国金机械 再call应流股份被错杀的国内叶片龙头 珍惜低估值

某外资机构于9月21日将应流股份评级从买入下调至中性，主要基于“欧盟采购规则会限制中国供应商”及“燃机供应紧缺缓解”的判断。但该评级存在误杀，欧盟采购规则对应流股份影响有限，且全球燃机供需缺口持续扩大，叶片环节成为产业链核心瓶颈，应流股份作为龙头企业受益于这一趋势。

叶片赛道作为燃机核心环节，发展前景广阔。全球燃机需求持续增长，但供应紧缺问题加剧，GEV数据显示2026Q2新签燃机12.1GW，交付仅3.3GW，订单排期达5.3年。应流股份作为国内叶片龙头企业，在产业链中占据核心地位，扩产进展虽不及预期，但市场需求旺盛，成长性显著。

报告重点分析了应流股份被外资评级误杀的原因，包括欧盟采购规则对其影响有限、全球燃机供需缺口持续扩大以及应流股份在产业链中的核心地位。此外，报告还对比了应流股份与海外龙头HWM的估值和成长性，指出应流股份当前估值显著低估，成长性优势明显。

当前燃机市场供需缺口持续扩大，GEV数据显示2026Q2新签燃机12.1GW，交付仅3.3GW，订单排期达5.3年；三菱重工2026Q1新签订单环比增长35.12%，交付环比下降16.55%；西门子燃机在手订单730亿欧元，订单可见度达5.45年。叶片环节成为产业链核心瓶颈，应流股份作为龙头企业受益于这一趋势。

报告指出应流股份面临的主要风险包括欧盟采购规则可能带来的不确定性，以及海外龙头扩产进展不及预期的影响。此外，燃机行业周期性波动也可能影响公司业绩表现。尽管存在这些风险，但报告认为应流股份受益于全球燃机需求增长及产业链核心地位，成长性显著优于海外对标企业，当前估值水平极具吸引力。