美光科技 MU.O 2026财年第四季度业绩交流会

一、核心要点

1. 美光2026财年第四季度业绩创纪录，营收542亿美元（同比增379%），毛利率87%，非GAAP每股收益33.42美元（均超指引上限）；2026财年总营收1332亿美元（同比增256%），EPS 75.52美元（同比增811%）。
2. 2027财年内存存储供需将比2026年更紧俏，AI驱动内存需求增长强劲，HBM需求增速超传统DRAM，行业供需失衡短期内难改善。
3. 2027财年资本支出预计高于此前计划，重点用于厂房建设以提升产能，第一财季资本支出约115亿美元，上半年合计约250亿美元。

二、关键财务与运营数据

1. 业务板块表现：云内存业务营收163亿美元（占30%）、数据中心业务180亿美元（占33%）、移动与客户端业务131亿美元（占24%）、汽车与嵌入式业务68亿美元（占13%），各板块均创季度营收纪录。
2. 协议合作：已签署26项中长期带或取或付条款的战略客户协议（SCA），覆盖约35%的2030年前预计营收，相关客户财务承诺达320亿美元，部分协议期限延至2031年。
3. 产能布局：美国弗吉尼亚、爱达荷、纽约的晶圆厂持续扩产，日本DRAM fab预计2028年底投产，新加坡HBM先进封装线2027年初量产，台湾通陆厂2027年中出货，新加坡NANDfab 2028年下半年量产，首座next gen晶圆厂预计2030年出片。

三、行业与市场展望

1. 2026-2028年：DRAM bit出货量年增速中低双位数，NAND增速中双位数，AI推动HBM需求快速增长，服务器出货量年增速高双位数。
2. 产品竞争力：1 gamma DRAM和G9 NAND为主要量产节点，下一代NAND/DRAM将于2027年下半年量产，HBM与英伟达合作开发定制HBM3E，数据中心SSD已连续五年市占率领先。

四、问答环节核心内容

1. 资本回报：计划2026年12月9日后提高资本回报，当前股份回购授权22亿美元，将尽快寻求新增授权，2027年自由现金流预计高于Q4的330亿美元。
2. 毛利率指引：2027财年第一季度毛利率预计为86.25%（为2027财年低点），后续季度将随价格提升而改善，高激励成本是短期毛利率压力因素。
3. 行业供需：2027年超75%产出已被锁定，客户纷纷要求增加供给，供需紧张状况至少持续至2028年，不存在供需平衡的明确时间点。