国信农业2026年9月20日农产品周度数据分析会议纪要

一、核心板块投资观点

1. 牧业大周期赛道：推荐关注肉牛、原奶板块。肉牛近1个月温和涨价，四季度或加速上涨，未来两年供需缺口扩大；原奶散奶价格旺季表现强，合同奶价周环比上涨，四季度供需双增下趋势上行。港股关注悠然牧业、现代牧业，A股关注相关标的，板块PB接近一倍，估值明显低估。
2. 种植细分方向：年底或迎多极性拐点。多数农产品价格回落四年、库存处近十年底部，叠加厄尔尼诺（10-12月出现概率75%，强度为世纪以来最高）影响，东南亚、南亚或现剧烈干旱，利好棕榈油、白糖、橡胶等产区集中品种，以及受影响的玉米、大豆。推荐关注北大荒、苏肯农发，海南橡胶、中粮糖业，隆平高科、东海种业。
3. 生猪养殖板块：二季度末能繁母猪累计淘汰7.4%，三季度、四季度行业现金亏损或加剧，亏损时长近一年接近历史极限，后续产能加速去化，明年开启新一轮猪价周期。推荐关注牧原股份、温氏股份，华统股份。

二、各细分农产品跟踪

1. 生猪：出栏均价10.8元/公斤，环比跌1.5%，集团养殖场出栏放量，屠宰开工率31.8%（环比增0.6%）。中秋前需求或小幅上行，供给增量高于需求，猪价仍有微调压力；二元母猪均价136元/头，环比跌3%、同比跌44%，行业自然育肥亏损近130元/头、外购育肥近80元/头，产能去化加速，本轮猪价反弹幅度或超预期。
2. 白羽肉鸡：毛鸡价格5.72元/公斤，周跌7%、同比跌14%，鸡苗供应同环比增加，终端需求旺季表现平淡，屠宰产能利用率接近90%（同比高8%）。短期毛鸡价格偏弱震荡；父母代存栏8月底5500万套（环比增0.8%、同比增6.5%），后备父母代4100万套（环比增3%、同比增25%），四季度后或迎消费旺季，关注需求改善，推荐益生股份、圣农发展。
3. 黄羽肉鸡：价格强势修复，浙江快三价涨2%、青麻鸡涨6%、雪山草鸡涨7%，前期供应边际收缩，叠加旺季需求支撑，双节前价格温和上涨，在产父母代存栏同比减2-3个点，旺季供应压力弱于去年，推荐利华股份。
4. 鸡蛋：本周均价周涨4%，周内先涨后跌，生产环节库存增4%，贸易商随产随销、库存清零，中秋临近下游备货动力减弱，预计蛋价一跌难涨；中长期新开产产能稳定，四季度蛋重增加、供应上升，蛋价或中心下移。
5. 豆粕：现货均价3380元/吨，环比涨50元/吨，美豆盘面在1300美分左右，底部支撑较强；国内大豆库存增4%、豆粕库存去化2%，下游阶段性补库支撑现货价，后续跟随美豆波动，巴西生长季厄尔尼诺或致减产，豆粕价格易涨难跌。
6. 玉米：周度均价环比跌0.7%，东北价格弱势，华北新玉米低价压制东北行情，贸易商出货意愿强，下游饲料库存同比降3%、深加工库存同比增6%，供强需弱；明年厄尔尼诺或致国内北旱南涝，玉米库销比处近十年低位，中长期价格或有爆发力。
7. 白糖：广西现货价5190元/吨，周涨0.6%，外盘价格偏弱调整，国内库存同比增1-2倍，现货承压短期维持震荡；外盘受巴西制糖比下降、欧洲减产、泰国或双位数减产支撑上涨，后续关注巴西制糖比、北半球产区天气，四季度若全球供需反转，原糖或开启上行周期，国内糖价底部成本线附近，若外盘上涨或跟涨。
8. 橡胶：全乳胶价18100元/吨，周跌2.4%，泰国天气改善叠加炒作降温，胶价回落；下游全钢胎开工率不足60%（环比降3.6%、同比降5.8%）、半钢胎65%（环比降0.6%、同比降9%），需求弱现实给价格负反馈；四季度东南亚产区受厄尔尼诺影响，或现阶段性减产，叠加原油高位支撑，胶价或再上行，长期处于缩产周期，中长线或进牛市。
9. 棕榈油：国内均价9593元/吨，周跌1.3%，马来8月产量增1.4%、出口降8%，库存累库至282万吨，现实偏弱价格回落；中长期看厄尔尼诺或影响东南亚产区产量，印尼生物燃料政策推进支撑需求，棕榈油价格易涨难跌。
10. 棉花：现货价17400元/吨，周跌2.6%、同比涨14.28%，新产季开启，供应减量不及预期，叠加下游纺纱厂库存增1%、开工率中性偏低，短期价格回调；中期关注印度产区减产情况，若减产则棉价或反弹，否则上涨空间有限。
11. 红枣：新枣即将上市，粤冀价格分化，广东特级价涨2%、河北跌3%，现货供应充裕，调研未现明显减产，若丰产则收购及终端价或下行。

三、风险与关注

1. 持续跟踪厄尔尼诺的实际影响，包括全球各农产品主产区的干旱、洪涝等天气变化，对作物产量的实际扰动。
2. 关注海外政策、供需变化对农产品进出口及价格的影响，如巴西制糖比、泰国橡胶产量、美国农业部相关报告等。
3. 双节假期前后的终端消费需求变化，对生猪、鸡蛋、鸡肉、红枣等民生农产品价格的拉动或压制作用。
4. 国内饲料企业、深加工企业的库存及采购节奏，对玉米、豆粕等饲料原料价格的影响。