国信农业 农产品周度数据分析会议纪要

发布时间：2026-08-30 一、AI总结内容 一、核心投资观点 1. 优先关注农业高景气大周期板块：原奶和肉牛品种，未来三年或形成超级景气周期共振，9月后进入加速上涨拐点，推荐关注优质奶牛、肉牛养殖公司，如龙头公司业绩已出现同比转正，下半年淘牛收益加速增长，奶牛资产公允价值回升。 2. 生猪板块布局机会：猪价触底上行拐点临近，2027年或将进入新一轮周期，产能去化斜率加速，叠加头部猪企9月底前完成母猪调控目标，推荐关注牧原股份、温氏股份等成本优势龙头，估值修复空间超20%。 3. 关注粮价反转前的催化：当前玉米、豆粕等粮价处于低位去库存，2026年四季度起极端厄尔尼诺及印度洋偶极子共振，或带来2027年农产品减产，推荐关注棕榈油、白糖、天然橡胶、玉米、大豆，以及北大荒、海南橡胶等种植标的，隆平高科等玉米种子标的。 二、各细分板块跟踪情况 1. 生猪板块：本周全国猪价均价11元/公斤，环比跌0.4%，生猪出栏均重123.1公斤，标肥价差1.03元/公斤；仔猪均价环比跌4%，二元母猪价约1300元/头，补栏意愿弱，行业市场化去产能加速，2027年猪价有望回升，龙头企业明年盈利或回正。 2. 白羽肉鸡板块：本周毛鸡价环比跌4.45%，鸡苗价回落，屠宰开工率近90%，父母代产能同比较快增长，短期价格承压，9月后进入消费旺季，若餐饮需求回暖，年底鸡价或修复，推荐关注益生股份等龙头。 3. 黄羽肉鸡板块：本周鸡价维持上涨态势，7月父母代产能环比降2.3%，供需边际改善，三伏天过后进入消费旺季，价格偏强，2025年上半年产能仍处去化趋势，推荐关注龙头企业。 4. 鸡蛋板块：本周主产区蛋价均价5.2元/斤，先涨后跌，短期需求回落，生产、流通环节库存增22%，在产蛋鸡存栏12.8亿只，同比降0.8%，后续蛋价或回归下行通道，关注端午后需求及淘汰鸡出栏意愿。 5. 豆粕板块：本周均价3240元/吨，环比涨2%，美豆价创2024年底以来新高，受出口需求支撑、美国大豆优良率走低及地缘风险影响，国内大豆库存高位，饲料企业被动采购，短期警惕获利平仓风险，或维持高位震荡。 6. 玉米板块：本周均价2300元/吨，环比微涨0.1%，东北现货稳中偏强，新季玉米上市临近，行业库存压力仍存但饲料、深加工企业库存偏低，厄尔尼诺或影响黄淮海主产区玉米生长，存在价格修复潜力。 7. 白糖板块：本周广西南宁现货价5210元/吨，环比涨0.2%，全球端巴西制糖比下滑、印度放开进口、欧洲及东南亚产区受厄尔尼诺影响减产，外盘糖价走强，国内进口利润转负，明年糖价或随外盘修复。 8. 天然橡胶板块：本周山东全乳胶均价17900元/吨，环比涨1.42%，泰国等产区受强降雨影响供应偏紧，东南亚产区易受厄尔尼诺干旱扰动，中长期产能收缩，汽车替换需求稳定，或进入新上行周期。 9. 棕榈油板块：本周国内均价9838元/吨，环比跌0.7%，印尼B30政策推进，下半年及2027年受厄尔尼诺影响或减产，供需或维持偏紧。 10. 棉花板块：本周新疆国产棉均价18750元/吨，环比涨1%，国内新疆及美国、印度等主产 区产量或因天气下调，下游需求有企稳迹象，若新季产量下调叠加消费改善，棉价或有上行空间。11. 红枣板块：本周河北枣价小幅下跌，广东枣价持平，近期为消费淡季，供应充裕维持磨底走势，9-10月为定产期，若新疆产区天气扰动产量或推高枣价。三、风险与关注 1. 农产品价格波动受天气、地缘政治、宏观需求等不确定性影响，需持续跟踪厄尔尼诺、印度洋偶极子等气象数据。2. 养殖板块产能去化节奏、粮价供需格局的变化，可能影响相关板块投资逻辑。3. 海外农产品价格波动、进口政策调整，可能传导至国内相关品种价格及产业。 二、音频原文（转写） 嗯。大家好，欢迎参加国信农业农产品周度数据分析会议。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，声明播报完毕后，主讲人可以直接开始发言。 谢谢。本次会议为国信证券白名单会议，仅面向国信证券的专业投资机构客户或受邀客户。会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点，会议内容不构成对任何人的投资建议，敬请会议参会者。充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策，并自行承担投资风险。 本次会议禁止录音录像，未经国信证券事先书面许可。任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、复制、发布或引用会议全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台转发。转载。复制或引用会议的全部或部分内容。 不当传播会议内容或违反上述要求的国信证券，保留追究相关方法律责任的权利。好的，呃，线上的各位投资者，大家下午好。啊，欢迎大家参加国信农业的周度农产品跟踪电话会议。啊，我是国信农业的分析师李瑞楠。 好，那本周的会议的话，我我们还是照常分为两个环节。啊，第一个环节由我先来代表我们团队讲一下啊，我们现在对于农业板块啊，核心的这个观点啊，然后再由我和我的同事海航啊，来和大家再进一步具体汇报一下各个细分子板块的一个最新的变化情况。啊，那目前整体上的话，我们从呃整个农业板块的这个投资的方向来看，啊，最推荐大家关注的啊，是呃木业大周期啊，这个呃。啊，比较高景气度的一个板块。 哦，那么核心的逻辑的话。呃，还是看好呃，原奶和肉牛啊这两个品种。呃，在未来的三年啊，会形成一个呃，超级景气的周期的共振。啊，而且接下来九月份的话，我们觉得啊，这两个品种也是都会到这个呃一个斜率加上呃加速向上的这么一个拐点。 啊，所以也是推荐大家啊，在现在这个阶段的话，要去啊关注啊这个相关的优质的奶牛养殖公司啊，以及啊肉牛养殖公司的这个布局啊。那最近一周的话，也是可以看到啊这个 呃，木叶的标题啊也是发了这个呃中报的一个业绩。啊，那总体上来看的话，啊，也可以看到啊，其实啊，整体大家的这个业绩啊，已经啊，各个板块开始出现了拐点啊。像以悠然木业为代表的龙头公司啊，那总体今年上半年啊，原来的这个销售的毛利啊，也是 呃，有了一个呃。 同比转正的一个比较优异的表现啊。那核心的原因也在于说，呃，一方面这个原来价格本身啊，上半年啊，是 啊，相对前一年有呃，进一步的企稳的。啊，然后同时呃，因为呃，龙头公司呃，有这个成本管理的优势，所以它的这个成本下降的速度啊，也是要比啊，原来这个呃，微跌的这个幅度啊，是要更快的。啊，所以也是啊，因此啊，实现了。 呃，一个呃盈利上的一个同比的转正。啊，然后另外的话，呃，从呃这个生物资产供应价值变动这一块的收益来看，啊，那么今年上半年总体的表现啊，也是 啊，非常亮眼啊，一方面也在于啊，这个大家。呃，淘牛收益的这一个呃部分的话，普遍都是有呃正的一个增长。哦，那考虑到今年上半年。 呃，整体淘汰母牛的均价啊，只是呃，同比增长了大概百分之二十左右啊。然后下半年啊，也是近期的话。啊，整体留在其实。啊，也是开始了新一轮的这个上涨的一个趋势啊。 那我们预计接下来进入到啊，九月以后啊。那整个这个牛价加速上涨的趋势啊，将会进一步加快。啊，所以后续的话其实呃，从今年下半年开始啊，那么其实木业的这个淘牛的收益啊，也会进一步进入到一个呃，更快的这么一个加速增长的这么一个通道。啊，然后除此之外的话。 呃，在这个公允价值变动这一块，还有一个比较重要的项是 呃，奶牛资产的公允价值。啊，那么呃我们也可以看到啊，对于头部的企业而言啊，今年啊也是开始啊基于这个对于未来啊奶债预期的一个上修啊，以及自身这个成本的一个改善啊，那么总总体的这个公允价值啊已经开始进入到了一个回升的这么一个通道。啊，所以啊，对整个业绩的话，也是啊，有一个同比的明显的改善的。啊，那呃，因为考虑到现在其实呃，原来的周期底部啊已经呃，基本上确认啊，那也是在今年的四季度前后的话，我们认为会形成进一步的这个趋势性的上行啊。 那后续原来涨价，我们预计啊也是会啊，持续长达啊，两到三年左右的时间。啊，所以后续在这个原来价格的一个 呃，上次那个大的背景下，那对于呃优质的呃木业公司而言。大家的原来经营的盈利啊，以及这个账面的公允价值。啊，也是会同步受益的。 啊，所以我们是建议大家在这个啊。盈利拐点确认的这个阶段的话，呃，可以再去进一步啊关注一下。啊，相关的这个优质的木业标记的一个啊，底部的一个配置。好，那就是我们关于啊木业板块和大家这个更新的一个观点。 就是。啊，然后除了木叶之外的话，那 啊，这这周的话我们也是开始啊，在和大家啊重点强调关于啊，生猪板块龙头的这个。布局的一个机会。啊，那核心呢也是在于说，我们认为啊，现在总体的话，整个生猪的这个价格啊，基本上 啊，到了这个触底的一个上行拐点的一个前期。 哦，那预计后续的话进入到27年的整体。啊，猪价就会进入到啊，企稳上行的一个新一轮周期的一个阶段。啊，那近期我们觉得呃，大家去呃布局生猪板块的一个核心的原因啊，也是在于说 呃，整个产能的这个去化的一个。斜率的话，我们觉得又会到一个呃呃进一步加速的一个拐点。 呃，一方面的话是在于说，呃，整体现在，呃，整个行业其实 呃，从去年以来的话，已经经历了接近十一个月左右的一个亏损。啊，那总体啊，其实现在的这个持续亏损的时间啊，也是相对比较足够的。哦，那总呃，那近期的话其实呃，也可以看到这个紫珠价格啊，也是重新回到了周期的一个底部啊。那现在最新呃，是在呃 ，一百四十元出头，呃，每头的这个断奶紫珠的一个价格。 啊，那也是基本上回到了啊，之前啊，这个近五年以来的这个前低的这么一个啊位置。哦，所以对应的话。呃，后续我们从这个 啊，历史复盘来看，啊，那么紫珠价格和这个生猪的价格啊，单公斤接近的时候，基本上也是 啊，代表周期情绪见顶啊。那这是呃，周期反转的一个呃，比较前瞻的一个指标。 啊，后续的话大家也是会啊进一步看到这个农繁母猪啊会有进一步的这个加速的去化啊。所以后续的话啊，本身整个行业啊市场化去产能的这个动力的话。啊，会有进一步的一个加速。啊，然后除此之外的话。 啊，因为之前啊，其实啊，这个官方很内卷的调控政策啊，也是要求。啊，头部的这二十五家企业啊，以及啊相关的这个规模养殖的这些企业啊，都是要在九月底之前啊完成相应的啊母版母猪调控的一个目标。啊，所以接下来其实 呃，大家也会从呃这个头部猪企的这个产能端。啊，看到有进一步的更加明显的一个变化。 啊，所以这啊两股力量形成合力的话，我们觉得。接下来几个月啊，整体呃行业的这个南方母猪的产能啊，还会进一步啊，有这个加速的去化。啊，那到2027年的话，整体的生猪的价格啊也是有望开启新一轮的周期的反转。嗯，那从相关的这个 呃，标题来看的话。 啊，那我们也是呃，从大家最近这个发布的二呃二六年的中报呃，拆分来看。呃，以牧原还有温煦为代表的龙头企业，在整个养殖成本端啊，依然还是保持明显的优势的。啊，而且啊，也还是在这个上市公司当中啊，存在一些 养殖成本高企的这个情况啊，那我们拆下来的话啊，单头的生猪养殖啊，这个收益上的一个差距的话啊，最高啊还是会接近大概四百元左右啊，所以相较而言的话。啊，龙头啊有这个管理优势的企业，它的这个成本竞争优势啊还是更加明显的。 啊，那伴随后续的这个周期回升的话。啊，那这些低成本的企业，我们觉得也是。啊，会更快的实现现金流的呃修复啊，同时的话也是会呃进一步转型为优质的呃分红的标的啊。所以我们也是建议啊，大家从长期布局的一个角度来看的话啊，还是啊更啊应该去关注啊关于这个 啊，龙头像牧原温煦的这个一个长期的一个投资的一个价值。 啊，所以啊，也是啊，目前的话我们从整个这个分红的一个角度去看，啊，整体啊，依然还是有接近百分之二十以上的啊，估值修复的空间。啊，总体也整合，呃，目前去配置了这么一个。呃，实践的话依然还是有比较好的一个胜率啊，所以也是建议大家啊可以去做进一步的关注。啊，那这是我们关于郑州板块的一个观点。 啊，然后另外的话，呃，我们也推荐大家去前端关注的一个方向啊，是在于正直念啊。那总体的话，我们觉得哦，整个呃粮价呃在一个呃反转的这么一个曙光的这么一个前期的过程。哦，那目前总体来看的话。呃，其实呃，从过去几年以来，那整个呃，以玉米豆粕为代表的这个