摊余债基再扩容，二轮抢跑的择券节奏如何

两批摊余债基理论扩容2240亿元，或带来约1300亿元信用债增量需求。择券建议遵循先易后难原则：央国企5年左右普信债、5年左右商金债/银行科创债、区域性理财可配置的同区域城投债。银行理财可能成为市场化承接方，因其对期限匹配和净值稳定性接受度更高。

截至2026年8月末，摊余成本法债基存续产品190只，合计规模约1.55万亿元。若全部筹满，全市场摊余债基规模将扩张至约1.77万亿元。2025年起，摊余债基持仓中政金债占比降至53%，信用债占比约42%，其中普信债占比约27%。央国企5年期普信债和高等级商金债可能较快反映扩容预期，区域城投债配置落地速度较慢。

报告重点分析了摊余债基扩容带来的信用债增量需求、择券节奏建议、市场化承接方可能性以及不同类型理财资金对应的资产偏好对信用债配置方向的影响。央国企5年左右普信债、5年左右商金债/银行科创债、区域性理财可配置的同区域城投债是建议配置方向。

当前市场已对摊余债基扩容进行抢跑交易，部分4-5年高等级信用债收益率和信用利差已有明显压缩。银行理财可能成为市场化承接方，因其对期限匹配和净值稳定性接受度更高。一级发行上周主要信用债品种共发行2123.4亿元，到期1752.8亿元，净融资370.5亿元，较前一周转正。二级交易上周主要信用债品种共计成交7993亿元，较前一周增加54.81亿元，信用利差整体缩窄。

不同类型理财资金对应的资产偏好将决定后续信用债配置的具体方向，存在配置方向变化的风险。区域城投债配置落地速度较慢，存在区域信用风险。当前市场已对摊余债基扩容进行抢跑交易，可能存在价格过快上涨导致配置价值下降的风险。需关注银行理财资金规模变化对信用债市场的影响。