国海交运低估值价值系列会：推荐海通发展、招商南油

本次研报为低估价值系列电话会，重点推荐海运领域干散货标的海通发展和成品油运输标的招商南油。报告看好未来3年全球干散货供需改善，需求端新锰矿、巴西铁矿、铝土矿、粮食、煤炭等货种增量，供给端老龄船占比高、新船订单可控。成品油运输受益贸易重构、地缘冲突、炼化东移，需求提升叠加供给低增长，运价近期上涨。

报告看好未来3年全球干散货供需改善，需求端新锰矿、巴西铁矿、铝土矿、粮食、煤炭等货种增量，供给端15年以上老龄船占比超35%、新船订单占比约14%可控。成品油运输受益贸易重构、地缘冲突、炼化东移，需求提升叠加供给低增长，运价近期上涨。

报告重点分析了海运领域的干散货和成品油运输。干散货方面，关注未来3年全球供需改善，需求端新锰矿、巴西铁矿、铝土矿、粮食、煤炭等货种增量，供给端老龄船占比高、新船订单可控。成品油运输方面，关注贸易重构、地缘冲突、炼化东移带来的需求提升和供给低增长，运价近期上涨。

当前干散货市场，未来3年全球供需改善，需求端新锰矿、巴西铁矿、铝土矿、粮食、煤炭等货种增量，供给端老龄船占比超35%、新船订单占比约14%可控。成品油运输市场，叠加贸易重构、地缘冲突、炼化东移，需求提升叠加供给低增长，运价近期上涨。

报告提示的风险包括：海运需求不及预期、地缘冲突缓和影响运价；新船交付超预期加剧供给压力；行业运价波动大。