浙商计算机 京东方ALCD面板调价催化主业弹性 玻璃载板打开

#LCD面板供给出清推动涨价、主业利润弹性有望得到释放 供给端LCD面板产能持续出清，群创南科Fab2、Fab5转售予矽品与日月光用于AI芯片封测，友达新竹L3C、夏普三重LCD旧厂转向半导体封装，海外低世代LCD厂房持续退出，全球LCD供给格局向头部集中。2025年京东方、TCL华星、惠科的全球LCD产能份额合计62%，26H1三家全球TVLCD面板出货片数份额合计67.3%。9月14—16日，三家相继向客户发出调价通知，集中的供给格局为本轮提价提供支撑。京东方26H1显示器件收入817.55亿元，占总营收79.27%，LCD作为核心品类，在景气预期下有望带动主业利润弹性释放。

#玻璃载板客户验证推进、与康宁合作探索光电融合 京东方玻璃基封装载板试验线已实现全流程工艺贯通，20层样品完成送样并通过多项可靠性测试，26H1向国内头部客户交付样品。玻璃载板本体性能已通过验证，与客户合作的芯片贴装测试结果较为乐观，下一步将推进芯片模组与PCB结合测试。玻璃载板的高平整度、低翘曲和精细布线潜力，更适配GPU/HPC大尺寸、高功耗封装。京东方与康宁已将二十余年的显示合作延伸至玻璃基封装载板及光互连，双方正共同探索光引擎集成与系统级方案。康宁自有玻璃桥和玻璃基封装载板有着广阔的合作发展空间；远期若玻璃载板实现光波导与电互连集成，有望拓展CPO光电融合应用。

#LCD调价关注利润兑现、玻璃基封装打开长期空间 京东方LCD业务构成显示主业的核心，短期关注调价落地及毛利率变化；长期关注玻璃载板的客户验证和与康宁的合作进展。我们看好公司依托玻璃加工与规模制造能力，向先进封装和光互连延伸的长期机会。

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