镍周报：反弹逻辑实现的空间或不会很大，本周镍价不宜追多

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 相关研究： 低镍铁成本降低预期支撑镍价，镍价或以低位震荡为主 2017-05-15 镍价向下空间已经难以寻找，而短期有反弹需求 2017-05-08 现货不锈钢价格持续下跌，镍矿始终是镍价不利因素 2017-03-17 华泰期货|镍周报 2017-05-20 反弹逻辑实现的空间或不会很大，本周镍价 不宜追多 镍品种：周报摘要 1. 由于镍矿价格预估上下空间困难，这会锚定镍价也很难过度的波动；因此反弹逻辑实现的空间也不会很大，本周镍价不宜追多。 镍品种：行业要闻 1. 马尼拉5月11日消息，菲律宾财政部长卡洛斯〃多明格斯周四称，应促进矿业等开采行业的发展，而不是对其进行钳制，他向投资者承诺不会再武断地关停任何项目，并将制定更加透明化的规定。 财长多明格斯在一场行业论坛上称：“我们需要鼓励，而不是压制开采行业。” “他们是我国经济发展的重要帮手，将带来财政收入，也会为这些行业所在的社区创造更多机遇。”他表示。多明格斯表示，尽管治理薄弱导致我国环境遭到破坏，包括连年、大面积的森林砍伐，但解决办法却不是武断地全面禁止开采。他说：“解决办法是改善治理能力，这样才能做到两全其美；一方面可以保证环境的可持续性，另一方面也能为国民创造财富。”在洛佩斯下令永久关闭该国41座矿场中的22座之后，多明格斯组织了第二次视察。多明格斯称：“再也不能在未公开检查的情况下关闭任何项目。” 2. 东京5月11日消息，住友金属矿业有限公司（Sumitomo Metal Mining Co Ltd）高级经理Mikinobu Ogata周四表示，预计2017/18财年镍价料为每磅4.75美元，上一财年为4.56美元。 3. 从阳江检验检疫局获悉，今年4月，阳江港进口菲律宾镍矿共计12批次，重量67万吨，批次和重量均为上个月的4倍，创下了今年镍矿单月进口新高。阳江港作为广东最大的镍矿进口港，汇集了广东广青金属科技有限公司、阳江世纪青山镍业有限公司、阳江翌川金属科技有限公司等一批大型镍合金生产企业。每年3-4月，属于传统不锈钢消费的旺季，企业需要持续增加镍矿进口以满足正常的生产需求。 4. 【新镍网】因恶劣天气影响，矿业公司DMCI Holdings, Inc. (DMCI)下调其对2017年镍矿发货量的预期。DMCI 起初预计2017年公司镍矿发货量为80万湿吨(WMT)，但因雨季延长影响矿山运营，公司将今年镍矿发货量预计下调至50万湿吨(WMT)。“起初，我们预计二季度能够开始生产，但现在已经是二季度了，我们还没有能够生产。因为暴雨，恢复生产面临很多困难，” DMCI 矿山主席Cesar F.Simbulan, Jr.在本周二于Makati举行的年度股东大会之后，在新闻发布会上称。公司今年一季度已经出售3船镍矿，主要来自三 华泰期货|镍周报 2017-05-20 2 / 12 苗礼士地区的镍矿库存，共计约15.8万吨，收入约为2.99亿菲律宾比索。Simbulan称二季度公司仍未恢复镍矿生产，雨季对生产造成影响。 “这不是好消息，如果我们恢复生产，但恶劣的天气会对生产造成影响，特别是暴雨，”他同时称，全球镍价下滑同样对公司造成不利的影响。 5. 加拿大淡水河谷（Vale Canada）周二称因镍价疲软且矿石品位下滑，公司将于10月1日暂停位于Manitoba 省的Birchtree 镍矿运营，这座51岁的镍矿山生命接近尾声。 加拿大淡水河谷（Vale Canada）在声明中称，矿山运营暂停将导致200名以上的工人失业，来自淡水河谷Manitoba 镍矿供应量将减少6000吨/年。淡水河谷考虑将增加Thompson 矿山的产量以弥补暂停Birchtree矿山所带来的产量减少。 镍市简评：反弹逻辑实现的空间或不会很大，本周镍价不宜追多 镍市逻辑： 现货市场：5月15至5月19日，五个交易日，国内现货市场俄镍对期货主力合约贴水整体较上周收窄，进口镍对金川镍的贴水为2350。 中期逻辑：上周，镍现货进口总体上继续维持亏损，并且进口亏损再度扩大，因此，对于进口已经开始明显的抑制。当前精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。 短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水收窄至2350元/吨，主要进口亏损较大，进口现货报价对金川镍逐步走强。当前镍矿CIF报价已经影响菲律宾镍矿发货量，短期镍价迎来一定的支撑，但是因镍矿供应处于旺季，所以反弹幅度也难以过于展开。 走势分析： 5月15至5月19日，上期所镍价整体上以反弹为主。 整体上，我们此前指出的反弹逻辑实现； 上周，菲律宾镍矿发货量有所降低，镍矿供应已经已经受到镍价价格的影响，而上周国内镍铁冶炼企业实际采购镍矿价格询盘价格没有太大变化，镍铁冶炼企业压价比较困难。 华泰期货|镍周报 2017-05-20 3 / 12 上周高品位镍铁价格小幅下调，但是低镍铁价格下调的幅度也不小，整体对于镍价的影响有限。 上周五晚，沪镍突破7.8万元/吨，实现反弹预期，而对于上方空间来看；菲律宾镍矿CIF报价在40美元/湿吨时候，发货量比较大，我们的折算模型显示，对应的镍价区间在8-8.1万元/吨。当前苏里高处于供应旺季，而印尼镍矿出口也已经到港，这样的局面下，镍矿价格很难上调，因此本周，如果镍价继续上行，或很容易引起镍铁冶炼企业的套保行为。 综合情况来看，由于镍矿价格预估上下空间困难，这会锚定镍价也很难过度的波动；因此反弹逻辑实现的空间也不会很大，本周镍价不宜追多。 表格 1：菲律宾镍矿政策作用现状(三描礼士) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 B e nguet BenguetcorpNickel 5-6船/月 200-240 中高 6-10月 三描礼士 —— ZambalesDiversifiedMetals Eramen Eramen Minerals Inc 4-5船/月 160-200 中高 加入EITI LNL 4-5船/月 160-200 中高 —— DMCI 少量 小计 650 资料来源：华泰期货研究所 表格 2：菲律宾镍矿政策作用现状(巴拉望) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 6-10月 巴拉望 Berong BerongNickelCorporation 2-3船/月 100 高品位 努力恢复 Citinickel Citinickel Mines and Development Corp 10-13船/月 400-520 中高 Rio Tuba N ic kel Asia Corp 5-7船/月 200-280 中高 拟投产 I pilan Glo balFerronickelHoldingsInc 4-5船/月 300 中高 小计 1100 资料来源：华泰期货研究所 华泰期货|镍周报 2017-05-20 4 / 12 表格 3：菲律宾镍矿政策作用现状(苏里高) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 11月-次年3月 苏里高 Tag anito N ic kel Asia Corp 5-6船/月 200-240 高品位 Hinatuan N ic kel Asia Corp 8-10船/月 380-420 中低 加入EITI C ag adianao N ic kel Asia Corp 2-3船/月 100-120 中低 拒绝EITI sr S RM I 6-8船/月 380-420 低品位 PGM C Plat inum Group Metals（PGMC）即（GFNI） 8-11船/月 480-520 低品位 C N C C arrascal Nickel Corporation 8-10船/月 380-420 低品位 拒绝EITI CTPCMC Clarence T.Pimentil Construction and Mining Corp 10-13船/月 480-500 低品位 拒绝EITI M M D C M M D C 6-8船/月 200-250 低品位 Adnama Adnama Mining Resources 180-200 低品位 小计 2200 资料来源：华泰期货研究所 历史操作建议跟踪： 镍价自8万下跌过程中伴随诸多利空，已转化为现实压力，但7万/吨下方不太好寻找下跌空间，而此前市场曾试探上方空间也较为难寻，短期镍价或围绕7万元/吨均衡价格震荡。4月5日，镍价重心再度下移，建议继续观望。4月6-8日，镍价逼近6.5万，若一旦短期急促大幅下跌，则建议买入。8日晚，镍价回升，买入窗口关闭，不宜追高。12日晚，镍价上冲，建议前期多单适当平仓。4月18日至22日当周，主要以逢低买入为主。 节前，我们多次建议逢低买入。节后，镍价大涨，买入窗口关闭。5月6日，镍价大幅回吐，镍价本轮上攻失败，料转入震荡。9日，镍价进入支撑区，等待博弈结果。23日，预计镍价很难向下寻求过多空间，建议关注本周可能出现的买入机会。26日，镍价逼近前期低点，关注可能出现的买入机会。31日，市场还在为美联储加息而焦虑，宏观风险则处于不确定状态，建议收缩仓位，以及谨慎观察。6月1日，镍价6.8万上方空间确定性不高，轻仓谨慎持有。6日，镍价大涨，建议多单减持，剩余仓位谨慎持有。16日，鉴于镍价15日的上涨以及镍上方空间拓展困难，建议多单获利平仓，本轮上涨操作结束。17日，有消息称， 华泰期货|镍周报 2017-05-20 5 / 12 印尼青山不锈钢投产，镍价仍然以寻找短