京东方A（000725.SZ）1H26营收利润同比增长，玻璃基载板、光互连开拓新增长曲线

核心观点： 公司1H26营收利润同比增长，主要得益于玻璃基载板、光互连等新增长曲线的开拓。

关键数据：

• 1H26营收1031.32亿元（YoY+1.83%），归母净利润52.48亿元（YoY+61.62%）。
• 2Q26营收521.31亿元（YoY+2.86%，QoQ+2.22%），归母净利润35.40亿元（YoY+116.82%，QoQ+107.38%）。
• 1H26显示器件业务毛利率12.75%（YoY+0.34pct）。
• 1H26柔性OLED出货量8140万片（同比增长14.6%）。
• 1H26物联网创新业务收入190.00亿元（YoY+5.75%）。
• 1H26MLED业务收入64.06亿元（YoY+47.37%），传感业务收入4.21亿元（YoY+88.21%）。

业务亮点：

• 显示器件业务：LCD产品结构优化，柔性OLED出货量同比增长。
• 物联网创新业务：智慧终端海外布局持续推进，越南智慧终端二期项目快速扩产。
• 新兴业务：MLED、传感业务快速增长，玻璃基先进封装载板实现国内头部客户样品交付。

研究结论： 公司2026-2028年归母净利润预计同比增长54.4%/30.7%/29.3%，对应2026-2028年PB分别为1.51/1.44/1.35倍。看好LCD行业按需生产、OLED中尺寸应用布局，以及玻璃基载板、光互连、钙钛矿等新兴业务的增量。

投资建议： 维持“优于大市”评级。

风险提示： 面板价格波动，需求不及预期，OLED业务不及预期。