橡胶周报：中美贸易战情绪升温，沪胶弱势难改

东吴期货研究所 0512-62938 www.dwfutures.com 中美贸易战情绪升温，沪胶弱势难改 一、 一周行情回顾 1. 一周期货市场行情回顾 2. 一周现货市场行情回顾 二、 分析与预测 三、 行业资讯 四、 数据图表 【摘要】 目前天胶供需压力重重。供应方面，目前云南产区已经陆续割胶，越南产区亦有提前开割预期；而主产国限制出口计划3月底即将到期，后续进口量或将增加，加之国内库存居高不下，天胶供应压力较大。需求方面，当前轮胎开工维持七成左右，但是新订单增量不足，轮胎厂天胶采购以随采随买为主，无大量补库意愿。虽然3月份下游需求有所好转，但整体不及预期。而上周特朗普政府宣布对600亿美元中国商品征收关税，市场普遍担忧中美贸易战将导致中国轮胎输美量下降，在宏观氛围的拖累下，预计沪胶短期难言见底，不排除期价有继续下行的可能。操作上，建议RU1809合约空单持有；5-9反套可继续持有。 波段必读——橡胶周报 2018年3月26日星期一 东吴期货研究所 能源化工品组 赵文婷 021-63123067 从业证书：F0297875 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 一周行情回顾 1. 一周期货市场行情回顾 合约2018/3/232018/3/16周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU18051130512580-1275-10.14%356612404824-48212RU18091162512920-1295-10.02%25084818914661702RU19011341514795-1380-9.33%51660445367124 本周沪胶持续阴跌，并且再遇“黑色星期五”，3月22日特朗普政府宣布因知识产权侵权问题将对中国600亿美元商品征收关税，中美贸易战升温，工业品集体下挫，市场恐慌情绪蔓延，本就基本面疲弱的沪胶领跌商品期货，接连破位，封于跌停；同时，主力合约移仓换月也在加速进行。截至本周五，沪胶主力1805合约报收11305元/吨，周度大幅下跌10.14%。 2. 一周现货市场行情回顾 原料市场2018/3/232018/3/16周涨跌周涨跌幅泰国生胶（泰铢/公斤）44.846.24-1.44-3.11%泰国烟片（泰铢/公斤）48.549.03-0.53-1.08%泰国胶水（泰铢/公斤）46.549.5-3-6.06%泰国杯胶（泰铢/公斤）3637.5-1.5-4.00%云南胶水（元/吨）--海南胶水（元/吨）-- 受沪胶期价连续下跌拖累，本周泰国原料收购价格整体大幅下跌，其中胶水周度跌幅逾6%。此外，由于泰国政府此次对于出口限制执行力度较大，各加工厂出口订单受到影响，工厂货物库存累积过高，影响了对原料的需求。越南产区方面，已有小部分的确开始试割，主产区胡志明附近的胶园橡胶树长势良好，预计4月上旬越南产区将进入全面开割。国内产区方面，云南西双版纳产区目前已经陆续开割。东风、勐仑、勐龙、景哈、景洪橄榄坝等片区已经开割，勐腊区域可能要推迟到25号前后。当地胶厂也已做好收胶准备。开割初期胶水收购价不会过高，可能胶水收购价难以超过9.5元/公斤。海南产区方面，目前东南部的确已零星开割，但国营工厂尚未开工，预计将于清明节后进入全面开割。 国内现货市场（元/吨）2018/3/232018/3/16周涨跌周涨跌幅全乳胶上海1045011750-1300-11.06%泰国RSS3上海1345014300-850-5.94%越南3L上海1080011900-1100-9.24%泰标20#混合1017511000-825-7.50%马标20#混合1015010900-750-6.88% 期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 外盘主港（美元/吨）2018/3/232018/3/16周涨跌周涨跌幅泰国烟片RSS317551830-75-4.10%泰国STR2014551555-100-6.43%马来西亚SMR20#14451535-90-5.86%印尼SIR20#14051525-120-7.87%越南SVR3L14901575-85-5.40% 合成橡胶（元/吨）2018/3/232018/3/16周涨跌周涨跌幅丁二烯1095011150-200-1.79%丁苯胶（1502：山东）121001210000.00%顺丁胶（BR9000：山东）1200012200-200-1.64% 本周沪胶重挫，人民币现货市场跟随期价较前一周大幅下跌750-1300元/吨，其中交割品和越南3L胶跌幅最大，市场询盘积极，然持货商家走货意愿一般，观望出货为主。外盘市场方面，受沪胶大跌拖累，市场情绪偏空以及国内采购意愿薄弱，美金盘船货价格较前一周暴跌75-120美元/吨。合成胶方面，本周国内丁苯橡胶价格较前一周持平，顺丁橡胶价格小幅走弱，沪胶暴跌打压合成胶市场交投气氛。 二、 分析与预测 期现价差方面，目前RU1805-16年全乳胶合约价差较前一周略有扩大至855元/吨；RU1805-混合胶价差大幅收窄至1130元/吨；进口3号烟片胶升水1805合约2145元/吨；全乳胶-合成橡胶价格继续倒挂，且倒挂幅度扩大。跨期价差方面，截至周五下午盘，9-5合约价差收窄至320元/吨；1-9合约价差收窄至1790元/吨。 库存方面，截至3月19日，青岛保税区库存较3月2日下降3.9%至24.43万吨，减少近1万吨。区内库存下降主要得益于进口量的下降，然而据卓创了解，区外黄岛地区混合胶库存仍高达27万吨，库容仍然表现紧张。期货库存方面，截至3月23日，上期所库存增加1694吨至439942吨，注册仓单增加6390吨至409220吨。 下游轮胎方面，3月23日当周全钢胎开工率为72.46%，环比微增0.08个百分点，同比增加4.05个百分点；半钢胎开工率为72.00%，环比持平，同比下降2.62个百分点。本周轮胎平均开工环比微降，主要是受个别厂家周内受外界影响有停产及减产拖累。据了解，当前厂家整体库存虽有上涨，但尚在合理范围内。价格方面，本周暂无新的价格调整。 综合来看，目前天胶供需压力重重。供应方面，目前云南产区已经陆续割胶，越南产区亦有提前开割预期；而主产国限制出口计划3月底即将到期，后续进口量或将增加，加之国内库存居高不下，天胶供应压力较大。需求方面，当前轮胎开工维持七成左右，但是新订单增量不足，轮胎厂天胶采购以随采随买为主，无大量补库意愿。虽然3月份下游需求有所好转，但整体不及预期。而上周特朗普政府宣布对600亿美元中国商品征收关税，市场普遍担忧中美贸易战将导致中国轮胎输美量下降，在宏观氛围的拖累下，预计沪胶短期难言见底，不排除期价有继续下行的可能。操作上，建议RU1809合约空单持有；5-9反套可继续持有。 期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 三、 行业资讯 1. 2018年3月中旬青岛保税区橡胶库存下滑 截至2018年3月19日，青岛保税区橡胶库存较3月2日下降3.9%，减少近1万吨。 2. 泰国海关：2018年2月天然胶出口量环比小降 根据泰国海关最新公布的数据显示，泰国2018年2月份天然胶出口量为42.72万吨（含乳胶及混合胶），环比小跌0.3%，同比上涨6.02%。其中混合胶出口10.43万吨，同比上涨23%，环比下跌9%；干胶出口量为19.16万吨，同比下降12.11%，环比下降9.62%；乳胶出口量为13.13万吨，同比增加31.3%，环比增长29.11%。主要胶种出口情况如下：浓缩乳胶出口11.26万吨；3#烟片胶出口量为4.42万吨；20#胶出口量为10.15万吨。 3. 泰国内阁同意拨款20亿推动橡胶公务部门消化计划 援引泰国中华日报3月21日报道：泰国内阁同意从年终预算中调拨20亿泰铢，交由国家橡胶管理局执行国家公务单位内部消化20万吨橡胶的计划。 泰国内阁发言人兼总理府事务部部长顾问纳塔蓬说，内阁例会讨论并通过了向国家橡胶管理局提供至多20亿泰铢的预算用于执行之前政府提出的国家公务部门消化国内20万吨橡胶的计划。 作为2018年割胶季公务部门消化橡胶计划的一部分，国家橡胶管理局将首先从橡胶发展基金中抽调10亿泰铢作为先期运转资金进行收购。据悉，自该计划实施以来，各公务部门合计收购的橡胶数量如下，纯乳胶8154吨，干胶片785吨，使用资金107亿泰铢。 4. 美联储加息25个基点，为年内首次加息 美国联邦储备委员会21日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.5%至1.75%的水平。这是美联储今年以来的首次加息，也是2015年12月启动本轮加息周期以来，至今已经加息六次，符合市场普遍预期。 美联储当天发布的季度经济预测显示，美联储仍预计今年有三次加息，与去年12月的预测一致。美联储预计2019年和2020年将分别加息三次和两次，较去年12月的预测有所加快。 四、 数据图表 图1：沪胶5-9合约价差 图2：沪胶9-1合约价差 期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 -800-600-400-2000200400600800100009-1609-2810-1710-2911-1011-2212-0412-1612-2801-1001-2202-0302-1502-2703-1003-2204-0304-1604-2805-112015201620172018 -4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500001-1602-1503-1604-1605-1706-1607-1608-1509-192015201620172018(空白) 图3：沪胶-全乳胶价差 图4：沪胶-烟片现货价差 -1000-50005001000150020002500300035004000450005,00010,00015,00020,00025,0002015/10/132015/12/132016/2/132016/4/132016/6/132016/8/132016/10/132016/12/132017/2/132017/4/132017/6/132017/8/132017/10/132017/12/132018/2/13元/吨基差：主力-上海SCR5沪胶主力上海SCR5 -3000-2000-100001000200005,00010,00015,00020,00025,0002015/10/132015/12/132016/2/132016/4/132016/6/132016/8/132016/10/132016/12/132017/2/132017/4/13