煤焦早报：供给恢复放慢，月间价差走阔

走势评级

• 焦煤：震荡偏强
• 焦炭：震荡

盘面

• 焦煤：截至10月21日，蒙5#主焦煤报1897元/吨，主力合约报1410元/吨，基差+602元/吨，1-5月差+93.5元/吨。
• 焦炭：天津港准一级焦报2020元/吨，主力合约报1951元/吨，基差+331元/吨，1-5月差+71.5元/吨。

供给

• 焦煤：523家矿山开工率72.52%（+1.14），314家洗煤厂产能利用率28.61%(+0.7)。
• 焦炭：230家独立焦企生产率71.03%(-0.08)，焦企开工基本持平。

需求

• 焦煤：230家独立焦企生产率71.03%(-0.08)，焦企开工基本持平。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率87.74%(-0.06)，铁水日均产量233.66万吨(-0.18)。

库存

• 焦煤：523家矿山精煤库存247.54万吨(+6.97)，洗煤厂精煤库存272.33万吨(-1.14)，247家钢厂库存761.13万吨（-1.79)，230家焦企库存778.76（-6.26)，港口库存267.95万吨(-7.05)。
• 焦炭：230家焦企库存41.21万吨（+1.26），247家钢厂库存580.22万吨（-7.43），港口库存146.11万吨（-16.03）。

结论

• 宏观：美联储12月加息概率较大，美国通胀数据超预期，美债收益率回落。俄乌停火谈判意向增强，中东地区油价下行风险增加。国内金融数据偏弱，地产贴息政策效果待观察。
• 焦煤：山西复产煤矿增加，蒙煤通关有望回升，供给回升节奏需观察。动力煤价格站上1000，煤炭中枢稳步抬升。市场对年内供给恢复态度谨慎，11月、12月、1月、5月跌幅依次减小，11-1月差快速拉升。
• 焦炭：现货第二轮提降落地，焦企利润转负，继续提降阻力加大。焦炭供需双弱，产业链库存低位，下行空间有限。
• 策略建议：JM01多单轻仓持有，JM11-1月差正套持有。
• 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）。