——全球能源安全体系下的投资机会全景解析：能源转型到物流保障

交通运输2026年04月22日 交通运输行业深度研究报告 推荐 （维持） 能源转型到物流保障——全球能源安全体系下的投资机会全景解析 ❑美伊冲突，全球能源安全焦虑成为重要议题。本文从能源结构转型到物流运输保障，以及全球能源结构重塑下中国企业迎来出海新机遇三个维度进行投资机会的全景解析。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 ❑能源结构转型：能源安全体系的底层基石。1、近十年通过改革与转型，我国能源结构已实现较为多元化，如电力装机结构中火电已经降至40%，光伏风电装机已经接近5成。2、“十五五规划纲要”明确新型能源体系建设目标。以非化石能源倍增、新型电力系统、能源安全、消费转型、体制改革为五大支柱。3、多元能源供应体系建设酝酿投资机会。1）新能源：我们尤其看好海风方向，景气度或持续上行。强推福能股份、中闽能源、新天绿色能源（H），推荐江苏新能。2）核电：中国加入《三倍核能宣言》，核电价值或被重估。重点推荐中国核电、中国广核。关注水电：雅鲁藏布江工程启动，西南水电战略加速推进。以及关注火电：能源安全的压舱石，逐步向调节性电源转型。 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 ❑新需求牵引：AI数据中心需求爆发，电算融合推动新增长极。1、驱动力一：顶层规划，电算融合相关政策持续出台。驱动力二：绿电有望减轻能耗双控政策对于数据中心增长的制约。驱动力三：绿电低电价优势推动数据中心降本。2、绿证交易、绿电直联共同为数据中心供电保驾护航。3、重点三条投资线索：1）从电力主业向数据中心布局的公司，建议关注金开新能、豫能控股等；2）拥有电网背景的综合能源管理服务商，建议关注南网能源、涪陵电力；3）绿电直联催化之下有望受益的电力运营商，推荐节能风电、建议关注绿发电力、晶科科技等。 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 ❑未来能源建设：前瞻布局核聚变领域，“十五五”时期产业进展或加速。1、我们认为其或为终极能源解决方案，“十五五”规划明确为未来产业之一。2、全球聚变领域竞逐加速，我们预计26~28年为产业资本开支扩张周期，据我们不完全统计，我国主要核聚变项目预计投入达到1477亿元。3、把握核心投资线索：线索一：磁体、真空室和电源系统价值量占比较高，推荐西部超导，建议关注永鼎股份、精达股份等。线索二：国内重点核聚变项目核心参与企业：继续推荐合锻智能、联创光电，关注国光电气。线索三：积极布局堆内核心结构件参与者。继续强推久立特材、皖仪科技，推荐四创电子，关注安泰科技等。 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 ❑能源物流体系保障。1、油运：石油“焦虑”+格局优化，驱动大周期来临。1）地缘因素或趋势性改变全球石油贸易格局。中长期视角看此次美伊冲突可能带来的影响：补库需求增量与进口来源多元化。2）中期格局最强逻辑：长锦商船大举扫货VLCC市场改变行业；中期供给强逻辑：老龄化的潜在拆解对冲新船交付；此外长期看好合规原油市场份额继续提升。3）核心标的：强推招商轮船、中远海能、推荐招商南油。我们测算VLCCTCE每波动1万美元/天，中远海能、招商轮船VLCC船队税前利润弹性超过10亿。2、煤炭物流：1）疆煤外运：从“边际补充”走向“全国保供骨干”。重点关注广汇物流：疆煤外运代表性公司，红淖通道上量盈利中枢稳中有升。2）继续推荐嘉友国际：中蒙为基，非洲为翼，跨境多式联运龙头。3、危化品物流：周期底部拐点确认。重点推荐密尔克卫、宏川智慧，关注恒通股份。4、港口战略价值时代来临。海外地缘、中美关系、全球资产博弈等多重因素，正推动市场对港口行业的认知从“周期性产能资产”到“全球供应链安全枢纽”转型。重点推荐招商港口、厦门港务、唐山港、青岛港。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比%股票家数(只)1200.02总市值(亿元)33,695.822.68流通市值(亿元)29,201.842.89 %1M6M12M绝对表现-2.3%1.0%6.3%相对表现-1.5%0.6%-17.9% ❑全球能源结构重塑下，中国企业迎出海新机遇。1、欧洲为例：激进转型叠加过度对外依赖，开始寻求战略调整。如英国：取消风电关税，能源安全站位提前。2、继续推荐中远海特：风电与新能源汽车出海运输龙头。3、新型出海：国内算力Token出海驱动电力需求快速增长。4、AI算力引爆燃气轮机需求，“两机”海外供应链存瓶颈，中国制造出海迎来历史性窗口期。强推航宇科技、重点推荐应流股份、万泽股份。 ❑风险提示：海外冲突带来的全球经济不确定性、行业竞争加剧、成本上升。 投资主题 报告亮点 美伊冲突，全球能源安全焦虑成为重要议题。本文从能源结构转型到物流运输保障，以及全球能源结构重塑下中国企业迎来出海新机遇三个维度进行投资机会的全景解析。 投资逻辑 能源结构转型：能源安全体系的底层基石。“十五五规划纲要”明确新型能源体系建设目标。以非化石能源倍增、新型电力系统、能源安全、消费转型、体制改革为五大支柱。1）新能源：我们尤其看好海风方向，景气度或持续上行。强推福能股份、中闽能源、新天绿色能源（H），推荐江苏新能。2）核电：中国加入《三倍核能宣言》，核电价值或被重估。重点推荐中国核电、中国广核。 新需求牵引：AI数据中心需求爆发，电算融合推动新增长极。重点三条投资线索：1）从电力主业向数据中心布局的公司，建议关注金开新能、豫能控股等；2）拥有电网背景的综合能源管理服务商，建议关注南网能源、涪陵电力；3）绿电直联催化之下有望受益的电力运营商，推荐节能风电，建议关注绿发电力、晶科科技等。 未来能源建设：前瞻布局核聚变领域，“十五五”时期产业进展或加速。把握核心投资线索：线索一：磁体、真空室和电源系统价值量占比较高，推荐西部超导，建议关注永鼎股份、精达股份等。线索二：国内重点核聚变项目核心参与企业：继续推荐合锻智能、联创光电，关注国光电气。线索三：积极布局堆内核心结构件参与者。继续强推久立特材、皖仪科技，推荐四创电子，关注安泰科技等。 能源物流体系保障。1、油运：石油“焦虑”+格局优化，驱动大周期来临。核心标的：强推招商轮船、中远海能、推荐招商南油。我们测算VLCCTCE每波动1万美元/天，中远海能、招商轮船VLCC船队税前利润弹性超过10亿。2、煤炭物流：重点关注广汇物流、继续推荐嘉友国际。3、危化品物流：周期底部拐点确认。重点推荐密尔克卫、宏川智慧，关注恒通股份。4、港口战略价值时代来临。重点推荐招商港口、厦门港务、唐山港、青岛港。 全球能源结构重塑下，中国企业迎出海新机遇。1、欧洲为例：激进转型叠加过度对外依赖，开始寻求战略调整。如英国：取消风电关税，能源安全站位提前。2、继续推荐中远海特：风电与新能源汽车出海运输龙头。3、新型出海：国内算力Token出海驱动电力需求快速增长。4、AI算力引爆燃气轮机需求，“两机”海外供应链存瓶颈，中国制造出海迎来历史性窗口期。强推航宇科技、重点推荐应流股份、万泽股份。 目录 前言：美伊冲突，全球能源安全焦虑成为重要议题...........................................................11 一、能源结构转型：能源安全体系的底层基石.................................................................13 （一）近十年通过改革与转型，我国能源结构已实现较为多元化..........................13（二）“十五五规划纲要”明确新型能源体系建设目标..............................................16（三）多元能源供应体系建设酝酿投资机会.............................................................181、新能源：我们尤其看好海风方向，景气度或持续上行...................................182、火电：能源安全的压舱石，逐步向调节性电源转型.......................................233、核电：中国加入《三倍核能宣言》，核电价值或被重估.................................244、水电：雅鲁藏布江工程启动，西南水电战略加速推进...................................25 二、新需求牵引：AI数据中心需求爆发，电算融合推动新增长极................................27 （一）AI带动数据中心需求爆发................................................................................27（二）政策叠加经济性共同驱动电算融合发展.........................................................291、驱动力一：顶层规划，电算融合相关政策持续出台.......................................292、驱动力二：绿电有望减轻能耗双控政策对于数据中心增长的制约................303、驱动力三：绿电低电价优势推动数据中心降本...............................................31（三）绿证交易、绿电直联共同为数据中心供电保驾护航.....................................32（四）重点上市公司梳理.............................................................................................34 三、未来能源建设：前瞻布局核聚变领域，“十五五”时期产业进展或加速.................39 （一）“十五五”规划明确核聚变为未来产业之一，为产业加速发展注入强动能..39（二）全球聚变领域竞逐加速，我们预计26~28年为产业资本开支扩张周期.....401、国内外重点项目持续推进，中美竞逐或提速...................................................402、我国资本开支扩张周期或带动产业链订单放量...............................................45（三）把握核心投资线索.............................................................................................471、线索一：磁体、真空室和电源系统价值量占比较高.......................................472、线索二：国内重点核聚变项目核心参与企业...................................................483、线索三：积极布局堆内核心结构件参与者..................