传媒行业周报：春节临近，重点关注游戏和影视子板块

证券研究报告·行业报告·行业周报 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 春节临近，重点关注游戏和影视子板块-传媒行业周报（0129-0202） 报告日期：2018年2月5日  上周全球各大指数均有不同程度下跌，A股主要指数也呈现大幅调整，尤其是创业板和前期涨幅较多的板块跌幅居前。上周（1 月29 日-2 月2 日）上证综指、深证成指和创业板指分别下跌2.70%、5.47%和6.30%。从28 个申万一级行业指数上看，上周仅有钢铁和采掘分别上涨4.44%和1.40%，其余板块均有不同程度下跌，其中跌幅前3 位的分别是通信、综合和计算机，分别下跌10.80%、8.84%和8.78%；跌幅后3 位的分别是银行、休闲服务和非银金融，分别下跌0.15%、0.20%和3.18%。上周传媒板块下跌7.18%，居涨跌幅榜第22位，跑输沪深300指数4.67个百分点。  行业及公司动态回顾：1) 直播竞争加剧 虎牙2018年单独赴美上市纾困？；2）亿元投入成标配，网综的“大片时代”来了？；3）二次元资本市场：动漫、漫画占半壁江山，6起过亿；4）乐视网预亏百亿还有“后续”60亿影视版权面临减值；5）票补受限3D降温，春节档依然很挤但市场理性了；6）在线视频用户规模达到5.65亿人，付费时代已经到来；7）衍生品千亿蛋糕静待“蚕食”，行业大佬们如何破冰？；8）完美世界宣布剥离院线,套现16亿投向影游。  随着经济稳步发展和消费的升级，文化传媒逐步成为国民经济支柱性产业，多家上市公司纷纷布局影视娱乐板块，促进行业平稳向好发展。随着春节和寒假临近，文化消费旺季到来，市场普遍看好四季度业绩表现，未来有望获得更多资金的积极关注。传媒板块目前估值处于历史低位，我们认为在行业景气度良好，整体业绩较好的因素下，板块未来表现可期。我们重点看好业绩良好的影视和游戏子板块，表现建议关注影视内容龙头且低估值的华策影视，游戏板块建议重点关注拥有丰富IP储备的完美世界、手游业务快速增长的游戏龙头三七互娱等。  风险提示：行业发展不及预期；政策风险。 市场表现 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 2017年涨跌幅（%） 上证综指 -2.70 3.40 11.55 深证成指 -5.47 -2.26 7.35 创业板指 -6.30 -3.80 -13.23 沪深300 -2.51 4.50 29.04 SW传媒 -7.18 -3.95 -25.70 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 指数表现（最近一年） -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%传媒(申万)沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：于芳 执业证书编号：S1050515070001 邮箱：yufang@cfsc.com.cn 电话：021-54967582 传媒 行业评级：增持 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 证券研究报告·行业报告 目录 1. 市场行情回顾 .........................................................................................................................................3 2. 行业及公司动态回顾 ..............................................................................................................................4 2.1直播竞争加剧 虎牙2018年单独赴美上市纾困？ ......................................................................................... 4 2.2亿元投入成标配，网综的“大片时代”来了？ ............................................................................................. 4 2.3二次元资本市场：动漫、漫画占半壁江山，6起过亿................................................................................... 5 2.4乐视网预亏百亿还有“后续”60亿影视版权面临减值................................................................................. 5 2.5票补受限3D降温，春节档依然很挤但市场理性了 ....................................................................................... 5 2.6 在线视频用户规模达到5.65亿人，付费时代已经到来............................................................................... 6 2.7衍生品千亿蛋糕静待“蚕食”，行业大佬们如何破冰？................................................................................ 6 2.8 完美世界宣布剥离院线,套现16亿投向影游 ................................................................................................ 7 3. 本周观点 .................................................................................................................................................7 图表目录 图表 1：过去一周的SW传媒排名（%）........................................................................................................ 3 图表 2：2017年至今SW传媒指数涨跌幅（%） ........................................................................................... 3 图表 3：过去一周传媒子板块涨跌幅（%）.................................................................................................. 3 图表 4：2017年传媒子板块涨跌幅（%）..................................................................................................... 3 图表 5：SW传媒静态估值（PE/TTM） .......................................................................................................... 4 图表 6：28个申万一级指数估值 .................................................................................................................. 4 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 证券研究报告·行业报告 1. 市场行情回顾 上周全球各大指数均有不同程度下跌，A股主要指数也呈现大幅调整，尤其是创业板和前期涨幅较多的板块跌幅居前。上周（1 月29 日-2 月2 日）上证综指、深证成指和创业板指分别下跌2.70%、5.47%和6.30%。从28 个申万一级行业指数上看，上周仅有钢铁和采掘分别上涨4.44%和1.40%，其余板块均有不同程度下跌，其中跌幅前3 位的分别是通信、综合和计算机，分别下跌10.80%、8.84%和8.78%；跌幅后3 位的分别是银行、休闲服务和非银金融，分别下跌0.15%、0.20%和3.18%。上周传媒板块下跌7.18%，居涨跌幅榜第22位，跑输沪深300指数4.67个百分点。 报告期内申万传媒各子板块普跌，其中有线电视网络、影视动漫、移动互联网、平面媒体、营销服务、互联网信息服务分别下跌7.31%、7.50%、7.67%、7.70%、7.82%和11.35%。截止2017年初至今，SW 传媒指数收益累计下跌25.70%，居28 个行业指数涨跌幅排名倒数第三，跑输沪深300指数54.74个百分点。 图表 1：过去一周的SW传媒排名（%） -12.00 -10.00 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 钢铁采掘银行休闲服务非银金融有色金属交通运输家用电器建筑材料房地产食品饮料化工轻工制造纺织服装建筑装饰医药生物商业贸易汽车国防军工公用事业电子传媒电气设备机械设备农林牧渔计算机综合通信上周涨跌幅（%）沪深涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 2：2017年至今SW传媒指数涨跌幅（%） -40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 食品饮料家用电器钢铁银行非银金融房地产有色金属建筑材料采掘交通运输休闲服务电子医药生物化工汽车建筑装饰公用事业通信轻工制造商业贸易农林牧渔电气设备机械设备计算机国防军工传媒纺织服装综合行业年初至今涨跌幅（%）沪深300年初至今涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3：过去一周传媒子板块涨跌幅（%） -12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.00上周涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 4：2017年传媒子板块涨跌幅（%） -50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002017涨跌幅（%）沪深300 2017涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 从估值方面来看，截止2018年2月2日，SW传媒指数估值为33.59X，较前一周明显下移，估值优势明显。在所有申万一级行业排中从高到低位于第十二位。从拉长4年周期来看，传媒板块目前估值依然处于历史低位，2017年三季报披露情况来看，板块整体业绩良好，未来有望获得资金青睐。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 证券研究报告·行业报告 图表 5：SW传媒静态估值（PE/TTM） 0204060801001201402014-0