港股医药行业2026年中报总结20260915

核心观点与关键数据

整体业绩表现

• 177家港股医药上市公司上半年收入总额9773亿元，同比增长5%；规模净利润779亿元，同比增长23.5%；扣非规模净利润700.9亿元，同比增长34.4%。
• 56%的公司实现规模净利润正增长，58%的公司实现收入正增长。
• 创新药和CXO板块业绩表现突出，收入和利润增速领先。

行业费用分析

• 研发费用467.4亿元，同比增长4.5%，研发费用率4.8%，基本持平。
• 销售费用866.5亿元，销售费用率8.9%，同比下降0.5个百分点。
• 管理费用795.5亿元，同比增长15.8%，管理费用率8.1%，上升0.8个百分点。
• 化学制剂、创新药和CXO板块销售费用最高，分别为285.4亿元、146.3亿元和142.9亿元。
• 化学制剂、创新药和CXO板块管理费用最高，分别为248.6亿元、204.5亿元和20.8亿元。
• 创新药、化学制剂和CXO板块研发费用最高，分别为195.7亿元、176.1亿元和26.8亿元。

18A上市公司表现

• 63家18A上市公司上半年收入总额532亿元，同比增长40%；规模净利润59亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润25亿元，扭亏为盈。
• 56%的公司实现收入正增长，60%的公司实现利润正增长。
• 研发投入177亿元，同比增长3%；现金及等价物806.2亿元，同比增长51%。

创新药公司业绩

• 43家港股18A创新药公司上半年收入总额494.3亿元，同比增长42%；规模净利润64.7亿元，扭亏为盈；扣非规模净利润41.7亿元，扭亏为盈。
• 剔除百济神州和荣昌生物后，其他创新药公司收入127.4亿元，同比增长25%；规模净利润亏损27.2亿元，同比减亏61%。
• 53家港股创新药公司上半年收入607亿元，同比增长40%；规模净利润60.1亿元，同比增长超过240%；扣非规模净利润34.9亿元，同比增长246%。
• 百济神州上半年收入222.2亿元，同比增长26.8%；规模净利润32.7亿元，同比增长127.2%。
• 信达生物上半年收入86.2亿元，同比增长44.8%；规模净利润12.8亿元，同比增长50%。

CXO板块表现

• 12家CXO样本公司上半年收入618.5亿元，同比增长22.8%；规模净利润146.6亿元，同比增长15.3%；扣非归母净利润141.6亿元，同比增长61%。
• 药明康德上半年收入289亿元，同比增长42%；规模净利润110.8亿元，同比增长33.7%。
• 药明生物上半年收入118亿元，同比增长18.4%；规模净利润24.4亿元，同比增长4.3%。
• 康龙化成上半年收入76亿元，同比增长18%；规模净利润7.5亿元，同比增长7%。

其他板块表现

• 原料药板块上半年收入1452.7亿元，同比增长11.6%；规模净利润60亿元，同比下降1.4%。
• 医疗器械板块上半年收入212亿元，同比增长5.2%；规模净利润17.6亿元，同比下降21%。
• 医疗服务板块上半年收入199.5亿元，同比减少0.2%；规模净利润13.3亿元，同比下降1.4%。
• 中药板块上半年收入同比下滑5%；净利润29.2亿元，同比下滑32%。
• 药店板块上半年收入603.8亿元，同比增长15%；规模净利润51亿元，同比增长39%。
• 流通行业上半年收入微增0.6%；规模净利润下滑9.4%。
• 疫苗板块上半年收入5.5亿元，同比增长22%；规模净利润9.5亿元，扭亏为盈。

研究结论

• 创新药和CXO板块是港股医药行业的亮点，业绩表现突出。
• 18A上市公司整体业绩向好，现金流充沛。
• 国产创新药BD出海持续攀升，License Out交易活跃。
• CXO板块业绩回暖，内需型订单显著回暖，外需型订单有望持续提速。
• 原料药板块面临压力，但一体化和出口有望打开未来成长空间。
• 医疗器械、医疗服务和中药板块整体承压，需关注并购催化、业绩反转和业务结构转型。
• 药店板块展现线上线下协同增长，流通行业利润承压。
• 疫苗板块受益于在研管线上市节奏催化，重磅品种延续高增长。