贵金属周报：美债利率维持高位，金银依然承压

核心观点及策略

• 上周贵金属价格先抑后扬，整体呈震荡走势。前期市场交易加息预期，但美国9月非农就业数据低于预期，美联储官员表示经济强劲“无需急于加息”，投资者加息预期缓和，上周五贵金属价格反弹。
• 美联储9月会议纪要显示，19名官员支持加息25基点至3.75%-4.00%，多数认为年底前可能进一步加息。美联储理事沃勒表示可能需进一步加息，但加息步伐具灵活性，为10月暂停加息留余地。市场预计10月按兵不动，12月再加息。
• 中东地缘局势僵持、能源价格高企及通胀黏性强化货币紧缩预期，利率维持更高更久方向不变。欧债抛售引发对美国高额债务担忧，预计美债收益率高位难下，短期贵金属价格承压。
• 风险因素：美国通胀数据不及预期，沃什讲话比预期偏鸽。

市场分析及展望

• 上周贵金属价格震荡，前期交易加息预期，9月非农数据低于预期及美联储官员表态缓和加息预期，上周五价格反弹。
• 美联储9月会议纪要显示加息25基点至3.75%-4.00%，多数与会者认为年底前可能进一步加息，但强调未来政策决定将取决于最新信息。穆萨莱姆表示需进一步收紧货币政策以控制通胀。沃勒表示可能需进一步加息，但加息步伐具灵活性，为10月暂停加息留余地。市场预计10月按兵不动，12月再加息。
• 地缘政治方面，霍尔木兹海峡船只数量降至两月最低，供应扰动担忧强化。
• 短期贵金属价格易跌难涨，因美联储10月加息预期缓和但货币紧缩预期不变，美债收益率高位难下。

重要数据信息

• 美国上周初请失业金人数环比下降2000人至19.7万人，为7月以来最低水平，连续四周低于20万，显示就业市场裁员规模有限。
• 美国国会预算办公室估算，2026财年联邦政府预算赤字为2万亿美元，比2025财年高出2180亿美元，收入增加1690亿美元，支出增加约3860亿美元。
• 中国9月外汇储备规模小幅回落380.74亿美元至34002.51亿美元，黄金储备连续23个月增加74万盎司至7747万盎司。

相关数据图表

• 多张贵金属周报图表，数据来源iFinD，铜冠金源期货。

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