交通运输产业行业研究：油轮运价加速上行，快递空运旺季来临

交运板块市场回顾与行业观点

板块市场回顾

• 交运指数上涨1.9%，跑赢沪深300指数2.8%，位列行业第5。
• 航运板块涨幅最大（+5.5%），航空板块跌幅最大（-1.1%）。
• 涨幅前五：中远海能（+14.3%）、三羊马（+10.4%）、招商轮船（+9.5%）、招商南油（+5.8%）、国货航（+5.5%）。
• 跌幅前五：天顺股份（-4.1%）、厦门空港（-3.0%）、中国东航（-2.9%）、海晨股份（-2.5%）、吉祥航空（-2.3%）。

行业观点

航运

• 景气度：TD3C升至141.26万美元/日，原油轮景气扩散，集运欧线回升、美线企稳。
• 油运：
  • BDTI收于7624.6点，环比+32.1%，同比+599.0%。
  • BCTI收于2388.2点，环比+2.0%，同比+319.7%。
  • TD3C周均TCE为137.04万美元/日，周环比+11.9%，10月8日最新TCE达到141.26万美元/日。
  • 西非-中国TD15、美湾-中国TD22分别达到76.30万美元/日、63.77万美元/日。
  • 中东运输扰动加剧，霍尔木兹原油通行量回落27%至1010万桶/日。
  • Suezmax、Aframax周均TCE分别上涨71.5%、41.8%至68.4、35.8万美元/日。
  • 成品油方面，LR2中东-日本TC1周均TCE为26.65万美元/日，MR新加坡-澳洲TC7为7.28万美元/日。
  • 中国将恢复10月成品油出口，获批370万吨。
• 集运：
  • SCFI综合指数3664点，周环比基本持平。
  • 欧洲线2274美元/TEU，周环比+3.4%。
  • 美西、美东分别为7584、10524美元/FEU，周环比+0.1%、基本持平。
  • 东南亚线1159美元/TEU，周环比-1.0%。
• 干散货：
  • BDI均值3010点，周环比-5.0%。
  • BCI、BPI、BSI分别-8.7%、-0.2%、+0.3%。
  • 海岬型继续调整，中小船型相对稳健。
• 港口：
  • 沿海港口货物吞吐量为9.60亿吨，同比-3.80%。
  • 外贸货物吞吐量为4.77亿吨，同比-2.50%。
  • 监测港口完成货物吞吐量26885万吨，同比-1.2%，环比-3.6%。
  • 完成集装箱吞吐量725万标箱，同比+9.7%，环比-1.1%。

航空机场

• 景气度：国庆民航量稳价升，燃油附加费上调，空运运价旺季走强。
• 数据：
  • 国庆假期日均客运量242万人次，同比基本持平，日均客运航班同比+1.4%。
  • 国内经济舱均价约931元（含燃油附加费），同比+9.5%，较2019年+8.0%。
  • 布伦特原油期货平均结算价为102.02美元/桶，环比-1.14%，同比+56.90%。
  • 国内航空煤油出厂价（含税）为8946元/吨，环比+9.50%，同比+58.84%。
  • 燃油附加费上调至800公里（含）以下50元、以上90元。
  • BAI00为2606点，环比+5.0%，同比+25.5%。
• 观点：票价提升与燃油附加费上调可部分对冲航油成本上涨，节后进入淡季，关注票价韧性及油价走势；空运旺季运价同比维持较快增长。
• 数据：
  • 8月民航旅客量7873万人次，同比+4.5%。
  • 航空公司RPK、ASK较2019年、2025年增速均有所提升。
  • 美元兑人民币中间价为6.7330，环比-0.03%，同比-5.31%。

铁路公路

• 景气度：大秦线启动秋季集中修，继续关注现金流与股东回报。
• 数据：
  • 9月大秦线完成货物运输量3138万吨，同比-5.05%，日均104.60万吨。
  • 1-9月累计完成29758万吨，同比+4.10%。
  • 10月7日起大秦线开展为期20天的秋季集中修。
• 数据：
  • 8月铁路客运量5.21亿人次，同比+3.1%；货运量4.40亿吨，同比-3.7%。
  • 8月公路客运量9.49亿人次，同比-0.1%；货运量37.88亿吨，同比+1.1%。
  • 10月4日全国高速公路累计货车通行4558.1万辆，环比-17.61%，同比+3.27%。

快递物流

• 景气度：山西快递价格上调0.1-0.3元。
• 数据：
  • 9月28日-10月4日，邮政快递累计揽收量约33.81亿件，同比+3.5%，环比-9.1%。
  • 累计投递量约34.4亿件，同比-2.2%，环比-9.9%。
  • 8月快递行业业务量166亿件，同比+2.7%，快递业务收入1271.5亿元，同比+6.9%，单票收入7.66元，同比+4.0%。
• 危化品物流：
  • CCPI为5665点，同比+44.1%，环比+3.4%。
  • PX开工率为81.4%，环比-1.7pct，同比-6.9pct。
  • 甲醇开工率为92.2%，环比+2.6pct，同比+2.6pct。
  • 乙二醇开工率为64.5%，环比0.0pct，同比-5.5pct。
• 观点：危化品物流底部企稳，原油价格上涨化工品价格看涨，囤货需求有望带动储罐出租率提升。

研究结论

• 推荐：
  • 航运：招商轮船、中远海能、海通发展、中谷物流、海丰国际。
  • 航空机场：东航物流、春秋、国航。
  • 快递：中通快递，极兔速递。
  • 物流：嘉友国际。
  • 公路铁路港口：招商港口、招商公路、皖通高速、京沪高铁、唐山港。
• 风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。