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爱美客最新业绩表现如何？
爱美客2025年受竞争加剧和渠道让利影响，溶液类、凝胶类产品收入同比下滑27.5%、26.8%，但毛利率仍超90%。2026年上半年收入环比降幅收窄，处于盈利修复期。肉毒素产品于2026年3月到货并商业化放量，年度采购框架达数千万元，定位中档价格，主打高频复购，下半年收入将逐步体现。再生类产品如瑞泉公司冻干粉类注射产品2025年收入约2.08亿元，射频皮肤治疗仪、米诺地尔酊等稳步推进，第二代埋植线透明质酸酶、司美格鲁肽等产品在研。
医美行业发展趋势如何？
医美行业竞争激烈，爱美客作为龙头仍面临产品定价受竞品冲击的压力。行业未来发展趋势包括产品创新加速、渠道布局优化（直营占比提升）、国际化布局加速（通过并购整合、独家经销）。高频复购产品如肉毒素成为重要增长点，再生类产品如冻干粉类注射稳步推进，新技术如射频皮肤治疗仪获批上市。
报告重点分析了哪些方面？
报告重点分析了爱美客的业绩修复情况，包括溶液类、凝胶类产品收入下滑但毛利率保持高水平，以及肉毒素新品放量带来的增长潜力。同时关注再生类产品进展，如瑞泉公司冻干粉类注射产品收入、射频皮肤治疗仪和米诺地尔酊等获批情况。此外，报告还探讨了渠道布局优化（直营占比提升）和国际化管线布局（并购整合、独家经销）。
当前市场对爱美客的判断是什么？
当前市场判断爱美客处于盈利修复期，2025年收入受竞争和渠道让利影响下滑，但毛利率仍超90%。2026年上半年收入环比降幅收窄，肉毒素新品放量将逐步体现增长。再生类产品稳步推进，渠道布局优化和国际化布局加速。整体来看，公司产品管线丰富，但需关注行业竞争和新品推广投入对短期利润的影响。
研报提示了哪些风险？
研报提示的主要风险包括行业竞争激烈可能导致产品定价受冲击，新品商业化初期需持续投入可能影响短期利润，以及全年收入或无大幅增长仅实现降幅收窄的经营压力。此外，医美行业政策变化、原材料成本波动等也可能对公司经营产生影响。