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这份研报的核心内容是什么？
本报告分析了军工行业Q3业绩至暗时刻及Q4改善趋势，建议底部布局。中航西飞内需需求稳定，利润率有望向行业5%平均水平修复，“十五”期间利润有弹性。商业航天方面，SpaceX星舰第14次发射部署26颗星链V3卫星，2027年拟每周发射1-2次，单颗V3卫星能力是V2的10倍，FCC批准1.5万颗手机直连卫星星座及100万颗Starlink星座规划，发射量级大幅提升；国内星网、千帆在轨超200颗，处于密集组网期，2027年为主题转业绩兑现拐点，追赶国际压力大。
军工和商业航天行业的发展趋势如何？
军工行业Q3为业绩至暗时刻，但Q4起业绩改善趋势确定，适合底部布局。中航西飞内需需求稳定，利润率有望向行业5%平均水平修复，“十五”期间利润有弹性。商业航天方面，SpaceX星舰第14次发射部署26颗星链V3卫星，2027年拟每周发射1-2次，单颗V3卫星能力是V2的10倍，FCC批准1.5万颗手机直连卫星星座及100万颗Starlink星座规划，发射量级大幅提升；国内星网、千帆在轨超200颗，处于密集组网期，2027年为主题转业绩兑现拐点，追赶国际压力大。
报告中重点分析了哪些投资方向？
本报告重点分析了洪都航空、航泰股份和龙达股份。洪都航空核心产品L15高教机获国内外认可，军贸收入占比近50%，今年预计确认40亿军贸收入，毛利率将随出口提升改善，产能打满后增量全为利润，2026年业绩高增确定，估值偏低流动性好。航泰股份核心参与商发（长研一千），价值量超500万，控股股东优质资产注入改制持续推进，未来1年确定性催化多，有绝对收益空间。龙达股份业绩有支撑，Q3在二季度高基数下仍环比增长，海外燃机交付向好，产能利用率提升拉动毛利。
当前市场对军工和商业航天行业的现状判断是什么？
当前军工行业处于Q3业绩至暗时刻，但Q4起业绩改善趋势确定，适合底部布局。中航西飞内需需求稳定，利润率有望向行业5%平均水平修复，“十五”期间利润有弹性。商业航天方面，SpaceX星舰第14次发射部署26颗星链V3卫星，2027年拟每周发射1-2次，单颗V3卫星能力是V2的10倍，FCC批准1.5万颗手机直连卫星星座及100万颗Starlink星座规划，发射量级大幅提升；国内星网、千帆在轨超200颗，处于密集组网期，2027年为主题转业绩兑现拐点，追赶国际压力大。
研报中提示了哪些风险？
本报告提示了商业航天组网进度不及预期、军工订单交付节奏变化影响业绩、商发、燃机相关技术验证进度不及预期等风险。商业航天方面，若组网进度不及预期，可能影响业绩兑现。军工行业若订单交付节奏变化，将直接影响业绩表现。商发、燃机相关技术验证若进度不及预期，可能影响产品市场竞争力及业绩增长。