奢侈品定价追踪：8月定价活动有限，行业持续正常化

August 2026 月份，奢侈品定价活动相对平静，没有主要品牌推出大幅价格上调。截至2026年8月，软奢侈品定价（如图7-8）贡献了约1.5%的年化增长，低于2025年的约2.5%，并在2020-24年间保持了中高个位数的年增长率。硬奢侈品定价（如图7-8）仍保持相对坚挺，约为3.0%，低于2025年的约6%，主要反映了贵金属价格上涨的影响。预计行业定价增长将继续正常化，品牌将更加关注更均衡的定价结构。仅靠定价难以抵消未来较弱的销量增长，但仍应足以支撑2027-2028财年行业跨币种销售额保持中高个位数增长。

2025年，美国因关税相关因素的价格上涨在2026年得到正常化。图5-6总结了2025年和2026年各地区实施的估计年化价格涨幅。2025年，美国经历了最高的定价通胀，累积价格上涨约为6%，其次是日本、阿联酋、中国、欧洲大陆和英国，全球平均涨幅约为4%。2026年至今，美国行业定价上涨约2%，与全球平均水平基本一致，而日本上涨约4%，进一步日元疲软推动了额外的汇率相关定价行动。

未来价格通胀将更加统一；Hermès和Richemont具有多年追赶潜力。价格涨幅平均每年为中等至高个位数（CAGR类别），促使品牌评估其价值主张。作为回应，奢侈品公司加强了入门级产品系列，并通过在开云（Gucci、Bottega Veneta、Balenciaga）、路威酩轩（Dior、Celine、Fendi、Loewe）、普拉达集团（Versace）和香奈儿任命备受瞩目的创意总监来刷新产品吸引力。因此，我们预计定价增长将正常化，并随着时间的推移在整个行业中更加均衡地分布。

Citi的奢侈品定价追踪器 - 2026年8月分析。Citi的专有奢侈品定价追踪器，由Citi研究创新实验室与Citi合作开发，监测六个关键地理区域（欧洲大陆、美国、中国、日本、英国和阿拉伯联合酋长国）的19个主要奢侈品品牌的价格变动——这些市场共同代表了全球行业销售的70-80%。我们预计随着时间的推移将扩大追踪器的覆盖范围，增加更多品牌。同时，我们提供对区域价格差距的实时评估——无论是在单个品牌层面还是在更广泛的软性和硬性奢侈品部门——考虑每个品牌的价格结构以及最新的货币变动。

旅游业继续为消费者提供购买高价位商品到国外的有意义激励，利用由税收和关税差异、服务成本、品牌特定区域加价和汇率变动驱动的区域价格差异。在COVID-19大流行之前，旅游支出占全球奢侈品需求的估计为35-40%，大致平均分配在亚洲（尤其是香港/澳门、日本、韩国），并随着全球旅行的逐步正常化而下降到2023年的20-25%（尤其是中国出境旅游的恢复），并恢复到2024年底的约30%。展望未来，我们预计旅游业将继续成为未来十年奢侈品行业增长的重要结构性驱动因素，同时也是一个重要的短期摇摆因素，在某些市场中发挥作用。例如，日本奢侈品市场在2022年至2025年间以惊人的30%的复合年增长率增长，为中国和更广泛的亚洲旅客提供了套利机会。然而，该市场在2025年第二季度转为负数，因为人民币/日元价格差距收窄，并且年度同比比较具有挑战性。

在2019年大流行之前，国际旅行速度大约是全球GDP增长速度的1.3倍。在我们看来，全球旅游的长期前景依然稳固，得到了持续GDP增长、教育水平提高、机场基础设施持续发展、持续旅行便利化改革（例如签证放宽）以及低成本航空公司推动的航空旅行日益普及的支持。截至2024年2月，旅游业已恢复到大流行前的水平——大多数地区2024年同比增长+10.4%，2025年同比增长+5.3%。国际航空运输协会（IATA）在其2026年6月更新的全球航空运输展望中，将2026年全球客运交通增长预测下调至同比增长+2.1%（约9.2万亿收入客公里），从2025年12月的+4.9%下调。地区趋势预计将出现明显分化：非洲预计将引领增长（同比增长+10.0%），部分受益于流量重新路由，其次是亚太地区（同比增长+5.1%）和拉丁美洲（同比增长+5.0%）。欧洲预计将增长+2.8%，而北美预计将疲软至+0.8%。相比之下，中东预计将收缩11.4%，这反映了空域限制和转移交通的损失。IATA将降级主要归因于霍尔木兹海峡关闭后的能源冲击，这导致航空燃料价格大幅上涨，扰乱了空域并延长了飞行路线。由此对通货膨胀、实际收入和消费的压力预计将使2026年全球GDP增长从大约3.0%放缓至大约2.5%，这意味着客运交通增长仅为约0.8倍GDP，远低于先前2024-26年展望中暗示的约1.5倍，也低于历史上的2-3倍乘数。虽然潜在的旅行意愿仍然相对有韧性，但更高的票价、有选择性的容量削减和疲软的宏观经济背景预计将抑制需求。

中国出境旅客仍然是全球奢侈品消费的长期结构性驱动因素，即使近年来钱包份额逐渐转向体验类别，并且更大一部分奢侈品购买已回流到中国大陆。根据我们的估计，中国消费者在2025年约占全球奢侈品消费的30%（大流行前约为35%）。其中，大约75%是在陆地上消费的，25%是在海外消费的。尽管这种再平衡，但中国出境旅游的规模和增长潜力仍然是其作为全球奢侈品部门关键需求引擎的重要性的重要支撑。