传媒行业周报：春节临近，重点关注游戏和影视子板块

证券研究报告·行业报告·行业周报 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 春节临近，重点关注游戏和影视子板块-传媒行业周报（0115-0119） 报告日期：2018年1月23日  上周（1 月15 日-1 月19 日）市场继续呈现出“二八”态势，权重股继续走高，其中上证综指上涨1.72%，而深证成指和创业板指则分别下跌1.45%和3.22%。从28 个申万一级行业指数上看，过半行业指数上周呈现下跌态势，其中涨幅前3 位的分别是银行、非银金融和房地产，涨幅分别为6.43%、5.30%和3.00%；跌幅前3 位的分别是计算机、有色金属和电子，跌幅分别为4.97%、4.04%和3.35%。上周传媒板块小幅下跌2.01%，居涨跌幅榜第20位，跑输沪深300指数3.44个百分点。  行业及公司动态回顾：1) 四大影片争霸春节档,行业繁荣激活影视股；2）万达电影：7.14亿股限售股22日解禁，占总股本60%；3）掘金影视IP，携程牵手华谊兄弟；4）华录百纳控股股东拟公开转让控股权；5）王健林资产腾挪不断，万达体育拟IPO融资10亿美元；6）2017年中国游戏收入占全球市场的1/3，腾讯排名第一；7）乐高与腾讯达成合作，将在智能玩具、游戏研发上发力；8）阿里文学最新战略 联动天猫、大文娱打造网文增量市场。  随着经济稳步发展和消费的升级，文化传媒逐步成为国民经济支柱性产业，多家上市公司纷纷布局影视娱乐板块，促进行业平稳向好发展。随着春节和寒假临近，传统消费旺季到来，市场普遍看好四季度业绩表现，未来有望获得更多资金的积极关注。开年至今，在大盘市场行情逐步回暖的背景下，对于有较为确定的业绩支撑的个股且长期遇冷的板块和个股，将是较好的市场结构性机会，传媒板块此前长期处于阴跌状态，目前板块估值水平持续位于历史低位，我们认为在行业景气度良好，整体业绩较好的因素下，板块未来表现可期。我们重点看好业绩良好的影视和游戏子板块，表现建议关注影视内容龙头且低估值的华策影视，游戏板块建议重点关注拥有丰富IP储备的完美世界、手游业务快速增长的游戏龙头三七互娱等。  风险提示：行业发展不及预期；政策风险。 市场表现 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 2017年涨跌幅（%） 上证综指 1.72 5.80 12.38 深证成指 -1.45 2.00 11.00 创业板指 -3.22 -3.91 -11.92 沪深300 1.43 6.20 29.47 SW传媒 -2.01 -3.81 -24.09 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 指数表现（最近一年） -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%传媒(申万)沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：于芳 执业证书编号：S1050515070001 邮箱：yufang@cfsc.com.cn 电话：021-54967582 传媒 行业评级：增持 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 证券研究报告·行业报告 目录 1. 市场行情回顾 .........................................................................................................................................3 2. 行业及公司动态回顾 ..............................................................................................................................4 2.1四大影片争霸春节档,行业繁荣激活影视股 ................................................................................................... 4 2.2万达电影：7.14亿股限售股22日解禁，占总股本60%................................................................................ 4 2.3 掘金影视IP，携程牵手华谊兄弟 ................................................................................................................... 5 2.4华录百纳控股股东拟公开转让控股权 ............................................................................................................. 5 2.5王健林资产腾挪不断，万达体育拟IPO融资10亿美元................................................................................ 5 2.6 2017年中国游戏收入占全球市场的1/3，腾讯排名第一............................................................................. 6 2.7乐高与腾讯达成合作，将在智能玩具、游戏研发上发力.............................................................................. 6 2.8阿里文学最新战略 联动天猫、大文娱打造网文增量市场............................................................................ 6 3. 本周观点 .................................................................................................................................................7 图表目录 图表 1：过去一周的SW传媒排名（%）........................................................................................................ 3 图表 2：2017年至今SW传媒指数涨跌幅（%） ........................................................................................... 3 图表 3：过去一周传媒子板块涨跌幅（%）.................................................................................................. 3 图表 4：2017年传媒子板块涨跌幅（%）..................................................................................................... 3 图表 5：SW传媒静态估值（PE/TTM） .......................................................................................................... 4 图表 6：28个申万一级指数估值 .................................................................................................................. 4 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 证券研究报告·行业报告 1. 市场行情回顾 上周（1 月15 日-1 月19 日）市场继续呈现出“二八”态势，权重股继续走高，其中上证综指上涨1.72%，而深证成指和创业板指则分别下跌1.45%和3.22%。从28 个申万一级行业指数上看，过半行业指数上周呈现下跌态势，其中涨幅前3 位的分别是银行、非银金融和房地产，涨幅分别为6.43%、5.30%和3.00%；跌幅前3 位的分别是计算机、有色金属和电子，跌幅分别为4.97%、4.04%和3.35%。上周传媒板块小幅下跌2.01%，居涨跌幅榜第20位，跑输沪深300指数3.44个百分点。 报告期内申万传媒各子板块普跌，其中平面媒体、有线电视网络、影视动漫、营销服务、互联网信息服务、移动互联网分别下跌0.89%、1.40%、1.57%，1.97%、3.05%和3.31%。截止2017年初至今，SW 传媒指数收益累计下跌24.09%，居28 个行业指数涨跌幅排名倒数第一，跑输沪深300指数53.56个百分点。 图表 1：过去一周的SW传媒排名（%） -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 银行非银金融房地产建筑装饰休闲服务钢铁建筑材料商业贸易纺织服装交通运输轻工制造采掘化工通信农林牧渔医药生物综合机械设备公用事业传媒电气设备汽车国防军工食品饮料家用电器电子有色金属计算机上周涨跌幅（%）沪深涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 2：2017年至今SW传媒指数涨跌幅（%） -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 食品饮料家用电器非银金融银行钢铁房地产有色金属建筑材料电子交通运输医药生物采掘休闲服务化工汽车建筑装饰通信公用事业农林牧渔轻工制造机械设备电气设备商业贸易计算机国防军工综合纺织服装传媒行业年初至今涨跌幅（%）沪深300年初至今涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3：过去一周传媒子板块涨跌幅（%） -4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.00上周涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 4：2017年传媒子板块涨跌幅（%） -40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002017涨跌幅（%）沪深300 2017涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 从估值方面来看，截止2018年1月19日，SW传媒指数估值为34.30X，较前期进估值继续下移，估值优势进一步凸显。在所有申万一级行业排中从高到低位于第十三位，较前期排名下降。从拉长4年周期来看，传媒板块目前估值处于历史低位，2017年三季报披露情况来看，板块整体业绩良好，未 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 证券研究报告·行业报告 来有望获得资金青睐。 图表 5：SW传媒静态估值（PE/TTM） 0204060801001201402014-01-302014-03