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这份研报的核心观点是什么？
本报告核心关注内销修复与外销份额提升，强调红利叠加出海成长的主题。报告指出上半年家电家居板块增收不增利，内销受高基数和地产疲弱影响，外销受汇率升值、原材料涨价及汇兑拖累。下半年预计基数效应减弱，成本汇率扰动边际降低，呈现内销触底、外销有支撑、龙头先修复的格局。配置策略建议以白电高股息为底仓，布局黑电、清洁电器、两轮车、便携电源等弹性出海子板块。
家电行业未来发展趋势如何？
家电行业未来呈现内销与外销双轮驱动趋势。内销方面，家电进入存量更新阶段，向高能效、智能化转型，龙头通过结构升级和海外OBM模式维持利润。外销方面，中国品牌全球份额提升，企业积极布局东南亚、中东非、拉美等新兴市场对冲关税压力。下半年面板价格回落、Mini LED及大屏化趋势将助力黑电利润修复，小家电出海代工有望改善，两轮车新旧国标切换后内销将先抑后扬，东南亚电摩电自出海及智能化溢价值得关注。
报告重点分析了哪些子赛道？
报告重点分析了白电、黑电、小家电、两轮车、便携电源五大子赛道。白电进入存量更新期，龙头靠海外OBM模式盈利；黑电下半年利润弹性最明确，受益于面板价格回落、Mini LED趋势及中国品牌份额提升；小家电内销平淡但出海代工修复，清洁电器、厨房小家电表现较好；两轮车新旧国标切换后内销先抑后扬，东南亚电摩出海及智能化溢价是看点；便携电源核心在于品牌与海外渠道拓展。
当前家电市场处于什么阶段？
当前家电市场呈现内销触底、外销有支撑的阶段性特征。内销方面，受高基数和地产疲弱影响，Q2家电家居板块增收不增利，但下半年基数效应减弱，预计将逐步修复。外销方面，人民币升值、原材料涨价及汇兑曾拖累利润，但下半年成本汇率扰动边际降低，中国品牌全球份额提升及新兴市场布局提供支撑。整体看，家电市场处于结构调整和修复阶段，龙头企业在海外市场表现突出。
研报提示的主要风险有哪些？
本报告提示的主要风险包括汇率波动、原材料（钢铁、铜、铝、塑料件）涨价、关税摩擦及反复、以及出海认证渠道壁垒。汇率方面，人民币贬值对出海企业相对利好，但需关注Q3、Q4汇率压力变化。原材料端需警惕成本上升对利润的挤压。关税摩擦的不确定性可能影响外销份额。此外，出海认证渠道壁垒仍是企业拓展国际市场需克服的挑战。