天赐材料 电解液龙头业绩大幅修复 储能需求增长 产业链一体化构

1. 业绩显著改善：2026年上半年公司实现营业收入147.10亿元，同比增长109.28%；归母净利润28.61亿元，同比增长967.91%。锂离子电池材料业务收入约136.88亿元，同比增长117.20%。业绩修复主要得益于新能源汽车及储能电池需求增长，推动电解液出货规模提升，行业供需关系与产品价格变化共同作用。

2. 储能与海外市场提供新增量：2026年上半年电解液出货量超过44万吨，同比增长约41%，其中储能电解液出货量同比增长超过100%，海外电解液销售额同比增长超过126%。随着全球储能装机增长及海外市场需求提升，电解液市场空间有望进一步扩大。公司在客户覆盖、产能配套和规模交付方面具备优势。

3. 产业链一体化提升竞争力：公司持续布局六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂等关键材料，推进自供与产能协同。一体化布局增强原材料供应保障能力，并在行业景气度改善时提升盈利弹性。

核心逻辑：天赐材料作为电解液产业链重要企业，当前看点在于电解液需求回升、储能业务高速增长、海外市场拓展及核心原材料一体化。若行业需求持续改善、产品价格和成本关系进一步优化，公司盈利能力仍有修复空间。

风险提示：需关注电解液行业扩产竞争压力、六氟磷酸锂等原材料价格波动、产品价格下行、客户需求不及预期，以及利润增长持续性低于预期等风险。公司上半年利润增幅较大，后续需结合季度盈利、现金流和产品价格变化判断经营质量。