招商证券 招商宏观周周谈流动性退潮回涌

报告分析了美联储货币政策，预测10月27-28日议息会议大概率暂停加息，12月中旬或重启并在明年2月前加速加息。同时，报告关注美国9月非农数据，新增就业远低于预期，显示就业市场仍有韧性但薪资增速回落。报告还判断当前至11月中旬为全球流动性退潮回涌窗口，之后若无AI新催化，流动性或快速收紧。此外，报告探讨了中东局势对油价的影响，以及中欧经贸磋商的核心议题与潜在风险。

报告重点关注了美国AI对就业的替代效应，以及中欧经贸磋商中的混动汽车议题。报告指出AI技术正改变专业商业服务业的就业结构，而中欧在混动汽车领域的分歧是核心议题，法德提议强化贸易防御工具或参考美国301调查逻辑。这些分析反映了科技发展与国际贸易对相关产业的深远影响。

报告重点分析了美联储加息节奏及其对全球流动性的影响，评估了美国就业市场韧性与薪资增速变化，研判了中东局势对油价中枢的影响，以及中欧经贸磋商的进展与潜在风险。这些分析旨在为投资者提供宏观层面的政策与市场风险判断依据。

报告判断当前至11月中旬为全球流动性退潮回涌窗口期，之后若无AI新催化，流动性或快速收紧。同时，报告指出霍尔木兹海峡通航量虽恢复但美伊谈判僵局持续，油价中枢易上难下仍处高位。中欧经贸磋商压力较大，欧盟贸易工具威慑性不足，这些现状反映了全球经济与地缘政治的复杂性与不确定性。

报告提示了地缘风险，如美伊冲突可能推高油价加剧通胀；政策风险，如美联储加息节奏超预期导致流动性收紧速度快于预期；经贸风险，中欧经贸磋商破裂可能导致欧盟推出更严格贸易保护措施；选举风险，美国中期选举结果或导致政策转向影响全球市场预期。这些风险需引起投资者关注。