东吴电新汇川技术通用自动化回暖联合动力修复及新业务布局会议纪要

根据会议纪要，汇川技术通用自动化业务是短期核心增长动力。2026年二季度OEM市场需求高景气，伺服、变频、PLC市占率达历史新高。三季度订单预计保持20%以上增长，主要得益于国产替代加速推动市场份额提升。公司电力电子与控制技术平台优势明显，直销加分销销售模式，通过收并购补全产业链，毛利率高于同行，工控业务协同性强。

新能源车业务盈利压力已过顶，客户结构优化至传统车企、海外客户。公司已布局电控、电机、底盘域产品，海外定点增加且底盘业务（如800V液压悬架）实现量产。随着原材料压力缓解，有望修复利润。但需关注工控行业制造业资本开支周期波动风险，原材料涨价、竞争加剧可能影响盈利。

汇川技术新业务布局包括AIDC和人形机器人。AIDC方面，已组建团队，处于样机试制阶段，长期目标提供AI数据中心智慧能源整体解决方案。人形机器人方面，2026年上半年收入预计6-7亿，电机小批量销售，七轴仿生臂完成认证，年内力争实现2-3个垂直场景价值闭环。这些新业务将拓展公司未来增长空间。

市场对汇川技术给予积极评价。公司通用自动化业务增长强劲，新能源车业务客户结构优化，盈利压力缓解，新业务布局前景广阔。公司电力电子与控制技术平台优势明显，股权结构稳定，毛利率高于同行，工控、新能源车、电梯业务协同性强。预计2026-2028年归母净利润分别为60.1亿、74.1亿、89亿，同比增长19%、23%、20%。

汇川技术面临的主要风险包括：工控行业存在制造业资本开支周期波动风险，原材料涨价、竞争加剧可能影响盈利；新能源车业务短期盈利压力仍存，海外业务拓展、底盘业务放量不及预期；人形机器人、AIDC等新业务落地进度不及预期，市场验证周期较长。此外，公司需关注行业竞争加剧和原材料价格波动等风险因素。