零售行业2018年4月社消零售数据点评：四月社消增速略低于预期，行业淡季关注整体复苏趋势

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年5月15日 批发和零售贸易 四月社消增速略低于预期，行业淡季关注整体复苏趋势 ——2018年4月社消零售数据点评 行业简报 ◆4月社消总额同比增长9.4%，增速较上月下降0.7个百分点 5月15日，国家统计局发布社消数据：2018年4月社会消费品零售总额为2.85万亿元，同比增长9.4%，增速较3月下降0.7个百分点。其中限额以上单位消费品零售额1.05亿元，同比增长7.8%，增速较3月下降1.1个百分点。1-4月，社消零售总额实现11.88万亿元，同比增长9.7%，增速较上年同期下降0.5个百分点。社消增速略低于预期。 ◆超市行业相关类别中，日用品维持双位数增速，粮油饮料增速回落 2018年4月份居民消费价格水平持续回落，全国CPI当月同比增速1.8%，增速较3月份下降0.3个百分点。4月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长8.0%，增速较3月下降3.2个百分点；饮料类零售额同比增长10.4%，增速较3月下降0.9个百分点。日用品类零售额同比增长12%，增速较3月下降4.9个百分点。超市行业相关品类表现相对平淡，符合我们前期对于该子行业的整体判断。 ◆百货行业相关类别中，行业淡季影响下化妆品仍有较高增速 4月，随着行业进入传统淡季，百货行业相关类别增速呈现不同程度环比下降：化妆品类零售额同比增长15.1%，增速较3月下降7.6个百分点；纺织服装类零售额同比增长9.2%，增速较3月份下降5.6个百分点。 ◆黄金珠宝行业增速环比下滑较大，金银珠宝零售额同比增长5.9% 4月，金银珠宝类零售额同比增长5.9%，增速较3月大幅下降14.5个百分点。我们认为除二季度淡季影响外，四月下旬地缘政治新进展带来的金价回调也对金银珠宝销量起到一定负面作用。 ◆其他品类中，文化办公、通讯器材类增速表现较好 4月，文化办公用品类零售额同比增长18.3%，增速较3月上升5.7个百分点；通讯器材类零售额同比增长10.8%，增速较3月份上升9.2个百分点。 ◆“入摩”带来交易性机会，行业淡季建议关注整体复苏趋势 A股纳入MSCI指数或带来权重股的交易性行情，我们继续看好市值较大的龙头企业和权重股。从一季报盈利情况来看，龙头企业，尤其是百货和家电连锁龙头股业绩复苏较强，因此我们认为在A股正式纳入MSCI指数前后，或有权重股的题材性行情，投资者可关注百货、超市和家电连锁行业的龙头公司。进入二季度，零售的基本面环比表现相对平淡，但鉴于二、三季度零售业绩占全年比重偏小，因此不必过度紧张，建议更多关注线下零售行业整体的复苏趋势。 ◆风险分析 宏观经济增速未达预期，居民消费需求增速未达预期。 增持（维持） 分析师 唐佳睿 CFA, CAIA, FRM (执业证书编号：S0930516050001) 021-22169161 tangjiarui@ebscn.com 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 010-58452047 wuliang16@ebscn.com 联系人 孙路 021-22169117 sunlu@ebscn.com 行业主要数据图 6%8%10%12%14%03-1707-1710-1701-18社会消费品零售总额当月同比增速限额以上企业商品零售总额当月同比增速 行业与上证指数对比图 -20%-8%5%18%30%04-1707-1710-1701-18批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 “入摩”带来交易性机会，权重股受益——零售行业周报第239期（2018.05.07-2018. 05.11） ····································· 2018-05-12 可选热卖，淡季不淡——零售行业周报第238期（2018.04.30-2018.05.04） ····································· 2018-05-05 2018-05-15 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表1：2018年4月社会消费品零售的主要数据 指 标 4月 1-4月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 28542 9.4 118817 9.7 其中：限额以上单位消费品零售额 11241 7.8 46137 8.4 其中：实物商品网上零售额 - - 19495 31.2 按消费形态分 餐饮收入 3024 9.6 12736 10.1 其中：限额以上企业（单位） 700 6.9 2889 7.7 商品零售 25517 9.4 106081 9.7 其中：限额以上企业（单位） 10540 7.8 43248 8.4 其中：粮油、食品类 993 8.0 4469 9.7 饮料类 153 10.4 636 9.4 烟酒类 273 9.5 1351 9.3 服装鞋帽、针纺织品 1057 9.2 4521 9.7 化妆品 196 15.1 856 15.9 金银珠宝 203 5.9 939 7.5 日用品 393 12.0 1656 12.2 家用电器和音像器材 688 6.7 2655 10.1 中西药品 459 8.2 1814 9.8 文化办公用品 236 18.3 923 7.3 家具 174 8.1 655 9.0 通讯器材 315 10.8 1314 8.4 石油及制品 1603 13.3 6165 10.2 汽车 3068 3.5 12472 6.4 建筑及装潢材料 201 11.4 723 8.9 资料来源：国家统计局，增速均为未扣除价格因素的名义增速。 图表2：全国CPI和食品CPI的当月同比增速（2013/04-2018/04） -6-4-202468102013-042014-042015-042016-042017-042018-04全国CPI当月同比（%）全国食品CPI当月同比（%） 资料来源：国家统计局 2018-05-15 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表3：全国50家重点零售企业零售额当月同比增速（2013/03-2018/03） 图表4：全国社会消费品零售总额当月同比增速（2013/04-2018/04） -10010202013-032014-032015-032016-032017-032018-0350家重点零售企业零售额当月同比增速(%) 81114172013-042014-042015-042016-042017-042018-04社会消费品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：中华商业信息网 资料来源：国家统计局 图表5：全国限额以上企业商品零售总额当月同比增速（2013/04-2018/04） 图表6：全国限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速（2013/04-2018/04） 51015202013-042014-042015-042016-042017-042018-04限额以上企业商品零售总额当月同比增速(%) 05101520252013-042014-042015-042016-042017-042018-04限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表7：全国限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速（2013/04-2018/04） 图表8：全国限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速（2013/04-2018/04） 05101520252013-042014-042015-042016-042017-042018-04限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速(%) 051015202013-042014-042015-042016-042017-042018-04限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 2018-05-15 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表9：全国限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速（2013/04-2018/04） 图表10：全国限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速（2013/04-2018/04） 02468101214162013-042014-042015-042016-042017-042018-04限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速(%) 05101520252013-042014-042015-042016-042017-042018-04限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表11：全国限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速（2013/04-2018/04） 图表12：全国限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速（2013/04-2018/04） -40-200204060802013-042014-042015-042016-042017-042018-04限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速(%) 0246810121416182013-042014-042015-042016-042017-042018-04限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表13：全国限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速（2013/04-2018/04） 图表14：全国限额以上企业中西药品类商品零售总额当月同比增速（2013/04-2018/04） 05101520252013-042014-042015-042016-042017-042018-04限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速(%) 05101520252013-042014-042015-042016-042017-042018-04限额以上企业中西医药类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 2018-05-15 批发和零售贸易 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图表15：全国限额以上企业文化办公用品类商品零售总额当月同比增速（2013/04-2018/04） 图表16：全国限额以上企业家具类商品零售总额当月同比增速（2013/04-2018/04） -505101520252013-042014-042015-042016-042017-042018-04限额以上企业文化办公用品类商品零售总额当月同比增... 0510152025302013-042014-042015-042016-042017-042018-04限额以上企业家具类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局 资料来源：国家统计局 图表17：全国限额以上企业通讯器材类商品零售总额当月同比增速（2013/04-2018/04） 图表18：全国限额以上企业石油及制品类商品零售总额当月同比增速（2013/04-2018/04） -100102030405060702013-042014-042015-042016-042017-042018-04限额以上企业通讯器材类商品零售总额当月同比增速(%) -10-5051015202013-042014-042015-042016-042017-042018-04限额以上企业