贵金属日报：非农虽不及预期 金银亦未能上行

贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 银河期货研发中心 2018年1月8日 星期一 内容摘要 上周一波上冲之后，金银一直处于高位震荡。周五，虽然非农数据不及预期，但金银亦未能借力上行。主要原因是由于前期金银上涨幅度较大，上涨动能消耗殆尽，在没有新的利多因素之前，金银上冲动力不足；而受12月美联储会议纪要，3月加息概率虽然增加，但也未能确定3月加息板上钉钉。因此，在利多与利空相对均衡的情况下，金银目前处于高位震荡。 数据面上，12月季调后非农就业人口增加14.8万人不及预期与前值修；12月失业率录得4.1%，维持在17年以来低位；12月平均每小时工资月率录得0.3%，高于前值的0.2%。虽然12月美国就业增速放缓幅度大于预期，但美国薪资增速显露上升的迹象。 此外，SPDR黄金ETF上周减少1.46吨，至834.86吨。SLV白银持仓上周减少68.61吨，当前持仓量为9904.09吨。CFTC报告显示，截至1月2日当周，投机者连续第三周增加黄金净多头头寸27320手至163268手合约，白银净多头持仓18102手至22750手。虽然受非农数据影响，美联储3月加息概率一度上扬至70%以上，但目前据CME“美联储观察”，美联储今年3月加息概率仅为67.1%。 避险情绪方面，上周伊朗爆发抗议活动以及多国发生恐怖袭击给金银提供支撑，因此，金银只是高位震荡，并未下行。伊朗方面，上周末伊朗前总统内贾德因煽动骚乱被捕令伊朗局势更加混乱；美国方面，“通俄门”调查再度升级，据消息称，特别检察官穆勒正在调查美国总统女儿伊万卡和一名俄罗斯律师的互动行为，且特朗普律师对前首席战略顾问班农发出警告信，双方关系面临决裂，甚至可能影响共和党在中期选举中的表现。因此，风险事件是近期支撑金银的重要因素，但伴随着美联储3月加息概率的不断上升，若避险属性不能持续增强的话，则下行概率将加大。目前，建议密切关注伊朗内部局势，若不断恶化的话，则演变成武装冲突概率将大大增强，从而或令金银短线急剧上行。 本周，3月加息概率能否持续上行，主要看美国12月PPI月率以及美国12月季调后CPI月率，因为在美联储逐步收紧政策的道路上，低迷通胀一直是最大的障碍。美联储在多次货币政策会议以及会议纪要中也多次表达了对通胀持续疲弱的担忧。此外，本周美联储官员将发表较为密集的讲话，同样对3月加息概率的影响较大，值得关注。 分析逻辑 近期，伊朗问题以及其他风险事件是金银的主要支撑。目前虽然美联储12月会议纪要令3月加息概率上行，但目前尚未能确定加息已是“板上钉钉”。若加息概率持续向上的话，则金银上方压力将不断增强，此时，下行风险将不断加大。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、朝鲜、中东局势等相关事件）； 2. 美国经济数据、美联储官员讲话、税改等； 今日视角 建议前期多单持有，带好止损；尚未进场的建议观望。 非农虽不及预期 金银亦未能上行 震荡 万一菁 宏观贵金属研究员 从业资格号：F3032357 ：021-60329563 ：wanyijing_qh@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区向城路288号9楼 : www.yhqh.com.cn 事件回顾 相关数据 60080010001200140016002015-03-032015-05-032015-07-032015-09-032015-11-032016-01-032016-03-032016-05-032016-07-032016-09-032016-11-032017-01-032017-03-032017-05-032017-07-032017-09-032017-11-032018-01-035006007008009001000110012001300SPDR:黄金ETF:持有量(吨)ETF持仓伦敦金 今日数据 ① 18:00 欧元区12月经济 ② 18:00工业景气指数 ③ 18:00欧元区12月消费者信心指数终值 ④ 18:00 11月零售销售月率 ⑤ 次日01:40 2018年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景和货币政策发表演说 ⑥ 次日02:35 2018年FOMC票委、旧金山联储主席威廉姆斯出席布鲁金斯学会所主办的活动 事件影响非农数据利多伊朗问题利多平均每小时工资月率利空 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 一、 行情回顾 上周一波上冲之后，金银一直处于高位震荡。周五，虽然非农数据不及预期，但金银亦未能借力上行。主要原因是由于前期金银上涨幅度较大，上涨动能消耗殆尽，在没有新的利多因素之前，金银上冲动力不足；而受12月美联储会议纪要，3月加息概率虽然增加，但也未能确定3月加息板上钉钉。因此，在利多与利空相对均衡的情况下，金银目前处于高位震荡。 数据面上，12月季调后非农就业人口增加14.8万人不及预期与前值修；12月失业率录得4.1%，维持在17年以来低位；12月平均每小时工资月率录得0.3%，高于前值的0.2%。虽然12月美国就业增速放缓幅度大于预期，但美国薪资增速显露上升的迹象。 此外，SPDR黄金ETF上周减少1.46吨，至834.86吨。SLV白银持仓上周减少68.61吨，当前持仓量为9904.09吨。CFTC报告显示，截至1月2日当周，投机者连续第三周增加黄金净多头头寸27320手至163268手合约，白银净多头持仓18102手至22750手。虽然受非农数据影响，美联储3月加息概率一度上扬至70%以上，但目前据CME“美联储观察”，美联储今年3月加息概率仅为67.1%。 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1320.3-0.103240021324.71314.603704337980纽约白银主力合约17.26-0.058356617.3317.131513881819上期所黄金主力279.850.20131968280.50278.402714183340上期所白银主力38900.0033030239103875584178-11788 数据来源:WIND资讯 银河期货研究中心 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1319.24-0.23-1323.391313.20--伦敦银17.180.03-17.2817.07--黄金T+D276.190.3757044276.86274.732173662524白银T+D37820.2123598082379737668390866-96166数据来源:WIND资讯 银河期货研究中心 二、 行情看点 上周伊朗爆发抗议活动以及多国发生恐怖袭击给金银提供支撑，因此，金银只是高位震荡，并未下行。伊朗方面，上周末伊朗前总统内贾德因煽动骚乱被捕令伊朗局势更加混乱；美国方面，“通俄门”调查再度升级，据消息称，特别检察官穆勒正在调查美国总统女儿伊万卡和一名俄罗斯律师的互动行为，且特朗普律师对前首席战略顾问班农发出警告信，双方关系面临决裂，甚至可能影响共和党在中期选举中的表现。因此，风险事件是近期支撑金银的重要因素，但伴随着美联储3月加息概率的不断上升，若避险属性不能持续增强的话，则下行概率将加大。本周3月加息概率能否持续上行，主要看美国12月PPI月率以及美国12月季调后CPI月率，因为在美联储逐步收紧政策的道路上，低迷通胀一直是最大的障碍。美联储在多次货币政策会议以及会议纪要中也多次表达了对通胀持续疲弱的担忧。此外，本周美联储官员将发表较为密集的讲话，同样对3月加息概率的影响较大，值得关注。 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 三、 技术走势 技术面上，今日沪金指数目前注意278一线支撑以及上方281.5一线压力；伦敦金注意下方1310的支撑以及1330一线压力。白银方面，伦敦银关注下方支撑17以及上方压力17.35，沪银指数则关注3875支撑以及3930一线压力。 图1:沪金指数分析（周线） 图2: 伦敦金走势分析（周线） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 图3:沪银指数走势分析（周线） 图4: 伦敦银走势分析（周线） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 四、 策略建议 本周，3月加息概率能否持续上行，主要看美国12月PPI月率以及美国12月季调后CPI月率，因为在美联储逐步收紧政策的道路上，低迷通胀一直是最大的障碍。美联储在多次货币政策会议以及会议纪要中也多次表达了对通胀持续疲弱的担忧。此外，本周美联储官员将发表较为密集的讲话，同样对3月加息概率的影响较大，值得关注。技术面上，今日沪金指数目前注意278一线支撑以及上方281.5一线压力；伦敦金注意下方1310的支撑以及1330一线压力。白银方面，伦敦银关注下方支撑17以及上方压力17.35，沪银指数则关注3875支撑以及3930一线压力。 五、 场外期权 场外期权策略方面，建议根据自身的资金以及持仓情况进行择机选择。一般来说，若手中有现货持仓，考虑套保的可以做买入看跌期权的操作；若后期后买入现货需求的，可以做买入看涨期权操作；若做投机操作的，前期已经买入看涨期权可以分批出场或者带好止损，卖出看跌期权建议分批离场，尚未进场的则建议观望。 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 六、 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图5:黄金期货与美元走势 图6:白银期货与美元走势 91.092.093.094.095.096.0260270280290300提取数据超限，请联系Wind...91.091.592.092.593.093.594.094.595.095.53650370037503800385039003950400040502017-09-152017-09-222017-09-292017-10-062017-10-132017-10-202017-10-272017-11-032017-11-102017-11-172017-11-242017-12-012017-12-082017-12-152017-12-222017-12-292018-01-05SHFE白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 2. 内外盘期货走势 图7:黄金内外盘期货走势