华福电新电新8点早班车：AI相关PCB板块投资逻辑分享

这份研报主要分析了AI电源PCB赛道的投资逻辑，重点讨论了AI电源PCB（含一次、二次、三次电源PCB）的市场价值、发展趋势和竞争格局。其中，三次电源PCB因其高价值量表现突出，威尔高为代表公司。报告还探讨了不同电源PCB的价值量差异、市场空间、垂直供电（VPT）技术的重要性、行业竞争格局以及当前PCB行业的供需状况。

AI电源PCB赛道的发展趋势向好，市场空间巨大。2025年一次电源PCB全球市场约20多亿，二次约为其2倍；预计到2029年，整体规模或达400亿，其中二次、三次电源PCB占比接近一半，增长空间陡峭。垂直供电（VPT）技术是重要发展方向，核心作用是分摊电容布局压力、缩短电流路径降低阻抗，主流工艺为3DC和内马工艺，国内中富电路已布局相关工艺。

研报重点分析了AI电源PCB赛道的投资逻辑，涵盖了不同电源PCB的价值量差异、市场空间、垂直供电（VPT）技术的重要性、行业竞争格局以及当前PCB行业的供需状况。报告特别关注了三次电源PCB的市场表现，以及国内企业在相关技术领域的布局情况。

当前PCB行业供不应求，主要原因是多数企业转产AI相关PCB，导致产能紧张。预计三季度PCB公司将陆续释放业绩，本轮涨价周期可能持续较久。全球三次电源PCB产业主要由中国企业主导，头部玩家包括深蓝、深南电路、中国电路等，但深蓝产能不足，订单外溢至中富电路等企业。

研报提示了AI电源PCB赛道扩产壁垒较高的风险。高端PCB定制周期长，如玛莎工艺约18个月，先进封装约24个月，企业放量需要提前布局。此外，还需关注PCB行业涨价持续性及业绩兑现情况，以及不同工艺路线的产业落地进度。