天赐材料（002709）2024年三季报点评
一、业绩概览
- 2024年第三季度：
- 收入：34.13亿元，同比-17.52%
- 归母净利润：1.01亿元，同比-78.25%
- 扣非净利润：1.01亿元，同比-77.06%
二、主营业务表现
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电解液：
- Q3出货量环比增长20%，估计出货量为13.6万吨。
- 毛利率保持稳定，为18%。
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正极业务：
- Q3出货量环比增长约40%，主要由于产能持续爬坡。
- 预计Q4出货量将持续增长，经营性利润将进一步减亏。
- 随着新产能爬坡、合格率提升，预计2025年正极业务将大幅减亏。
三、盈利预测与财务指标
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2023年实际值：
- 营业收入：154.05亿元
- 归母净利润：18.91亿元
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2024年至2026年预测值：
- 营业收入：123.63/145.35/249.90亿元
- 归母净利润：4.79/12.75/23.11亿元
- EPS：0.25/0.66/1.20元
- PE：88.25/33.11/18.27
四、投资建议
- 维持“买入”评级。
- 考虑行业竞争加剧，下调2024年和2025年的盈利预测，上调2026年预测。
五、风险提示
- 行业竞争加剧
- 下游需求不及预期
- 海外及新业务发展不及预期
总结
天赐材料在2024年第三季度虽然面临收入和净利润下滑的压力，但电解液出货量显著增长，正极业务也显示出积极的边际改善。公司正通过新产能爬坡和成本控制来优化盈利能力。尽管面临行业竞争加剧的风险，公司仍被维持“买入”评级，未来三年的盈利预测显示其成长潜力。
