电新每周汇20260914 导读

核心观点与关键数据

宁德时代：

• 近期发布股份回购注销计划，首次购买规模2亿，被视为市场预期稳定的强烈信号，有望触发锂电板块估值修复。
• 2023年1-9月排产同比增长60%，表现优于预期，市场份额全球动力市场40%，储能市场30%，且持续提升。
• 公司基本面优秀，1-9月业绩增长显著，三季度业绩增长预计接近10%，全年出货量1900GWh，对应约1000亿规模。
• 预计2024年排产1.3-1.4TWh，考虑出口退税等因素，规模约1300亿，同比增长近30%。
• 市值对应估值：历史底部预期PE11.4倍，市值约1.5万亿；DCF视角下，最悲观现金流估值近2万亿，中性假设3万亿市值。
• 现金流能力持续提升，产业链议价能力增强，估值修复窗口已开启，维持推荐评级。

IDC领域：

• 甲骨文云基础设施收入和新增合同高增长，AI算力资本开支高速扩张，建议关注电源、液冷及现场供电板块布局机会。
• 英伟达相关供应商如台达、麦格米特预计Q4开始大量出货，麦格米特AI电源出货量显著增长，XCI数据中心订单将大幅提升业绩。
• 欧通AI电源放量预计明年Q1开始，中富电路Q3环比增长显著，明年市场份额有望大幅提升，预计利润达8亿。

电网设备出口：

• 美国电网设备禁令执行存在较大不确定性，能源部征询函显示监管层在技术路径和落地实操上的困难。
• 思源电气、金盘等具备全球交付能力的出海龙头，股价低位时是较好的布局时机。
• 美国新能源政策补贴退坡，国内锂电美国市场份额仅7%，主要集中在储能领域，影响相对有限。

SSC链：

• 美股龙头Many被标普道琼斯纳入标普白，提升SSC板块关注度，带来被动资金需求。
• 国内金属检测机构收到十月份金属铬检测计划通知，可能引发新一轮收储，推荐关注振华股份。

风电板块：

• 欧洲天然气价格创新高，夯实欧洲海风中长期需求逻辑，德国海上风电法进入立法程序，波罗的海项目进入执行阶段。
• 欧洲暑修季结束，供应链签单预计三季度末至四季度加速，订单荒局面将明显改善。
• 欧洲海风供应商以大金重工为代表，金风科技在内蒙古绿城项目已完成首批产品发运，将面向海外市场交付，建议底部布局。

AI电源：

• 英伟达相关供应商Q4开始大量出货，麦格米特AI电源出货量显著增长，明年数据中心规模庞大。
• Q4至明年Q1是AI电源业绩释放的重要时间窗口。

美国市场潜在风险：

• 美国储能电力设备法案可能考虑溯源要求，但国内锂电美国市场份额低，影响有限，核心增长点在新兴市场和欧洲。

资源公司：

• 市值大幅缩水并非因北美市场空间受限，公司在亚克拉、欧洲、非洲及美国等地仍有很大发展空间。
• 坚定看好电力设备出海，推荐苏源电器、金盘科技、秒电器等。

欧洲海风：

• 天然气价格持续上涨，荷兰PTFS价格创近二三年新高，欧盟天然气储蓄率远低于同期水平。
• 年初以来欧洲海风订单缺乏主因是历史拍卖机制设计，未来两年将完成近40G瓦项目拍卖和定标。
• 持续推荐投资者布局欧洲海风项目，如大金、天顺等。

国内绿氢项目：

• 精通科技新安盟和绿色甲醇项目一期已完成首批产品发运，产能25万吨，计划年底投产二线产能。
• 已与马士基、赫伯罗特等签订长期供货协议，产品认证全面落地，市场对其壁垒认知尚不清晰，业绩弹性有望持续释放。