申万策略电话会议：能源安全背景下的新老能源投资机遇

报告围绕能源安全主线，将能源分为化石能源、新能源、未来能源三类。化石能源包括石油石化、煤炭、化工行业，基本面持续修复；新能源涵盖光伏、锂电、储能，中国产业链具成本与规模优势；未来能源则关注氢能与核聚变能，被纳入国家战略，当前A股相关标的较少，以主题投资为主。

新能源赛道在全球因地缘冲突加速发展，中国产业链具成本与规模优势，光伏、锂电、储能全球产能/份额占比超五成至八成。短期行业基本面承压，但整体估值处于历史40分位附近，中长期有望获得安全溢价。报告指出电池板块表现最优，光伏设备亏损拖累板块。

报告重点分析了化石能源、新能源、未来能源三类能源的中长期投资价值。化石能源短期随PPI温和修复仍有韧性；新能源关注全球发展、中国产业链优势及细分领域分化；未来能源则聚焦氢能与核聚变能的国家战略布局及A股投资机会。

当前能源行业呈现分化态势。化石能源基本面持续修复，短期仍有韧性；新能源行业整体估值处于历史低位，但短期受政策打压、内卷、库存压力影响，基本面承压；未来能源领域A股相关标的较少，以主题投资为主，长期产业链有望逐步成型。

报告提示新能源短期受政策打压、内卷、库存压力影响，基本面仍有承压风险；需关注未来能源相关政策规划，特别是2027年二十一大报告中可能涉及的未来能源政策。化石能源短期随PPI温和修复，但需关注油价波动影响。未来能源领域A股相关标的较少，投资需谨慎。