镍日报：昨晚镍价再度拉涨之后，反弹空间或基本到位

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 上周镍价大幅上涨，未来镍价看好逻辑不变 2017-10-16 镍价格回调幅度或已经基本到位，后市建议关注买入机会 2017-09-17 精炼镍自身供需依然没有发生变化，镍价下跌不意味着回头 2017-09-10 华泰期货|镍日报 2017-12-19 昨晚镍价再度拉涨之后，反弹空间或基本到位 镍品种：日报摘要 1. 综合情况来看，目前整个镍产业链领域利好均有所释放，镍仓单虽然是当前最核心的镍价支撑力量，但镍价也已经对镍铁价格溢价，因此，也在价格上有所体现。另外，镍板进口关税上调之后，镍豆相对价格优势有所体现，下游企业选择增多，另外，如果印尼二期不锈钢进口过来，国内精炼镍需求会对应减少，因此，镍仓单比较低，目前还只能是支撑力量，无法呈现上涨的推动力量。昨晚镍价再度拉涨之后，我们认为，反弹空间或基本到位。 2. 后期关注重点：菲律宾雨季、镍仓单降低、镍铁环保、印尼镍铁镍矿、不锈钢 镍品种：行业要闻 1、马尼拉10月24日消息，菲律宾采矿业协调委员会(Mining Industry Coordinating Council,MICC)周二建议取消露天矿开采禁令，该项禁令是由前任前任环境部长实施的，并且得到了总统Rodrigo Duterte的支持。该委员会周二会后在一份声明中称，委员会多数成员均提议环境与自然资源部取消露天矿开采禁令。 2、莫斯科10月30日消息，全球第二大镍生产商及头号铂金生产商——俄罗斯Norilsk Nickel公司周一宣布维持2017年产量预期不变，此前公布的三季度业绩强劲。 3. 11月2日，ATI公司正式宣布和青山公司形成“50-50”合资公司，旨在应对美国可能将于2018年一季度发起的不锈钢领域的反倾销调查，合资公司将向北美市场销售60英寸宽不锈钢板，第一批货或将于2018年初运输。青山印尼公司将向美国ATI公司输送不锈钢板（slab）。 4. 雅加达11月6日消息，印尼矿业部官员Bambang Susigit称，今年迄今印尼已发放2,040万吨镍矿石出口许可。截止11月3日，印尼出口镍矿石227万吨。 5. 上海有色网（SMM）独立调研数据，2017年10月电解镍样本产量为12050吨，较 9月份增加150吨，增幅1.3%。样本月产能21134吨，占全国95.4%，折合成全国产量为12631吨，1-10月全国累计产量12.9万吨，同比下降13.4%。 6. 莫斯科11月8日消息，周二公布的海关数据显示，今年1-9月，俄罗斯对非独联体国家的铝和镍出口下滑，铜出口增长。1-9月份镍出口量为10.33万吨，去年同期则为14.76万吨，同比下降4.43万吨。 7. 因大宗商品贸易巨头托克（Trafigura Group Pte）预计电动车电池用量激增，欲投资1.75亿美元支持芬兰Terrafame矿业公司新建镍钴化工厂。据芬兰国有控股公司 华泰期货|镍日报 2017-12-19 2 / 15 Terrafame声明，将把Terrafame建立成为锂离子电池关键成分——硫酸镍的最大生产商之一。 8. 上海有色网讯：山东临沂政府要求临沂3家镍生铁工厂从11月15日开始至2018年3月15日，按照产能限停产50%。离11月15日仅2日，SMM调研此次限停产相关工厂了解，截止到今日（11月13日）中午，临沂政府并未下发后续通知或有工作人员入驻现场督导，当地工厂表示往常可能已经有相关指导意见下发，但此次并无后续通知或其他行动。 9. 淡水河谷(Vale)首席执行官Fabio Schvartsman日前在纽约举行的论坛上表示，即使在电动汽车电池的发展将刺激需求，镍未来前景或迎来大涨，但淡水河谷并不打算再投入更多的资金用于镍业务的扩张。 10. 马尼拉11月20日消息，菲律宾矿产和地质局周一在一份报告中表示，该国今年前9个月镍矿石产量同比减少11%，数家矿山依然受到政府制裁暂缓生产，其他则受到恶劣天气冲击。在该国30座镍矿中，只有17座在这九个月期间生产。至少有八座镍矿自去年以来因环境问题而暂缓生产。菲律宾今年前9个月镍矿石产量总计为1,901万吨，上年同期为2,134万吨。矿产和地质局表示，“产量将继续受到一系列镍矿山长期暂缓运作影响，加上天气状况不利。” 11. 上海有色网讯：近期内蒙古乌兰察布市接到相关部门口头通知，因电网负荷不充裕，后期将执行限电，但何时开始执行，如何执行需等待进一步通知。以往当地也曾因电网负荷不够，采取过限电措施，但周期至多为一周，每天限电时长不等。10月，SMM调研数据，内蒙古贡献镍生铁金属量约3800吨，占全国镍生铁产量9%。 12. 华南某不锈钢厂12月转产50%产能至普碳钢 13. 在三亚举行的张家港浦项2017年销售年会上，张家港浦项宣布，将新增vod精炼炉，未来打算增加超纯400系铁素体产量，实现产品多样化发展。另外，2018年张家港浦项还宣布将在，扩大产品差异化，继续改善产品加工性能，表面处理性能等方面做进一步努力。 14、2018年精炼镍进口关税从1%上调至2%。 华泰期货|镍日报 2017-12-19 3 / 15 镍市简评：昨晚镍价再度拉涨之后，反弹空间或基本到位 镍市逻辑： 现货市场：上海现货市场电解镍报93050-93700元/吨，其中上海市场金川镍报在93575，俄镍报在93250附近。 中期逻辑：上周，精炼镍现货进口盈亏反复，仍然阻碍精炼镍进口；2018年精炼镍进口关税有所上调，但不会改变进口格局，整体镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。 短期逻辑：菲律宾发货量再度下降，不过镍矿港口库存回升，或是由于到港周期所致，库存有待观察；镍铁价格上调之后，镍铁冶炼利润好转，镍铁冶炼企业买矿抛盘的动力增加；不锈钢现货较为紧张，短期内需求存在支撑，但受限于未来印尼不锈钢的冲击，动力有限。整体上，镍价上涨之后，产业链积累的反弹动力被消耗，本周关注平仓机会。 走势分析： 日内走势：18日，镍价整体再度冲高。 18日，进口镍对金川镍的贴水小幅收窄至325元/吨附近，进口镍现货对无锡电子盘则下降至200元/吨。现货市场成交不是很理想，镍价大涨之后，现货接盘力量不足。 18日，镍仓单整体持平，这和现货市场成交较为一致，另外，目前LME镍板库存已经不足8万吨，保税区库存也比较低，因此，缺乏足够的补充力量，关税上调之后，虽然月底可能会有突击进口力量，但预估强度有限，毕竟市场外没有充足的货源供应，因此，镍仓单依然是镍价的核心支撑力量。并且已经有所体现，主要是镍价对于镍铁价格的升水，18日，上海市场镍板均价报在9.33万元/吨，而镍铁折算价格仅仅在9.15万元/金属吨。 镍铁镍矿方面，镍矿价格继续维持平稳，不过印尼FOB镍矿报价小幅提升，整体目前镍铁冶炼的状况已经有利于镍矿的进口意愿；上周镍矿港口库存有所增加，但因无法排除发货周期，所以有待观察。 镍铁方面，则相对镍价偏弱，由于镍铁的主要逻辑在镍矿，而此前菲律宾打算冒险提前发货，因此，目前镍铁镍矿领域对于当前的镍价是不利的。 华泰期货|镍日报 2017-12-19 4 / 15 不锈钢市场方面，18日，在现货紧俏以及镍价大涨氛围的刺激下，不锈钢现货市场迎来久违的大幅拉涨行情，现货报价普遍大幅度上调，不过，随着不锈钢价格回升预期实现，未来将不得不面对印尼的不锈钢冲击。 综合情况来看，目前整个镍产业链领域利好均有所释放，镍仓单虽然是当前最核心的镍价支撑力量，但镍价也已经对镍铁价格溢价，因此，也在价格上有所体现。另外，镍板进口关税上调之后，镍豆相对价格优势有所体现，下游企业选择增多，另外，如果印尼二期不锈钢进口过来，国内精炼镍需求会对应减少，因此，镍仓单比较低，目前还只能是支撑力量，无法呈现上涨的推动力量。昨晚镍价再度拉涨之后，我们认为，反弹空间或基本到位。操作上，有两种策略建议，第一种，建议此前多单分步逐步平仓；第二种，多单直接平仓一半，如果是跟随我们较早建议便介入的多单，目前获利差不多7000-8000元/吨，平仓一半之后，剩余持仓成本已经低至8万元/吨，可以长期持有，但这种模式中途会经历种种磨难，根据自身情况审慎选择。 表格 1：菲律宾镍矿政策作用现状(三描礼士) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 Benguet BenguetcorpNickel 5-6船/月 200-240 中高 6-10月 三描礼士 —— ZambalesDiversifiedMetals Eramen Eramen Minerals Inc 4-5船/月 160-200 中高 加入EITI LNL 4-5船/月 160-200 中高 —— DMCI 少量 小计 650 资料来源：华泰期货研究所 表格 2：菲律宾镍矿政策作用现状(巴拉望) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 6-10月 巴拉望 Berong BerongNickelCorporation 2-3船/月 100 高品位 努力恢复 Citinickel Citinickel Mines and Development Corp 10-13船/月 400-520 中高 Rio Tuba Nickel Asia Corp 5-7船/月 200-280 中高 拟投产 Ipilan GlobalFerronickelHoldingsInc 4-5船/月 300 中高 小计 1100 华泰期货|镍日报 2017-12-19 5 / 15 资料来源：华泰期货研究所 表格 3：菲律宾镍矿政策作用现状(苏里高) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 11月-次年3月 苏里高 Taganito Nickel Asia Corp 5-6船/月 200-240 高品位 Hinatuan Nickel Asia Corp 8-10船/月 380-420 中低 加入EITI Cagadianao Nickel Asia Corp 2-3船/月 100-120 中低 拒绝EITI sr SRMI 6-8船/月 380-420 低品位 PGMC Platinum Group Metals（PGMC）即（GFNI） 8-11船/月 480-520