家电行业研究：TV面板报价上调，MNT价格维持稳定

周观点

• TV面板：报价上调，MNT价格维持稳定。需求端，四季度采购趋于理性，品牌库存与成本约束下旺季未明显拉动需求；供给端，头部厂商国庆期间控产，供给收缩幅度大于品牌采购降幅。价格端，大尺寸PO报价上调，实际成交取决于品牌承接能力，整体呈现“报价上调、成交博弈、整体趋稳”。
• MNT面板：海外黑五与国内双十一备货接近尾声，品牌库存高企，终端提价压制销量；供应端随需求下调投片，部分产线国庆岁修，叠加资材涨价，生产意愿偏低，主流规格面板价格预计保持稳定。

行业重点数据跟踪

• 市场及板块：申万家电指数本周上涨0.67%，个股涨跌分化，九阳股份、奥佳华、莱克电气领涨，宏昌科技、石头科技、禾盛新材领跌。
• 原材料价格：铜价指数上涨，铝价指数下跌，ABS指数上涨，冷轧板卷指数下跌。
• 汇率及海运：美元兑人民币汇率微涨，出口集装箱运价综合指数环比下降。
• 房地产数据：8月住宅新开工、施工、竣工、销售面积同比均下降，地产投资与销售仍处调整区间。

重点公司公告及行业动态

• 公司公告：美的集团、格力电器、海尔智家推进股份回购并拟注销部分股份；美的创投受让西藏国科合伙份额。
• 行业动态：国庆假期家电以旧换新带动销售额123.4亿元，AI家电销售同比增长超40%，消费品以旧换新资金全部下达。

投资建议

• 内销：龙头品牌凭借一体化优势、定价权及蓄水池效应实现稳健增长。
• 外销：美国降息周期或提振家电需求，欧洲消费缓慢修复，新兴市场需求延续，OBM出海空间广阔。推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

风险提示

• 原材料及成本波动、需求修复不及预期、出口及外部环境不确定性、行业竞争与技术迭代风险。