12月上旬IT面板报价继续持稳,TV面板报价跌幅持续缩小,维持偏多操作

群益投顧 1 2010年12月6日 12月上旬IT面板報價繼續持穩，TV面板報價跌幅持續縮小，維持偏多操作 結論與建議 DisplaySearch公佈2010年12月上旬大尺寸面板報價：IT面板報價持穩不變，TV面板報價維持0~2%的緩跌，其中26吋TV面板報價已率先止跌。報價走勢符合先前預期，顯示IT面板持續出現回溫跡象，預計TV面板也將隨之在後。2010年底之前，品牌電視廠商將全面出清庫存，以迎接1Q11新機上市潮，對供應鏈庫存有正面幫助。 展望後市，TV面板暨IT面板之後，於10月份出現出貨量大幅下修，表示庫存已開始出現明顯修正，加上歐美終端銷售旺季需求，以及日本也在Eco Point政策全額補助截止前，創下11月份出貨600萬台TV set的單月新高，整體面板庫存水準可望大幅下降，之後將出現庫存回補需求，面板產業景氣也將隨之回溫。IT面板因3Q10庫存修正明顯，已率先出現回溫跡象；TV面板出貨量在10月份大幅下跌，預計11月份也將持續明顯下修，庫存在進一步獲得調整之後，也將隨後於1Q11出現回溫。在出貨量帶動之下，產能利用率可望逐季回升，報價也將隨之出現反彈。目前IT面板價格已出現反彈跡象，在IT面板回溫之下，預計其報價將繼續持穩或小幅上升；而TV面板報價目前持續呈現微幅下跌走勢，加上10月份出貨量明顯下降，顯示面板廠降價求售TV面板的意願已不如以往，降價幅度將有限，預計TV面板價格將持續緩跌且跌幅逐漸縮小，並於1Q11隨著產能利用率上升而開始出現反彈。 投資建議方面，在面板價格3Q10急跌之下，預計4Q10面板季均價跌幅也將達到10%，各面板廠虧損將持續擴大，惟面板價格依目前走勢來看，IT面板報價已出現微幅上升，TV面板將於1Q11最後出現反彈，面板廠虧損可望於1Q11出現單月落底。另外TV面板庫存已開始進行調整，庫存在進一步獲得調節之後，產能利用率將於1Q11開始逐季回升，面板廠營收也將隨之向上，故維持偏多操作評等。群益認為高單價LED TV/ MNT滲透率2011將快速提升至40~50%，目前友達在LED TV面板著墨較深，為面板廠首選，惟近期奇美電也接獲Sony LED TV訂單，預計11月份開始出貨，LED TV滲透率也可望提升。長線給予友達(2409.TT) 28~36元、奇美電(3481.TT) 35~46元區間操作評等；另外中光電(5371.TT)、台表科(6278.TT)也將持續受惠於LED BLM滲透率提升，為面板零組件廠首選，分別給予59元、80元目標價。 產業速報. 表一、大尺寸面板報價 2010 Change Season Average Price Change Product Size Sep Oct NovDec 1H HoH From Sep 10 3Q'10 4Q'10(F) 1Q11 (F) 13.3"W LED (Slim) 49 48 48 48 - - ▼1 -2%-11% -7% 8% 14.0"W LED (Wedge)41 41 42 42 - - △1 2% -18% -8% 8% 15.6"W LED (Wedge)43 42 43 43 - - - - -17% -5% 6% NB 17.3"W LED (Wedge)64 61 62 62 - - ▼2 -3%-11% -9% 5% 17" 56 56 58 58 - - △2 4% -19% -10%11% 19"W 59 59 61 61 - - △2 3% -17% -12%10% 21.5"W 74 74 74 74 - - - - -15% -12%7% MNT 21.5"W LED 79 78 78 78 - - ▼1 -1%-14% -16%7% 26"TN 119 116 113 113 - - ▼6 -5%-11% -10%0% 32" 169 162 157 154 ▼3-2%▼15-9%-10% -14%-1% 37" 216 212 208 205 ▼3-1%▼11-5%-8% -9% -1% 42" 283 270 255 252 ▼3-1%▼31-11% -10% -14%-2% 42" LED 420 380 345 342 ▼3-1%▼78-19% -5% -20%-3% LCD TV 46" 383 370 353 348 ▼5-1%▼35-9%-7% -10%-2% 資料來源：DisplaySearch，群益整理(2010/12) 12月上旬IT面板報價繼續持穩，TV面板報價跌幅持續縮小 DisplaySearch公佈2010年12月上旬大尺寸面板報價：IT面板報價持穩不變，TV面板報價則維持0~2%的緩跌，其中26吋TV面板報價已率先止跌。報價走勢符合先前預期，顯示IT面板持續出現回溫跡象，預計TV面板也將隨之在後。今年底之前，品牌電視廠商將全面出清庫存，以迎接1Q11新機上市潮，對供應鏈庫存有正面幫助。 10月份全球大尺寸面板出貨量MoM-1%；TV面板出貨明顯下修，有利庫存調整 WitsView公佈10月份全球大尺寸面板出貨量微幅下跌1%，整體而言符合預期。其中TV面板出貨量17.2MN (MoM-9.6%)，較低於預期，在連續七個月持續創新高後，TV面板出貨量開始出現明顯下降，庫存也將因此調整；MNT面板出貨量15.9MN (MoM+5.4%)，略優於預期，在連續四個月出貨量下跌調整庫存之後，MNT面板開始出現回溫跡象；NB面板出貨量19.9MN (MoM+3.7%)，主要成長來源為Tablet，顯示Regular NB面板出貨維持低檔，庫存去化明顯。整體而言，TV面板出貨量於十月份出現明顯修正，有利面板供應鏈庫存進一步的調整。 表二、全球面板出貨量統計－WitsView MN Unit 10M2 10M3 10M410M510M610M710M8 10M910M10TV 13.9 15.8 16.1 16.8 16.9 17.318.0 19.117.2MoM(%) -10% 14% 2%4%1%2%4% 5.7%-9.6%MNT 15.2 19.2 17.7 18.6 17.7 16.015.3 15.115.9MoM(%) -17% 27% -8%5%-5%-9%-5% -1%5.4%NB* 15.3 18.6 17.6 19.2 20.7 17.618.5 19.219.8MoM(%) -9% 21% -5%9%8%-15%5% 3.6%3.5%資料來源：WitsView，群益整理(2010/11) *NB包含Regular、Netbook、Tablet 產業速報. 表三、全球面板出貨量統計－DisplaySearch MN Unit 10M2 10M3 10M410M510M610M710M8 10M910M10TV 14.3 16.9 16.8 17.6 17.618.219.5 19.818.9MoM(%) -11% 18% -1%5%0%4%7% 2%-5%MNT 15.0 19.8 17.7 18.8 17.916.215.6 15.216.1MoM(%) -20% 32% -11%6%-4%-10%-4% -2%6%NB 16.2 19.6 18.5 21.4 21.018.018.8 19.620.3MoM(%) -5% 21% -6%16%-2%-15%5% 4%4%資料來源：DisplaySearch，群益整理(2010/11) IT面板4Q10已出現回溫跡象，預計TV面板隨後於1Q11出現回溫 展望後市，TV面板暨IT面板之後，於10月份出現出貨量大幅下修，表示庫存已開始出現明顯修正，加上歐美終端銷售旺季需求，以及日本也在Eco Point政策全額補助截止前，創下11月份出貨600萬台TV set的單月新高，整體面板庫存水準可望大幅下降，之後將出現庫存回補需求，面板產業景氣也將隨之回溫。IT面板因3Q10庫存修正明顯，已率先出現回溫跡象；TV面板出貨量在10月份大幅下跌，預計11月份也將持續明顯下修，庫存在進一步獲得調整之後，也將隨後於1Q11出現回溫。在出貨量帶動之下，產能利用率可望逐季回升，報價也將隨之出現反彈。目前IT面板價格已出現反彈跡象，在IT面板回溫之下，預計其報價將繼續持穩或小幅上升；而TV面板報價目前持續呈現微幅下跌走勢，加上10月份出貨量明顯下降，顯示面板廠降價求售TV面板的意願已不如以往，降價幅度將有限，預計TV面板價格將持續緩跌且跌幅逐漸縮小，並於1Q11隨著產能利用率上升而開始出現反彈。 產能利用率將於1Q11開始逐季回升，給予偏多操作建議 投資建議方面，在面板價格3Q10急跌之下，預計4Q10面板季均價跌幅也將達到10%，各面板廠虧損將持續擴大，惟面板價格依目前走勢來看，IT面板報價已出現微幅上升，TV面板將於1Q11最後出現反彈，面板廠虧損可望於1Q11出現單月落底。另外TV面板庫存已開始進行調整，庫存在進一步獲得調節之後，產能利用率將於1Q11開始逐季回升，面板廠營收也將隨之向上，故維持偏多操作評等。群益認為高單價LED TV/ MNT滲透率2011將快速提升至40~50%，目前友達在LED TV面板著墨較深，為面板廠首選，惟近期奇美電也接獲Sony LED TV訂單，預計11月份開始出貨，LED TV滲透率也