传媒行业周报：春节临近，重点关注游戏和影视子板块

证券研究报告·行业报告·行业周报 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 春节临近，重点关注游戏和影视子板块-传媒行业周报（0205-0209） 报告日期：2018年2月13日  上周（0205-0209）受去杠杠及外围市场大跌等影响，市场继续恐慌，各大指数均大幅下跌，其中上证综指、深证成指和创业板指分别下跌9.60%、8.46%和 6.46%。从28个申万一级行业指数上看，各行业指数也全部出现明显的下跌，其中跌幅前3位的分别是房地产、非银金融和采掘，分别下跌14.08%、13.27%和 13.08%；跌幅后3 位的分别是纺织服装、电子和计算机，分别下跌 5.39%、5.51%和5.92%。上周传媒板块下跌6.79%，居涨跌幅榜第10位，跑赢沪深300指数3.29个百分点。  行业及公司动态回顾：1) 国家发改委：限制企业境外投资影城、娱乐等行业；2）迪士尼与阿里签署协议，授权优酷平台播放其影视产品；3）江西报业传媒集团公司成立，系省属国有独资文化企业；4）红星美凯龙2.19亿出手，德纳影业二次“卖身”缩水；5）国家版权局推动腾讯音乐与网易云音乐达成版权合作；6）春节档电影蓄势待发，背后百家公司厮杀；7）业内看好电竞产业发展，未来将有效带动文旅等相关行业。  近期受外围市场暴跌以及市场去杠杆等因素影响，A股出现明显跌幅，而传媒板块跌幅趋缓，部分具有确定性业绩个股也受到市场认可。传媒板块估值持续处于历史低位，价值逐步显现，我们认为在行业景气度良好，整体业绩较好的因素下，板块未来表现可期。随着春节和寒假临近，文化消费旺季到来，市场普遍看好四季度业绩表现，未来有望获得更多资金的积极关注。我们重点看好业绩良好的影视和游戏子板块，表现建议关注影视内容龙头且低估值的华策影视，游戏板块建议重点关注拥有丰富IP储备的完美世界、手游业务快速增长的游戏龙头三七互娱等。  风险提示：行业发展不及预期；政策风险。 市场表现 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 2017年涨跌幅（%） 上证综指 -9.60 -8.32 0.84 深证成指 -8.46 -12.63 -1.73 创业板指 -6.46 -11.70 -18.83 沪深300 -10.08 -8.32 16.03 SW传媒 -6.79 -10.10 -30.75 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 指数表现（最近一年） -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%传媒(申万)沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：于芳 执业证书编号：S1050515070001 邮箱：yufang@cfsc.com.cn 电话：021-54967582 传媒 行业评级：增持 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 证券研究报告·行业报告 目录 1. 市场行情回顾 .........................................................................................................................................3 2. 行业及公司动态回顾 ..............................................................................................................................4 2.1国家发改委：限制企业境外投资影城、娱乐等行业 ..................................................................................... 4 2.2迪士尼与阿里签署协议，授权优酷平台播放其影视产品.............................................................................. 4 2.3江西报业传媒集团公司成立，系省属国有独资文化企业.............................................................................. 5 2.4红星美凯龙2.19亿出手，德纳影业二次“卖身”缩水................................................................................ 5 2.5国家版权局推动腾讯音乐与网易云音乐达成版权合作.................................................................................. 5 2.6 春节档电影蓄势待发，背后百家公司厮杀 .................................................................................................... 6 2.7业内看好电竞产业发展，未来将有效带动文旅等相关行业 .......................................................................... 6 3. 本周观点 .................................................................................................................................................7 图表目录 图表 1：过去一周的SW传媒排名（%）........................................................................................................ 3 图表 2：2017年至今SW传媒指数涨跌幅（%） ........................................................................................... 3 图表 3：过去一周传媒子板块涨跌幅（%）.................................................................................................. 3 图表 4：2017年传媒子板块涨跌幅（%）..................................................................................................... 3 图表 5：SW传媒静态估值（PE/TTM） .......................................................................................................... 4 图表 6：28个申万一级指数估值 .................................................................................................................. 4 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 证券研究报告·行业报告 1. 市场行情回顾 上周（0205-0209）受去杠杠及外围市场大跌等影响，市场继续恐慌，各大指数均大幅下跌，其中上证综指、深证成指和创业板指分别下跌9.60%、8.46%和 6.46%。从28个申万一级行业指数上看，各行业指数也全部出现明显的下跌，其中跌幅前3位的分别是房地产、非银金融和采掘，分别下跌14.08%、13.27%和 13.08%；跌幅后3 位的分别是纺织服装、电子和计算机，分别下跌 5.39%、5.51%和5.92%。上周传媒板块下跌6.79%，居涨跌幅榜第10位，跑赢沪深300指数3.29个百分点。 报告期内申万传媒各子板块普跌，其中影视动漫、有线电视网络、营销服务、移动互联网、平面媒体、互联网信息服务分别下跌4.51%、5.25%、5.38%、5.97%、6.66%和6.75%。截止2017年初至今，SW 传媒指数收益累计下跌30.75%，居28 个行业指数涨跌幅排名倒数第四，跑输沪深300指数46.78个百分点，较前期差距有所收窄。 图表 1：过去一周的SW传媒排名（%） -16.00 -14.00 -12.00 -10.00 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 纺织服装电子计算机公用事业轻工制造通信电气设备汽车机械设备传媒医药生物商业贸易交通运输化工农林牧渔银行钢铁综合食品饮料休闲服务建筑装饰有色金属国防军工家用电器建筑材料采掘非银金融房地产上周涨跌幅（%）沪深涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 2：2017年至今SW传媒指数涨跌幅（%） -40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 食品饮料家用电器钢铁银行非银金融有色金属交通运输建筑材料电子房地产采掘休闲服务医药生物汽车化工建筑装饰公用事业通信轻工制造计算机商业贸易电气设备机械设备农林牧渔传媒国防军工纺织服装综合行业2017年初至今涨跌幅（%）沪深300同期涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3：过去一周传媒子板块涨跌幅（%） (12.00)(10.00)(8.00)(6.00)(4.00)(2.00)0.00 上周涨跌幅（%）沪深300涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 4：2017年传媒子板块涨跌幅（%） (50.00)(40.00)(30.00)(20.00)(10.00)0.00 10.00 20.00 2017至今涨跌幅（%）沪深300 2017涨跌幅（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 从估值方面来看，截止2018年2月9日，SW传媒指数估值为31.49X，较前一周继续下移，估值优势明显。在所有申万一级行业排中从高到低位于第十二位。从拉长4年周期来看，传媒板块目前估值依然处于历史低位，2017年三季报披露以及业绩预报情况来看，板块整体业绩良好，未来有望获得资金青睐。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 证券研究报告·行业报告 图表 5：SW传媒静态估值（PE/TTM） 0204060801001201402014-2-282014-4-282014-6-282014-8-282014-10-282014-12-282015-2-282015-4-282015-6-282015-8-282015-10-282015-12-282016-2-282016-4-282016-6-282016-8-282016-10-282016-12-282017-2-282017-4-282017-6-282017-8-282017-10-282017-