国盛金工以史为鉴黄金沉浮六十年历次行情开启与终结带给我们什么启示 2026年度量化专题

国盛金工的研报分析了黄金过去60年的行情，并探讨了历次行情开启与终结的启示，以期为未来的黄金投资提供参考。

核心观点： 黄金的中长期上涨驱动因素是货币贬值。中短期来看，黄金价格与货币政策的边际变化密切相关。

历史复盘：

• 七八十年代： 布雷顿森林体系的瓦解和两次石油危机导致货币贬值，推动黄金上涨。最终，货币政策边际变化和投机盘进场导致黄金行情终结。
• 80年到00年： 黄金进入“失落20年”，只有反弹，没有行情。实际利率和美元指数是影响黄金价格的主要因素。
• 01年到11年： 互联网泡沫危机后，格林斯潘主动降息，美元贬值，推动黄金上涨。
• 08年到26年： 金融危机后，伯南克开启QE政策，货币宽松，推动黄金上涨。每一轮黄金行情背后都有两个信号：货币政策边际变化和大量投机盘进场。

当前市场分析：

• 当前黄金市场处于鲍威尔降息周期的尾声，未来可能只有一次降息或不加不降，因此黄金处于反弹阶段。
• 当前市场鹰派观点明显，加息预期已price in，因此现在是小周期的一个较好布局节点。
• 目前黄金反弹的目标位可能在4800到5200之间。

研究结论：

• 黄金中长期驱动的定价因素是货币贬值。
• 中短期来看，美联储的货币政策变化是黄金定价的主要因素。
• 当前市场处于最鹰派的定价时候，因此现在是小周期的一个较好布局节点。
• 黄金目前是看反弹，未来可能冲破今年5600高点，需要美联储开启新的一轮降息周期。