核心观点与关键数据
行业观点
- 商业航天：近期A股商业航天板块跌幅明显，主要受市场波动影响，与行业基本面关联度不高。长识椅回收成功是重要里程碑，市场反应不过度，长期判断未变，预计市场将出现纠偏。海外SpaceX股价破发与新建发射不顺利有关，但短期内会进行评估和发射。
- 星链发展：Starlink用户增长迅速，预计2026年用户达1481万，收入近200亿美元；2031年用户达9700万，收入达970亿美元。星链1月份提交SCC的100万颗计算卫星申请正式命名为星智，预计2028年开始部署。
- 重点标的：关注卫星载荷（国博电子、航天电子、信科移动）、火箭回收制造（格利特、高华科技）、海上火箭回收（海蓝信）等。
军工行业观点
- 军品内需：等待明确拐点，观察订单和预付款变化。上游火工品领域批量效应强，价格压力小。军贸是重要变量，利润率高，对国内军工企业报表意义重大。
- 军贸出口：印巴空战后，高端航空装备和防空产品出口提速。重点公司如中无人机、国瑞科技等关联交易大幅增长，预示军贸订单增加。
- 重点标的：中航沈飞、国瑞科技等处于底部安全区域。中航沈飞上半年业绩下降因新老型号交替和新厂区启用；国瑞科技关联交易大幅增长，预计全年业绩稳定增长。
- 军贸机会：关注沈飞、西飞、中国红都等出口业务，随着中国崛起，军贸潜力巨大。雷达领域关注国科军工、江南红箭等。
其他行业机会
- 军转民用：燃气轮机产业链、可控核聚变等领域存在个股机会，估值处于较好区间。
燃气轮机行业
- 行业趋势：马斯克收购APM公司显示海外缺电趋势持续，燃机产业链产量紧张度加速。燃机整机价格涨300%，技术路径无法满足需求。
- 核心公司：龙达股份上半年业绩高速增长，营收同比增长50%~75%，利润翻倍增长。公司早前布局燃机产业链，下半年交付量预计环比增长。
核聚变领域
- 核心公司：核工业智能是高端成型机床龙头，布局PCB层压机和核聚变零部件。PCB层压机受益AI浪潮，层压机环节供不应求。核聚变领域深度参与国内科研项目，2024年中标BEST项目，首批零部件已交付。
- 财务状况：公司主营业务规模扩张，净利润受核聚变订单影响承压，但长期复合增长率约20%。PCB层压机环节价值量大幅提升，有望充分受益。核聚变订单持续增加，利润有望显著改善。
