市场动态：2月以来市场调整空间或基本到位，但时间或不充分

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 报告编号： liuqihao-scdt63 [Table_ReportInfo] 相关报告： 首次报告日期：2016年3月31日 [Table_Author] 分析师： 刘骐豪 Tel： 021-53686132 E-mail： liuqihao@shzq.com SAC证书编号： S0870512090002 [Table_Summary]  主要观点： 节后资金面相对充裕，重要会议前维稳预期，加之节日期间外围市场较好的表现，等等因素带动风险偏好提升，节后市场迎来一波超跌反弹的行情。但基本面、技术面，外部环境综合分析看节后反弹的基础并不扎实，从2月初市场大幅调整后的运行情况看，本轮调整运行至前期平台下轨附近获得支撑或显示调整空间基本到位，但时间看或仍有欠缺。 周三公布的2月PMI读数50.3，较1月下降1个百分点(连续三个月下滑)，该读数为2016年7月以来新低（市场预期51.2）。同历史月度PMI数据比较，2011-2017各年2月PMI平均读数为50.57，本期读数低于历史均值；此外，本期PMI较1月的环比读数为2011以来各年2月环比1月读数降幅最大值。分项数据看，生产，新订单，新出口订单，出厂价格指数，产成品库存等重要分项指标均有不同幅度的下降。数据显示除生产，需求有所放缓外，产成品库存下降印证企业目前处于去库存周期，出厂价格指数下降将对企业利润产生不利影响。相对疲软的PMI数据为市场期盼的经济“开门红”蒙上一层阴影。 外部环境看，美联储主席鲍威尔周二在美国众议院金融服务委员会作证时表现出对未来经济增长和通胀前景的信心，其偏鹰派的措辞为今年美联储加息四次的可能性敞开了大门，这也或将使得“惧怕”流动性收紧的外围市场谨慎心态再起，外围市场对于A股的提振作用或将受到抑制。 技术角度看，节后大盘周K线的走势或为2月初大幅调整的B浪反弹，目前的较为清淡的交投情况后续出现调整C浪的概率较大，此外，指数下方的跳空缺口对市场也存在较强的向下拉力。 时间角度看，回顾2月调整前指数的运行态势(以申万A股为例)，2016年末以来的平台型运行格局共经历了三轮较大幅度的调整，分别是2016年12月2日当周-2017年1月20当周见底共八周时间，2017年4月14日当周-2017年6月2日当周见底共八周时间，2017年11月17日当周-2017年12月29日当周见底共7周时间，本轮调整运行至前期平台下轨附近获得支撑或显示调整空间基本到位，但时间看或仍有欠缺。 证券研究报告/策略研究/市场动态 日期：2018年03月01日 2月以来市场调整空间或基本到位，但时间或不充分 证券研究报告/策略研究/市场动态 2018年03月01日 节后资金面相对充裕，重要会议前维稳预期，加之节日期间外围市场较好的表现，等等因素带动风险偏好提升，节后市场迎来一波超跌反弹的行情。但基本面、技术面，外部环境综合分析看节后反弹的基础并不扎实，从2月初市场大幅调整后的运行情况看，本轮调整运行至前期平台下轨附近获得支撑或显示调整空间基本到位，但时间看或仍有欠缺。 周三公布的2月PMI读数50.3，较1月下降1个百分点(连续三个月下滑)，该读数为2016年7月以来新低（市场预期51.2）。同历史月度PMI数据比较，2011-2017各年2月PMI平均读数为50.57，本期读数低于历史均值；此外，本期PMI较1月的环比读数为2011以来各年2月环比1月读数降幅最大值。分项数据看，生产，新订单，新出口订单，出厂价格指数，产成品库存等重要分项指标均有不同幅度的下降。数据显示除生产，需求有所放缓外，产成品库存下降印证企业目前处于去库存周期，出厂价格指数下降将对企业利润产生不利影响。相对疲软的PMI数据为市场期盼的经济“开门红”蒙上一层阴影。 图1：PMI读数连续三个月下滑 数据来源：Wind资讯 上海证券研究所 证券研究报告/策略研究/市场动态 2018年03月01日 图2：2月PMI重要分项指标均较1月均出现下滑 数据来源：Wind
PMI:生产:环比增加PMI:新订单:环比增加PMI:新出口订单:环比增加PMI:产成品库存:环比增加PMI:出厂价格:环比增加18-0118-0218-0318-01-2.7-2.7-2.4-2.4-2.1-2.1-1.8-1.8-1.5-1.5-1.2-1.2-0.9-0.9-0.6-0.6-0.3-0.3%%%% 数据来源：Wind资讯 上海证券研究所 图3：本期PMI环比读数（较1月）为2011年以来环比读数降幅最大值 数据来源：Wind资讯 上海证券研究所 外部环境看，美联储主席鲍威尔周二在美国众议院金融服务委员会作证时表现出对未来经济增长和通胀前景的信心，其偏鹰派的措辞为今年美联储加息四次的可能性敞开了大门，这也或将使得“惧怕”流动性收紧的外围市场谨慎心态再起，外围市场对于A股的提振作用或将受到抑制。 证券研究报告/策略研究/市场动态 2018年03月01日 图4：美债收益率持续上升且走势或将有效突破长期趋势线的压制 数据来源：Wind资讯 上海证券研究所 技术角度看，节后大盘周K线的走势或为2月初大幅调整的B浪反弹，目前的较为清淡的交投情况后续出现调整C浪的概率较大，此外，指数下方的跳空缺口对市场也存在较强的向下拉力。 图5：下方缺口对大盘有较强向下拉力（周线） 数据来源：Wind资讯 上海证券研究所 证券研究报告/策略研究/市场动态 2018年03月01日 时间角度看，回顾2月调整前指数的运行态势(以申万A股为例)，2016年末以来的平台型运行格局共经历了三轮较大幅度的调整，分别是2016年12月2日当周-2017年1月20当周见底共八周时间，2017年4月14日当周-2017年6月2日当周见底共八周时间，2017年11月17日当周-2017年12月29日当周见底共七周时间，本轮调整运行至前期平台下轨附近获得支撑或显示调整空间基本到位，但时间看或仍有欠缺。 图6： 2016年末以来申万A股平台型运行且经历三轮较为明显的调整 数据来源：Wind资讯 上海证券研究所 证券研究报告/策略研究/市场动态 2018年03月01日 表1：2月行业指数表现 代码 名称 收盘价 涨跌幅 (%) 成交额 (亿元) 市盈率 801080.SI 电子(申万) 3308.83 3.32 5088.83 38.66 801040.SI 钢铁(申万) 3354.42 1.65 2007.30 16.34 801750.SI 计算机(申万) 4074.09 1.14 3331.60 56.54 801210.SI 休闲服务(申万) 5684.37 -0.86 315.92 41.83 801770.SI 通信(申万) 2573.41 -0.86 1891.92 54.10 801760.SI 传媒(申万) 898.67 -2.09 2945.45 33.91 801050.SI 有色金属(申万) 3977.26 -2.80 4599.70 43.12 801030.SI 化工(申万) 3103.88 -3.17 4303.78 26.47 801150.SI 医药生物(申万) 7705.98 -3.31 3302.35 35.94 801880.SI 汽车(申万) 4854.32 -3.33 1634.76 19.10 801140.SI 轻工制造(申万) 2894.95 -3.37 1158.61 26.75 801170.SI 交通运输(申万) 2859.83 -3.57 1834.73 20.63 801730.SI 电气设备(申万) 4914.95 -3.77 1661.92 35.20 801740.SI 国防军工(申万) 1176.21 -4.07 743.62 70.82 801160.SI 公用事业(申万) 2472.72 -4.20 1522.11 25.98 801130.SI 纺织服装(申万) 2621.13 -4.35 625.30 25.19 801890.SI 机械设备(申万) 1338.94 -4.56 2568.02 43.26 801200.SI 商业贸易(申万) 4231.68 -5.85 1076.32 28.06 801710.SI 建筑材料(申万) 5859.96 -5.93 1391.24 25.92 801230.SI 综合(申万) 2484.24 -6.40 381.09 43.51 801110.SI 家用电器(申万) 7431.27 -6.78 1693.50 20.79 801720.SI 建筑装饰(申万) 2850.72 -6.83 1884.40 15.64 801120.SI 食品饮料(申万) 11328.24 -6.89 2601.30 36.15 801010.SI 农林牧渔(申万) 2722.48 -7.27 1023.21 31.33 801780.SI 银行(申万) 3795.41 -7.57 4736.57 7.83 801020.SI 采掘(申万) 3335.56 -7.84 1960.59 18.76 801790.SI 非银金融(申万) 1876.43 -9.87 4089.65 20.24 801180.SI 房地产(申万) 4941.57 -11.43 3563.37 15.71 000001.SH 上证综指 3259.41 -6.36 32622.55 15.57 000300.SH 沪深300 4023.64 -5.90 27896.89 14.33 399006.SZ 创业板指 1753.63 1.07 8841.57 39.54 399005.SZ 中小板指 7477.26 0.76 12197.49 32.03 801003.SI 申万A股 3574.22 -4.76 63937.16 20.75 000016.SH 上证50 2878.67 -7.64 11040.75 11.80 数据来源：Wind资讯 分析师承诺 刘骐豪 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投