太平洋金融江苏银行中报总结及Q3投资展望

江苏银行2026年上半年营收489亿，同比增长9.1%，归母净利218.76亿，保持双位数增长。总资产较年初增13.79%，总负债增14.53%，对公贷款占比超70%，制造业、基础设施、绿色贷款增速高于整体贷款增速。不良贷款率0.81%，较年初降3BP，拨备覆盖率304.83%，核心一级资本充足率8.67%，经营韧性与风险抵御能力较强。

江苏银行依托区域优势，对公贷款投放突出，制造业、基础设施、绿色贷款增速领先。财富管理业务快速发展，代理业务收入、客户AUM同比增超20%，成为第二增长曲线。负债端改善明显，企业定期、储蓄定期占比近30%，后续息差有优化空间。

研报重点分析了江苏银行的营收净利增长、规模扩张、息差变化、资产质量改善、财富管理业务发展及未来投资展望。关注点包括规模增长、负债成本优化、盈利稳定性，以及26-28年PE预计0.78、0.71、0.64倍的修复空间。

当前市场关注江苏银行的规模增长与负债成本优化带来的盈利稳定性。报告认为其估值具备安全边际，政策红利将催化估值提升。资产质量持续改善，风险抵御能力充足，但需关注宏观经济修复节奏、市场利率下行及房地产风险。

研报提示需关注宏观经济修复不及预期，可能影响企业融资与资产质量改善节奏；市场利率持续下行将进一步压缩银行息差；房地产风险后续修复节奏仍需持续关注。这些因素可能对江苏银行的业绩与估值产生不利影响。