镍日报：镍价再度回落之后，紧密关注买入机会

2016年2月26日 1 / 10 华泰期货|镍日报 华泰期货研究所 吴相锋 021-5860-5291 wuxiangfeng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 电解镍净进口： 电解镍进出口： 近期相关文章： 镍价回升遭遇压力多单需要更警惕 2015-10-19 镍成本支撑仍强镍价料以反弹为主 2015-10-9 镍价短期支撑仍在但反弹空间依然有限 2015-9-28 镍价再度回落之后，紧密关注买入机会  镍市概述 25日日内和夜盘，镍价格整体上大幅度回吐此前的反弹，主要原因我们此前强度，因为传统国际镍供应商产量尚在增产，并且努力的降低成本，因此镍价底部的构筑依然缺乏最关键的一环。不过，中国镍供应收缩较为明显，将成为镍价的重大支撑力量，镍价难以形成趋势性下跌，中期镍价依然是以反弹为主，镍价再度回落之后，紧密关注买入机会。  市场走势 现货市场电解镍价格走势(元/吨) 现货市场镍铁价格走势(元/镍) 资料来源：华泰期货研究所  行业要闻&价格影响因素： 1、日前，住友金属公布公司未来三年商业计划，将在2015年财年实现10万金属吨镍生产能力的基础上，到2018财年将形成镍产品年生产能12万金属吨，2021财年达到15万金属吨 2、嘉能可公布了其2015年全年产量报告，报告显示，公司2015年来自自有原料的镍产量在9.62万吨，同比下滑5%，主要是由于Sudbury冶炼厂为期6周的计划关停。 3、菲律宾镍矿协会周末发表声明，2016年镍矿出口至少减少20%；大多数矿山表示今年出货时间会较往年推迟；部分矿企希望停止高品位镍矿出口来提振价格。 资料来源：华泰期货研究所 0100200300Nov/09Jun/11Jan/13Aug/14千 价格:电解镍:天津 日 价格:电解镍:上海 日 6001,0001,4001,8001,5002,5003,5004,500Nov/09价格:镍铁:FeNi2以下:山东 日 元/吨 价格:镍铁:FeNi4-6:山东 日 元/镍点 镍价格影响因素： 供需基本面 偏空 现货市场 中性 镍铁供应 中性 美元 中性 电解镍供应 中性 量仓 中性 实体需求 偏空 信息面 中性 ——镍日报 2016年2月26日 华泰期货|镍日报 2016年2月26日 2 / 10  镍市简评：镍价再度回落之后，紧密关注买入机会 现货市场：上海现货市场电解镍报67400-68100元/吨，其中上海市场金川镍报在67950，俄镍报在67550附近。 中期逻辑：上周，沪伦比值有一定的回撤，主要是LME修复春节期间的下跌，不过当前镍压力主要存在于外盘，因此沪伦比值料仍然维持在高位。根据主流镍供应商最新报告，淡水河谷、嘉能可2016年镍供应可能会小幅增加，俄镍可能会维持平稳，整体国际镍供应商减产的动力依然不强；此外，2016年印尼镍铁产能的释放仍然是限制镍价上方空间的最重要力量；在印尼镍铁的冲击下，菲律宾镍矿价格受到压制，整体上镍铁供应成本有望降低；中长期镍价难有太多的起色。 应对策略：据国内部分机构统计数据，1月份镍铁产量同比继续大幅度收缩，并且部分镍上市公司2015年度大幅度亏损，预计电解镍产量可能继续降低，所以短期中国镍供应的萎缩将继续支撑镍价。 25日日内和夜盘，镍价格整体上大幅度回吐此前的反弹，主要原因我们此前强度，因为传统国际镍供应商产量尚在增产，并且努力的降低成本，因此镍价底部的构筑依然缺乏最关键的一环。不过，中国镍供应收缩较为明显，将成为镍价的重大支撑力量，镍价难以形成趋势性下跌，中期镍价依然是以反弹为主，镍价再度回落之后，紧密关注买入机会。 持仓和成交：沪期镍指数2月25日成交量663858手（含夜盘成交量），持仓量至470058手，成交持仓比率1.4。  操作建议：关注买入机会 镍价自8万下跌过程中伴随诸多利空，已转化为现实压力，但7万/吨下方不太好寻找下跌空间，而此前市场曾试探上方空间也较为难寻，短期镍价或围绕7万元/吨均衡价格震荡。7日镍价增仓下行，最低至6.6万/吨下方，14日镍价大幅度回升；春节期间，外盘大跌，国内镍价再度探底，不过并未过度探底，因此提供的价格并不理想，暂不适合长线；因此获利即出，再度继续等待买入机会。 25日镍价再度回落，近期关注买入机会。 项目 2016/2/24 2016/2/25 变动 一天 年初以来 期货价格 LME3月镍价（美元/吨） 8675 8340 -335 -480 沪镍主力（元/吨） 68550 67810 -740 -2820 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 8496 8500 4 -280 SMM1#镍现货（元/吨） 67650 67550 -100 -1700 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -179 160 339 — 俄镍现货升贴水（元/吨） -1100 -260 840 — 提单溢价（美元/吨） 195 195 0 — 注:LME现货镍价为卖一价格 华泰期货|镍日报 2016年2月26日 3 / 10  现货表现： 2月25日，上海现货市场电解镍报价在67400-68100元/吨，其中上海市场金川镍报在67950元/吨附近，俄镍报在67550元/吨。金川镍和俄镍之间的价差较上个交易日收窄，目前价差在400元/吨。 现货各品牌报价 品牌 金川镍 进口镍 报价区间 67800-68100 67400-67700 价格均值 67950 67550 对期货主力 140 -260 资料来源：华泰期货研究所 2月25日，品味在1.9-2.0%的镍矿报在390-440元/吨，均价415元/吨，镍矿报价较上个交易日持平，因目前港口库存较低，12月进口量大幅下滑，镍矿料较为坚强。 另外，从进口数据来看，2016年1月份镍矿进口同比增幅为-9.8%，环比幅度继续大幅下降，加上港口库存较低，将支撑后续镍矿价格。 镍矿现货 镍矿现货市场报价（元/吨） 镍矿进口情况 资料来源：WIND华泰期货研究所 410.0490.0570.0650.0May/25Aug/13Nov/01Jan/20镍矿（1.9-2%） -10001002003004000300600900Mar/07Mar/09Mar/11Mar/13Mar/15镍精矿进口 万吨 进口增速（右轴 %） 华泰期货|镍日报 2016年2月26日 4 / 10 镍铁现货 镍铁现货市场报价（元/镍） 镍铁进口情况 资料来源：WIND 华泰期货研究所 2月25日，高品位镍铁价格本交易日较上个交易日持平，上周五镍铁价格小幅下调，这主要是象征性的补跌，国内高镍铁生产仍然处于普遍亏损状态，进口镍铁急剧萎缩，料镍铁价格需要上调以刺激生产和进口。 2016年1月份，镍铁进口环比大幅增加，主要是印尼镍铁在1月份进口环比回升，不过整体镍铁进口量已经低于去年最高水平。  库存&仓单： 上周，LME库存回落3700余吨，目前库存回落至44万吨下方，不过当前库存依然偏高。本周三，LME镍库存单日增加近万吨。 上周，上期所库存增加近2000吨至6.3万吨，主要是镍期货价格高于现货，期货库存仍然具有吸引力，不过较此前增速明显放缓。另外，仓单增速基本和库存同步。 上期所镍库存&仓单变动情况 LME镍库存变动情况（吨） 资料来源：WIND华泰期货研究所 6507508509501050May/25Aug/13Nov/01Jan/20镍铁10-15%（元/镍） -30003006009001,200030,00060,00090,000Jan/04Jan/07Jan/10Jan/13镍铁进口 镍铁进口增速 %（右） 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000Apr/13库存小计:镍 日 吨 库存期货:镍 日 吨 380395410425440455Jul/01千 华泰期货|镍日报 2016年2月26日 5 / 10 LME镍库存&仓单变化情况（吨） LME总库存 亚洲库存 欧洲库存 美洲库存 2016/02/24 445260 142848 297390 5022 2016/02/25 443010 143100 294888 5022 库存变动 -2250 252 -2502 0 仓单变化 -504 -84 -420 1152 2016/02/24 165972 100590 65382 72852 2016/02/25 165468 100506 64962 74004 LME注销仓单 亚洲注销仓单 欧洲注销仓单 马来西亚 最新数据显示，2月上旬，港口镍矿库存继续下降，不过降幅较为平和，这或暗示2月镍铁开工率可能较差；支撑国内镍价。 2016年1月上旬，无锡和佛山不锈钢库存较12月各有升降，但整体库存依然小幅度下降。 国内无锡&佛山不锈钢库存 镍铁进口情况 资料来源：WIND 华泰期货研究所 进口套利：镍进口盈亏平衡 0100200300Jan/12Dec/12Nov/13Oct/14Sep/15千 库存:不锈钢:总计:无锡 日 吨 库存:不锈钢:总计:佛山 日 吨 01,0002,0003,000Aug/12May/13Feb/14Nov/14Aug/15曹妃甸 湛江 京唐 防城 铁山 岚山 日照 华泰期货|镍日报 2016年2月26日 6 / 10 现货进口 期货盘面 资料来源：WIND 华泰期货研究  WBMS全球镍供需平衡： 2011 2012 2013 2014 2015 1-12月 全球镍产量 1664532 1856176 2001723 1927219 1920600 全球镍消费量 1661065 1728440 1798915 1705089 193400 供需平衡表