涨使得全球糖向上驱动近期比较明显，易涨难跌。那么在配额外进口利润在盈亏附近的情况下，外盘对国内糖价的带动作用还是较为明显的，所以国内糖应该也是易涨难跌的格局，策略上考虑外盘的强势和国内现货的弱势，国内糖更多应该是震荡上行的态势，建议以回调买入为主。 微信公众号：招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 正文目录 行情周度汇总 ............................................................................................................................................................. 1 周度评述 .................................................................................................................................................................... 4 一、 全球糖供需情况 ........................................................................................................................................... 4 （一） 全球供需平衡 ................................................................................................................................... 4 （二） 巴西供需情况 ................................................................................................................................... 5 （三） 印度供需情况 ................................................................................................................................. 10 （四） 泰国供需情况 ................................................................................................................................. 11 二、 中国糖供需情况 ......................................................................................................................................... 12 （一） 中国糖供需平衡 .............................................................................................................................. 12 （二） 中国糖供给情况 .............................................................................................................................. 12 （三） 基差、近远月价差及仓单情况 ........................................................................................................ 14 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图表目录 图1：全球原糖供需差（百万吨） ............................................................................................................................. 4 图2：巴西中南部原糖累计产量（千吨） .................................................................................................................. 5 图 3：巴西中南部甘蔗累计入榨量（千吨） ............................................................................................................. 5 图 4：巴西中南部累计制糖比例（%） ...................................................................................................................... 6 图 5：巴西含水乙醇与汽油比价（%） ..................................................................................................................... 6 图 6：巴西中南部糖厂乙醇销量（千立方米） .......................................................................................................... 7 图 7：巴西中南部含水乙醇折糖与ICE原糖主力的比较（美分/磅） ........................................................................ 7 图 8：巴西ESALQ含水乙醇价格（美元/升） ............................................................................................................ 8 图 9：巴西汇率（美元/雷亚尔） .............................................................................................................................. 8 图 10：巴西糖出口量（千吨） ................................................................................................................................. 9 图 11：巴西原糖近月升贴水（美分/磅） .................................................................................................................. 9 图 12：ICE近远月价差（美分/磅） .......................................................................................................................... 9 图 13：国际白糖-原糖价差（美元/吨） ................................................................................................................. 10 图14：印度白糖累计产量（千吨） ......................................................................................................................... 10 图15：泰国糖累计产量（千吨） ............................................................................................................................ 11 图16：泰国糖出口量（万吨） ................................................................................................................................ 11 图 18：国内