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长城证券对鑫磊股份的研报核心内容是什么？
长城证券首次覆盖鑫磊股份，给予买入评级，看好其在液冷赛道磁悬浮压缩机业务的增长潜力。鑫磊股份主业包括螺杆空压机等工业设备，出口110多国，2025年传统主业营收占比55%，暖通产品（含磁悬浮压缩机）营收占比2026年上半年达28%以上。公司2021-2025年营收8-9亿元，2026年上半年营收3.9亿元，同比增16%；2025年净利2.8亿元，2026年上半年净利下滑因新业务固定费用增加。鑫磊股份处于一次测冷水机组核心部件环节，磁悬浮压缩机占冷水机组成本50%以上、功耗占七成，能效比螺杆机组提升42%，降本30%。研发投入充足，已具备大冷量磁悬浮压缩机生产能力，产品效率优于同行，年底前有望实现小几万台产能，已突破技术壁垒并积极拓展核心客户，业务还可延伸至PCB工厂温控领域。预计2028年公司业绩达5亿元以上，2027-2028年动态PE低于行业水平，业绩弹性突出。
液冷赛道和磁悬浮压缩机行业的发展趋势如何？
国家将数据中心PUE纳入刚性考核，北上广等地设PUE上限及超标惩罚，液冷制冷是数据中心能效优化核心路径。全球磁悬浮离心压缩机市场海外龙头丹佛斯占比超65%，国内企业迎来国产替代机遇，预计2028年全球市场规模达百亿。磁悬浮压缩机占冷水机组成本50%以上、功耗占七成，能效比螺杆机组提升42%，降本30%。数据中心、PCB工厂等温控需求持续增长，推动液冷和磁悬浮压缩机技术发展，国产替代空间广阔。
研报重点分析了鑫磊股份的哪些方面？
研报重点分析了鑫磊股份在液冷赛道磁悬浮压缩机业务的增长潜力，包括其传统主业与新兴业务的营收占比变化、磁悬浮压缩机的技术优势与市场竞争力、研发投入与产能规划、以及未来业绩预期。报告指出公司产品效率优于同行，已突破技术壁垒，积极拓展核心客户，业务可延伸至PCB工厂温控领域，预计2028年业绩达5亿元以上。
当前磁悬浮压缩机市场的现状如何？
全球磁悬浮离心压缩机市场海外龙头丹佛斯占比超65%，国内企业迎来国产替代机遇。鑫磊股份处于一次测冷水机组核心部件环节，磁悬浮压缩机占冷水机组成本50%以上、功耗占七成，能效比螺杆机组提升42%，降本30%。数据中心、PCB工厂等温控需求持续增长，推动液冷和磁悬浮压缩机技术发展，国产替代空间广阔。预计2028年全球市场规模达百亿，国内企业有望受益于政策支持和市场需求增长。
研报提示了哪些风险？
需关注新业务开拓进度不及预期、产能释放不及预期以及海外市场竞争加剧的风险。后续需跟踪公司核心客户突破情况、磁悬浮压缩机业务营收占比提升幅度以及行业政策落地细节。数据中心PUE考核政策变化、技术路线迭代、以及竞争对手的产能扩张都可能影响公司发展，需持续关注行业动态和公司经营情况。