国泰海通汽车会议：伯特利EMB线控制动及底盘业务布局分析

伯特利在制动领域表现突出，其EMB线控制动打破海外垄断，国内份额显著。产品具备响应快、冗余好、成本低优势，目前理想已量产，伯特利获3-4个正式定点，10余个项目在对接，预计2026-2027年量产，2027年配套量约10万台。公司2024-2026年获大量EPB定点，海外市场将成为重要增长极，制动产品还包括成本优化的EPB和绑定核心客户的盘式制动，形成多元化增长结构。

伯特利通过收购预备转向加速布局转向赛道，2026年预备转向收入约40亿，叠加原万达10亿，转向板块收入达50亿，预计2030年超100亿，净利率将从5%提升至8%。双方客户重叠少，存在客户导入机会，将显著提升公司在底盘领域的综合竞争力。

EMB线控制动是高阶智驾时代的更优制动方案，相比传统制动系统具有显著优势。其响应更快、冗余设计更好、成本更低，更符合智能驾驶对制动系统的要求。目前行业正加速向EMB技术过渡，伯特利作为国内头部厂商已获得多个定点，未来市场空间广阔，有望成为行业标杆。

伯特利上半年在多重压力下仍保持稳健盈利，二季度收入净利润快速增长，墨西哥工厂盈利能力环比提升，短期经营持续向好，全年业绩有支撑。公司在制动、转向及机器人领域形成国内海外并进格局，制动产品覆盖线控制动、EPB、盘式制动，国内市场份额持续提升，海外市场增长潜力巨大。

投资伯特利需关注原材料涨价、海外产能爬坡不及预期、全球乘用车景气度下行、汇率波动等风险。此外，需关注EMB量产进度、转向业务协同效果及海外订单落地情况。这些因素可能对公司业绩产生不利影响，需持续跟踪公司经营动态。