国信家电 空调龙头华北渠道专家交流

研报指出空调行业8-9月国内销量小幅下滑，华北区域表现优于全国但未达预期，下半年安装卡增速仍低于预期目标（5%-10%）。格力通过形成三类运营主体提升渠道扁平化，资金压货模式转为月度按需打款，库存周转加快。子品牌京鸿定位线上高性价比下沉市场，上半年线上放量线下控量，未来或成为线上重点。

空调行业面临国补政策调整风险，明年可能延续但补贴范围缩减、比例降低，地方补贴差异化明显，行业拉动作用或减弱。铝代铜技术短期内难以成为主力产品切换方案，消费者对铜的心智认知、耐腐蚀和换热等技术问题待解决，2027年前主力产品切换可能性低。同时，整体空调终端需求疲软，价格战持续，库存调整仍待推进。

研报重点分析了格力渠道改革成效，包括华北区域改革领先，通过扁平化渠道提升效率，减少中间层级，加快库存周转。此外，关注董明珠健康家线下门店扩张及非空调品类占比提升，以及京鸿线上下沉市场表现，可作为增量补充。

当前空调市场整体终端需求疲软，8-9月销量下滑，价格战持续。华北区域虽表现优于全国但未达预期，下半年安装卡增速低于预期目标（5%-10%）。渠道方面，格力改革成效显著，库存周转加快，但行业整体库存调整仍需推进。

研报提示国补政策调整风险，明年可能延续但补贴范围缩减、比例降低，地方补贴差异化明显，行业拉动作用或减弱。铝代铜技术短期内难以成为主力产品切换方案，消费者对铜的心智认知、耐腐蚀和换热等技术问题待解决，2027年前主力产品切换可能性低。此外，整体空调终端需求疲软，价格战持续，库存调整仍待推进。