华之杰：复用电控技术拓展新业务 业绩下半年有望修复

核心观点摘要

• 业务拓展：华之杰以电动工具零部件（电驱、电控、电池管理）为核心，拓展至新能源汽车线控底盘、充电枪、机器人关节模组及无人机飞行模组等新兴领域，复用核心技术。
• 全球化产能：拥有越南（2019年投产）和墨西哥（2020年投产）工厂，具备全球化产能优势，支撑一体化交付模式。
• 股权激励目标：以2025年为基数，设定2026年实现中双位数增长，2027年增长超100%，增长动能切换至汽车零部件与机器人业务。
• 业绩表现：2026年上半年因人民币大幅升值导致汇兑损失，压制毛利与利润；下半年随汇率波动放缓，利润有望随收入恢复增长。
• 关键跟踪节点：新能源车定点订单、机器人关节模组送样及量产进度、墨西哥工厂无人机模组放量情况。

问答环节总结

1. 核心业务与产品：核心业务为电动工具零部件（无刷电机、智能开关、智能控制器），应用于家电和消费电子。基于核心技术拓展至新能源汽车、充电桩、机器人及无人机等领域。
2. 核心优势：客户资源（欧美及亚洲头部品牌）、全球化产能布局、自动化生产与过程管控优势，形成一体化交付能力。
3. 股权激励目标与增长预期：2026年目标中双位数增长，2027年增长超100%，主要依赖新能源汽车、机器人关节模组、无人机模组及智能割草机代工等新业务。
4. 业绩承压原因与展望：2026年上半年因人民币升值导致汇兑损失，压制利润。下半年汇率不利影响将缓解，利润有望随收入恢复增长。
5. 投资者关注重点：新业务订单兑现（车企定点订单、机器人产品送样量产）及汇率变动对利润的影响。